又见巨无霸！中国电信中国移动加快回归，今年A股会由牛变熊吗？

前有中国电信披露回归A股的相关细节，且有了新的进展，后有传出中国移动考虑在美国摘牌后进行A股上市的消息。即使中国移动的回归上市，目前只是处于早期讨论的阶段，但最终还是存在回归A股上市的可能。

假如中国电信与中国移动正式宣布回归A股上市，并最终实现成功上市，那么三大运营商将会正式聚齐，一举改变了三大运营商只有中国联通(600050,股吧)在A股上市的现象。

与中国移动相比，中国电信回归A股上市的确定性更高。截至3月17日，中国电信也正式发布公告称，对A股发行及相关事宜做了进一步的阐释，从数据分析，此次中国电信回归A股市场，募资总额可能会超过500亿元，这对本身处于存量资金作为主导的A股市场来说，还是带来了一定程度上的资金分流影响。

无论是中国电信，还是中国移动，它们选择回归A股上市，一方面与美股市场的政策环境因素有关，目前中国移动也正推进着美股摘牌的动作，或为回归A股市场做铺垫；另一方面则与拓宽募资渠道，提升募资规模，并积极投向5G产业互联网建设等项目之中，试图在新时期下，进一步提升5G的建设进程，加快企业的战略转型。

三大运营商聚齐A股市场，对A股市场来说，最直接的影响，则是体现在国内资本市场的投资吸引力进一步提升，更多核心资产回归至国内市场之中。但是，作为已经发展多年的运营商巨头，时下已经错过了最快速的发展壮大阶段，此时回归A股市场，投资者未必可以享受到企业高速成长壮大的成果。

纵观过去多年的A股市场，近年来已陆续迎来了多家“中字头”的巨无霸企业，但从过去十多年整体的投资回报情况来看，并不算特别可观，投资者更可能享受到企业持续稳定的股息分红，但相对于新经济企业或互联网巨头企业，“中字头”巨无霸企业的成长性并不算强，多年来基本上处于稳打稳扎的发展状态。

对运营商巨头来说，本身已经具备一定的规模体量，如今选择回归A股上市，很大程度上还是为了拓宽募资渠道，并寻找新的盈利增长突破口，并迎合当前的数字化发展契机，实现数字化的转型。

对基本面稳定、成长性一般的巨无霸企业来说，回归A股的战略意义还是占据主导地位，通过回归A股上市，也是对国内核心资产的一种间接保护。不过，面对可能存在数百亿的募资规模，对A股市场的资金面影响还是不少。假如按照当前A股市场单日7000多亿的成交量水平，市场的存量资金并不足以抵御巨无霸企业的募资压力，在此之前，市场仍需要盘活自身的投资活力，这样才能够更好抵御巨无霸企业的强势回归。

假如A股市场跌破了半年线及年线支撑，且日均成交量持续回落至6、7000亿元的水平，那么A股市场有存在由牛变熊的风险。

但是，从经济环境分析，目前国内经济增长能力尚且乐观，上市公司的持续盈利能力保持稳中向好的态势，作为经济晴雨表的股票市场，本身不应该具备熊市的基础。此外，从政策改革的大方向分析，注册制改革稳步推进，并朝着全面注册制靠拢，在注册制改革颇具确定性的背景下，需要拥有持续活跃的市场环境给予支持，如果A股重返熊市行情，则并不利于注册制改革的深入推进。

巨无霸企业开启回归A股之路，但也会选择合适的上市时机。按照当前的市场环境分析，巨无霸企业回归A股上市，更多还是传递出一种预期信号，但距离真正上市，仍然存在一段时间。经历了近期白马股的大幅调整行情之后，A股市场也处于局部加速去泡沫化的过程，对A股市场而言，短期快速挤压市场泡沫，并压低相应的估值水平，这将会更好提升股票市场自身的抗风险能力，但考虑到国内外的政策环境及市场环境，今年A股很大概率还是保持震荡运行格局，巨无霸企业的回归上市，仍需要活跃的市场环境支持，它们的回归上市更可能等待一个合适的上市时机。

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（李显杰 ）