导读：马上就要港股上市了，B站竟然在临门一脚的时候闹出了大乌龙。
3月26日，将于下周一在香港二次上市的B站公布了最后的招股结果：此次B站全球发售2500万股，散户部分在超额认购后，回拨至300万股，而机构部分则为2200万股。
其中，B站此次设有绿鞋机制，另有15%超额配股权。据悉，B站的国际配售中，除了长线基金外，还有部分对冲基金，其中部分对冲基金设有专门的“套利”小组。但是，具体的分配结果暂未知晓。
同时，B站通过港交所发布了公司资料表，将公司名字误写成百度。
B站公告现低级失误：公司名字写成“百度”
26日上午，媒体查阅B站提交给港交所的公司资料表时发现，在该公司资料表封面第三段，B站却把自己公司名称写成了本周刚刚完成二次回港上市的“百度集团”，B站在封面资料写道：“这里提供本资料表旨在于所订明日期向公众提供有关百度集团股份有限公司(「本公司」)的资料。有关资料不应视作有关本公司及╱或其证券的完整资料概要”等。
随后12:20，B站再度发布公司资料表，此次为正确版本。
有网友表示不提倡，但深表理解：
更有网友吐槽称这下给百度打了广告。
央视：B站招股书现乌龙，信息披露岂能儿戏
对此，央视也发网评表示：要面对所有公众投资人的挑剔目光，申报材料是其中常规性、必要性的部分，是最不应该发生错误的地方。真实、准确、完整地披露信息，是维护资本市场秩序的关键。其中，“准确”是最基本的要求，也是保护投资者合法权益的前提。当前，越来越多优秀的互联网公司回国二次上市。高质量的信息披露和材料申报，是展现企业自身价值的重要方面，也是获得投资者信任的基本条件。天下大事，必做于细，希望头戴光环的互联网公司继续创新、保持细心，中介机构也要做好“看门人”，压实责任、提升执业质量，共同推动资本市场健康规范发展。
B站打新遭“弃购” 机构投资者先撤了？
3月18日至3月23日，B站终于结束了新股认购，并于3月23日中午截止认购，计划于3月26日公布中签结果，3月29日正式在港股上市。
捷利交易宝3月23日上午12点30分更新了最终数据，22家券商孖展数据显示，B站共获得了433.66亿港元的孖展总额认购，超购57.52倍。然而截至前一天下午17点左右，B站的孖展总额就已有433.54亿港元，超购57.51倍。
换言之，就在B站香港公开认购的最后半天，其孖展总额几乎没有增长，个人投资者的认购热情似乎已经在前几天用完了。
从不同券商渠道来看，头部几家券商的孖展总额更是几乎没有变化。富途证券的孖展认购金额最高为121.07亿港元，占比高达27.92%；其次是辉立证券65亿港元，占比约14.99%；华泰国际53.11亿港元位列第三，占比约12.25%；耀才证券则以48亿港元紧随其后，占比约11.07%。
与此同时，B站也公布了最终的发行定价——每股808港元。据悉，这一价格是参照纳斯达克每股美国存托股3月22日收市价等因素厘定的。按照港股上市拟发售2500万股估算，则此次B站募资总额可达202亿港元（假设超额配股权未获行使，且未扣除发行成本）。
值得注意的是，B站已向国际包销商授出超额配股权，可由联席代表于自国际包销协议日期起至4月22日行使，将最多合共375万股额外发售股份（即不超过全球发售项下初步可供认购发售股份的15%），用于补足国际发售中的超额分配。
而据媒体3月23日报道，虽然B站国际配售已超额，但也有部分机构投资者取消了认购，原因是过去一周对科技股信心不足，且开始加剧对包括债息升等大环境的担忧。
据券商中国，有机构透露，自家虽不是B站承销商，但也对机构“抽飞”的情况有所耳闻。“其实最近港股打新热度已冷却不少，主要还是债息升等大环境发生了变化，毕竟短期市场很少让人担心。”
也有业内人士表示，目前看来，机构“抽飞”的情况应该不多，因为尚未听说会有股份回拨给个人投资者。公开信息显示，B站此次共发行2500万新股，其中国际配售97%，公开发售3%，若是散户认购超额20倍以上则调整至12%，而目前仅孖展认购就已超额57.52倍之多。
B站最后关头遭遇的机构“抽飞”，不禁让人联想起上周百度在认购阶段同样出现了孖展抽飞。彼时，有证券公司向券商中国记者表示，从后台数据来看，部分参与认购百度的投资者疑似反悔，取消了孖展认购。尽管抽飞可能只是个例，但已经先一步上市的百度，却用股价表现为B站敲响了一记警钟。
二次上市募资超200亿港元过半投入内容
对于此次港股上市的募资用途，B站方面透露，约50%用于内容，约20%用于研发，约20%用于销售及营销，约10%用于一般企业用途及运营资本需要。
以今日汇率换算，这意味着B站将再投入超人民币83亿元进入内容领域。据此前发布的招股书，这笔钱将花在收购及投资内容可与B站现有内容库产生协同效益的产品、服务及业务，及制作优质付费内容(如国创动画及综艺节目);与知名本地及海外业内企业探求战略合作或联盟;持续提供支援及基础设施，如有效的激励机制及更多视频剪辑教学及工具， 以不同手段激励及奖励内容创作者等方面。
此前，B站面临着字节系强势挖角，包括“巫师财经”等知名UP主均转投。据21世纪经济报道记者了解，字节系向UP主许诺，收入翻倍是常态。
2020年净亏损31亿
据21世纪经济报道记者统计，自2018年赴美上市以来，B站融资额已超人民币184.35亿元。
其中，2018年的融资活动提供的现金淨额为人民币50亿元，主要为2018年3月首次公开发售所得款项淨额及腾讯的投资。2019年的融资活动提供的现金淨额为人民币51亿元，主要为发售2026年票据所得款项人民币34亿元以及公开发售普通股所得款项人民币16亿元。
2020年的融资活动提供的现金淨额为人民币83.35亿元(1277.5百万美元)，主要为发售2027年票据所得款项人民币56亿元(857.4百万美元)以及向美国索尼公司发行Z类普通股所得款项人民币28亿元(431.8百万美元)。截至2020年12月31日，B站年终现金及现金等价物为人民币46.78亿元。
巨量融资背后是扩大的亏损。财报显示，2020财年，B站总营收120亿元人民币（18亿美元），同比增长77%；净亏损人民币31亿元（4.680亿美元），2019年为亏损人民币13亿元，同比扩大。
最重要的成本来自收入分成成本。财报显示，2020年，B站收入分成成本达到人民币43.66亿元，同比增长47.7%。收入分成成本包括支付给游戏开发商、销售渠道(应用商店)及支付渠道费用，以及根据收入分成约定与主播及内容创作者分享的费用。
对此，B站解释称，主要是由于推出了更多游戏导致向独家代理游戏开发商支付的款项增加、因移动游戏和增值服务业务扩展而导致向发行渠道支付的款项增加，以及因主播及内容创作者人数上升以致向平台上的主播和内容创作者支付款项增加所致。
值得注意的是，由于B站游戏自研能力有限，其在该板块议价权较弱。此外，在UP主方面，B站面临着字节系的强势挖角。这都推高了收入分成成本。
B站另一大成本来源是营销及推广开支。财报显示，2020年，这一开销达到人民币34.92亿元，同比增长58.4%。
“随着加大投入提升品牌知名度、用户群和市场领导地位以及推广服务，预计在可预见的未来，销、售及营销开支的绝对数额将会增加。”B站称。
值得注意的是，就算融资后，B站在内容板块投资仍无法与视频网站相比较。财报显示，2020年爱奇艺内容成本达到209亿元人民币 ，比2019年减少了6％。当年，爱奇艺总营收人民币297亿元(约合46亿美元)，同比增长2%；净亏损人民币70.07亿元（11亿美元），去年同期为净亏损人民币102.77亿元,亏损额继续收窄。
字节系更是资金充沛。据媒体报道，字节跳动2020年的营收翻了一番多，达到约 350 亿美元；运营利润达到了近 70 亿美元，而 2019 年还不到 40 亿美元。
另据腾讯新闻，B站国际配售已超额，但是出现了部分机构投资者临时决定取消订单的现象。
图/图虫
B站的新故事要如何讲下去？
成为吞金兽前提是，资本力捧，市场看上了B站的增量。
第四季度，B站月活用户同比增长55%至2.02亿，其中，移动端月活用户同比增长61%至1.87亿。此外，日活用户5400万，实现了42%的同比增长。
背后是PUGV（Professional User Generated Video，即专业用户创作视频）内容扩层。B站方面透露，四季度，其月均活跃UP主数量190万，同比增长88%；月均视频投稿量590万，同比增长109％。同期，生活、游戏、娱乐、动漫、科技和知识成为最受用户欢迎的垂直品类，其中，科技知识类视频贡献了本季度B站整体视频播放量的10％。
此外，OGV（Occupationally Generated Video，专业机构创作视频）内容也成为推力。譬如，《说唱新世代》《元龙》《天官赐福》等项目均获不错反响。受此推动，B站“大会员”创新高，截至12月31日，同比增长91％达1450万。同期爱奇艺会员数为1.017亿。
流量增长带动B站营收增速。B站广告业务已实现连续七个季度的同比加速增长。当期，B站广告业务收入快速增长149%至7.2亿元，游戏、食品饮料、电商、护肤美妆和3C产品为前五大广告主行业。
同时，B站第一大收入来源游戏，在《命运-冠位指定》《公主连结Re：Dive》《碧蓝航线》等项目带动下，游戏业务收入同比增长30％至11.3亿元。依托于直播及大会员业务，B站增值服务业务收入12.5亿元，同比增长118%。B站电商及其他业务收入达7.4亿元，同比增长168%。
当下，B站的新故事来自广告，且管理层颇具信心。“B站活跃着中国一半的年轻人，也是年轻人浓度最高的内容平台。随着90后和00后成为社会的中坚力量，他们的话语权以及消费能力其实已经渗透到各个行业里面了。我认为未来10年其实是中国消费爆发的一个时间段， B站用户拥有了新消费的话语权，所以B站一定会成为广告客户必投的一个平台。” B站副董事长兼首席运营官李旎在最近财报电话会上称。
对于广告业务未来，李旎已有规划。“我们会在2021年持续加强B站商业中台的能力，商业中台能力除了在广告收入的变现上有极大的帮助以外，对其他业务的收入也会有很大的帮助。例如像游戏的联运能力，其实就相当于游戏广告的效率等，包括直播、会员以及电商等等，也会因为商业中台能力的提升得到效率的提升。未来，还会接入多个消费场景，例如直播、漫画以及多个屏幕，包括手机、PC、电视等，为品牌跟年轻人建立更丰富的链接。还会提高标准化跟工业化的整合营销能力。”
但李旎也强调，广告扩张会“适度”。“2021年的话，我们暂时是不会增加广告量，还是会保持在5%。因为B站的广告业务基础和广告能力还有很大潜力可以发挥，目前还是以打基础为主。”
无论如何，从游戏收入为主转向流量收入，是B站必由之路，这是真正壁垒所在。
好消息是市场认可下，其弹药充足。3月16日，B站报收111.65美元，涨幅1.51%。盘前报117.54美元，涨幅5.28%。
若赴港上市成功，以今日汇率计，B站新一轮融资额将超人民币194.98亿元。
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（张洋 HN080）
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