黄铮“退位”、股价大跌！拼多多：回不去的黄金时代|年报价值观察

撰文|蜜姐&编辑|杰儿

因为黄铮的“退位”，拼多多这次的财报表现似乎没那么多人关注了。大家都在热议：黄铮怎么这么快就辞职了？黄铮以后想干啥？拼多多的股票已经先跌为敬，

关于董事长的瓜吃了那么多，今天，蜜姐想聊的是拼多多的2020年，到底有些啥变化？

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话不多说，直接上表格。可以看到，2020年四季度，四季度，拼多多营收265.477亿元，同比增146%，全年营收594.919亿元，同比增97%。

单独来看，每一项都非常亮眼，但纵向比较的话，又不一定了。下部分蜜姐会提到。

另外值得恭贺的是，财报显示，截至2020年底，拼多多年活跃买家数为7.884亿，较上一年底的5.852亿同比增长35%。

以用户规模计，拼多多已经超越阿里，成为中国最大的电商平台。

收入组成方面，网络营销服务及其他收入占据拼多多总营收的大半壁江山，为479.538亿元(73.492亿美元)，同比增长79%；

其次为交易服务收入57.7874亿元 (8.87亿美元)，同比增74%；

最后的商品销售收入57.507亿元 (8.813亿美元)，2019年这一数据为0。

亮眼的营收之外，值得注意的还有拼多多依旧巨额的亏损，这一次又亏了更多。

如上图显示，2020全年，拼多多的经营亏损和净亏损同比都在扩大。经营亏损从2019年的85.38亿元，增长至2020年的93.80亿元。增加了不到10亿元。

净亏损从2019年的69.68亿元，增长至2020年的71.80亿元。

和往年烧钱抢市场一样，2020年尽管黑天鹅肆虐，但拼多多砸钱也砸得毫不手软。四季度，其销售和营销费用同比增58.67%，至147.13亿元。全年该项费用支出达411.95亿元，同比增长51.59%。

不得不感叹，拼多多真是舍得啊！相比起阿里个位数的营销费用率（市场营销费占总营收的比例），拼多多要高出几十倍！在砸钱和亏钱的道路上越走越远，不知道阿里及京东会怎么想？

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现金流方面，拼多多2020年增长还挺快。经营活动产生的现金流量净额同比翻倍、融资活动产生的现金流量净额更是翻了数倍。

投资活动现金流弱了点，从去年的-283.20亿元，进一步降低至2020年的-383.58亿元。

总的来说，截至2020年末，拼多多手握的现金量大增，达到748.44亿元，比2019奶奶多了400多亿元，主要是融资能力的提升。

说到融资，就不得不提及拼多多2020年大涨的股价了。虽然亏损加剧，但丝毫不影响其2020年股价一路狂飚。2020年，拼多多市值年内最大涨幅达330.92%，成为中国公司市值增长的第一名。

这和其2020年三季度官宣的盈利及多元化布局不无关系，比如讲出了新的故事“社区团购”，以及一些其他的外因。

拼多多2020年三季度财报显示，在非美国通用会计准则(NON-GAAP)下，其净利润为4.664亿元，首次实现经调整季度盈利。

不过，拼多多盈利的神话维持得有点短暂，且总的来看2020年还是巨亏的。另一方面，纵向对比，拼多多的高增长在2020年有继续显著放缓的趋势。营收增速、毛利增速均跌入100%以内。

事实是，黄金时代已经过去，如今的电商业务存量争夺非常明显。中国电商市场，甚至说整个互联网2C市场，增量几乎没有了，也已不能下沉。

“农村包围城市”恰恰说明，围的目的，还是在城市。且人类的生活居住趋势，都是城市化，而不是农业化、农村化。

作为下沉一哥，拼多多固守基本盘，同时上升情况好吗？用过拼多多的蜜友们在这方面最有发言权。

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另外关于黄铮，蜜姐还想多说几句。在此次黄铮宣布辞去拼多多董事长之前，2020年7月1日，黄峥发布内部信称将卸任CEO，继续担任董事长，原CTO陈磊接任CEO。彼时也曾引起市场轰动，蜜友们应该还有印象。

对于公司核心人物，实际上无论退休与否、是否名义掌舵，很多事情都是不会变的，因为真退下来很难。

中国的城市化进入下半场，巨头厮杀将加剧。在电商领域，流量和未来的市场，可能快手、抖音也要来分一杯羹。这些危机属于阿里、京东，属于一切传统电商，拼多多虽有社交性，但其实依旧是传统的。

总而言之，黄峥退一步，拼多多前进一大步——我觉得类似吹天吹地，是对拼多多的捧杀，从方方面面说，拼多多还是一家成长中的企业。

黄铮“退位”后，拼多多是否还有更新的故事让资本市场、消费者买单？只有等时间去回答。

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今日词汇：最大回撤率

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（李显杰 ）