第三朵云谁都想当，金山云如何守住第二梯队位置？
文│美股研究社
近几年来，云计算相关行业独角兽频出，Ucloud、青云科技等大型独角兽最终都走上赴美上市的道路。金山云也不例外，在去年5月，金山云成功在纳斯达克着陆，发行价17美元。上市首日，金山云股价收涨超40%，总市值约48亿美元，如今股价47.43，股价翻了近三倍。北京时间3月17日，金山云发布了第四季度财报，财报数据显示Q4实现营收19.23亿元，同比增长63.8%，净亏损1.05亿元，全年实现营收65.77亿元，同比增长66.2%，年度亏损约9亿。或受营收不及预期影响，财报发布后，金山云盘前股价跌逾11%。百度近期也发布了新的财报，财报显示，第四季度营收303亿元，其中百度智能云营收同比增长67%，通过对比发现，金山云的营收增速远高于行业平局水平，但与百度云的竞争并没有完全占到优势。在国内，阿里云、腾讯云两大厂商遥遥领先位列第一梯队，其他大型云计算厂商在第二梯队争夺行业第三的位置，随着我国新基建步伐的加快，云计算与大数据和5G技术的更深度融合，Alot成为云计算厂商发力的新赛道，在AIot赛道上，上市不久的金山云能稳定成为第三朵云么？下面我们来具体探究。Q4营收降速阶梯增长云计算厂商争抢客户使营收承压
金山云业务由公有云服务、企业云服务和其他服务，其中公有云服务占总营收的85%左右，财报显示，在第四季度金山云实现营收19.23亿元，同比增长63.8%，其中公有云服务收入13.62亿元，同比增长44%，企业云收入5.36亿元，同比增长143.1%。公有云仍然是主要的营收来源，企业云也在快速成长。
营收主要有两个利好方面，一方面随着互联网和移动用户的渗透越来越大，视频和游戏等在线娱乐以及电子商务的消费量明显增加，互联网垂直行业不断发展，对云资源产生大规模的需求。另一方面我国新基建的发力加速了云数据中心的建设投资，云计算服务对传统企业的渗透率逐步提高。
另外，在2020年金山云服务的客户也有所增加，据悉知乎、声网、虎牙、BIGO、搜狗等都是新增的服务客户，为金山云提供不少新增收入。
近年来，我国互联网云市场及其子行业的市场规模逐渐扩大，公有云市场发展迅速。据Frost＆Sullivan的数据，中国云服务的市场规模预计到2024年将达到人民币5,633亿元，从2019年到2024年的复合年增长率为28.3％。
云计算行业的快速发展吸引了不少企业来此追名逐利，我国现有不少云服务提供商。其中阿里云和腾讯云是国内云计算厂商两大巨头，除了他们之外，Ucloud、百度智能云等位列第二梯队，竞争激烈。
从客户方面数据来看，据金山云招股书披露数据，截至2020年6月，金山云拥有251个高级客户客户，近三年，金山云高级客户产生的总收入分别占总收入的93.7%，95.3%和97.4%，在这些高级客户中，收入高度依赖关联的前三大客户，占收入的过半，这三个大客户其一就是股东小米。
不仅是金山云，大客户对其他云计算厂商也十分重要。据Ucloud的招股书显示，营收也比较依赖少数头部客户。在2019年上半年7亿元的营收中，其中2亿来自都是大客户贡献的。
大客户对云计算公司的影响不言而喻，成为各大云计算服务商争夺的对象。
Ucloud上市以后，在去年4月建立内蒙古乌兰察布数据中心，合计可容纳6000个机柜，意在未来吸引更多大客户合作。在2020年百度云智峰会上，百度CTO表示智能云活跃客户数同比增长65%。
据搜搜报告最新研究显示，我国排名前五的云计算厂商分别是阿里云、腾讯云、金山云、中国电信和Ucloud，合计份额高达 68% 。阿里云和腾讯云的市场地位没有什么改变，行业第三名处于轮流坐的局面。
但是云计算市场的马太效应也越发明显，市场份额占比较大的云计算服务商还在持续扩大。云计算服务厂商巨头在品牌认知度和客户接受度上享有明显优势，金山云的成长压力会越来越大。
净亏损同比收窄
高增长背后难走出烧钱困局
从净利润方面来看，在第四季度金山云净亏损达1.05亿元，同比实现小幅度收窄。从支出方面分析，据财报数据显示，第四季度销售费用1.147亿元，去年同期为9830万元，主要是由于销售团队的扩大，支付给员工的薪酬增加。研发费用达1.811亿元，同比也有小幅度增加。
纵观整个云计算服务市场，亏损是云计算公司的常态。深度科技研究院院长张孝荣曾直言：“我国的新基建刚刚起步，云计算整个行业现在还是属于投入期，行业盈利的预期有点早。”
根据Uloud前三季度的财报数据，前三个季度共亏损1.79亿，金山云的净亏损金额是Ucloud的4.8倍，虽然行业都在亏损，但是金山云的亏损金额对比起来还是有些庞大。
从阿里云最新发布的财报来看，在第四季度，阿里云经调整的净利润达2400万元，阿里云作为云计算厂商的巨头之一，起着行业带头的作用，阿里云的盈利让整个行业都很受鼓舞。
由于腾讯云、华为云、百度智能云等云计算厂商没并有明确对外宣布盈利与否，外界还无法对比各家的水平。但是我们难免进行猜测，在亏损成为常态下的行业里，盈利绝对是领先竞争对手的标志，公司很难藏着掖着不让外界知道。
阿里云业的确给行业带来了盈利导向，但阿里云的脚步是行业里比较快的，后面的厂商一时也很难跟得上，可像金山云这样一年亏损8亿的厂商也需要适当收窄亏损，缩小与巨头的差距。
或许受到营收不及预期和净亏损影响，金山云财报发布后盘前股价跌超11%，十分惨烈。据华盛咨询3月17日的报道，热门中概股开盘普跌，据格隆汇的报道，美股标普500指数期货跌0.3%，纳斯达克100指数期货跌1.1%，欧股盘前也全线走低。
由于美联储货币政策会议将于北京时间周四凌晨结束，将会发布最新的经济预测和利率决议，可见美股期指走势和美国货币经济政策对金山云的股价也产生了一定影响。
在富途牛牛上，最新一期有15位分析师对金山云做出评级，其中有6位分析师对其股票强烈推荐，有8位分析师给出买入评级，有1位分析师建议持有。可见市场上还是有一部分投资者认可金山云的增长潜力。
第三朵云谁都想当，
金山云如何守住第二梯队位置？
目前来看，进入第一梯队已经不太可能，如何做守住第二梯队的优势位置走向盈利还可以展望。
近几年里，阿里云、腾讯云等云计算厂商都在大力加码云计算的AI属性，去年阿里云利用AI技术打造了智能视觉开放平台，第二梯队的云计算厂商们紧跟巨头步伐，一齐发力AI+云，掀起一波AIot潮。
金山云在2019年底正式提供AI+AV1的智能编码云服务。在百度新发布的财报中显示，以智能云为代表的AI新业务成为拉动增长的新引擎 。云计算厂商们正在加速AI产业化落地，试图应用更多场景体现商业价值。
在AI+云赛道，谁做的快谁就领先，谁就能在市场份额中更进一步，金山云一时也难以在第二梯队实现超越。这一领域也并不是一个烧钱营销就能打赢的赛道，更多是在比拼在AI上的研发投入、成本投入和产品价值性，需要长期赛跑。
在具体实践中，由于市场接受度需要循序渐进，AI+云落地的商用价值也不能急于一时体现，将AI+云定位为新的赢利点有点为时过早。在市场大环境下，金山云的压力可谓不小。
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（李显杰 ）
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