B站香港二次上市 陈睿解读社区生意的商业模式

【TechWeb】3月29日消息，哔哩哔哩（简称B站）今日正式在港交所挂牌上市，开盘破发，跌2.23%。B站董事长兼CEO陈睿在看待这个问题时说到，“有一种Yesterday once more”的感觉。

三年前，B站在纳斯达克上市，同样遭遇开盘即破发。但这并没有影响到B站的成长，三年时间，B站已经从一个市值32亿美元的小破产，成长为342亿美元的大公司。

“哔哩哔哩是一家坚持长期主义的公司。”陈睿称，“10年后，没有人会记得哔哩哔哩的股票在上市第一天是涨还是跌，但大家会记得哔哩哔哩是一个发展得很好的公司。”

不过，成立12年，B站至今仍未实现盈利。B站副董事长兼COO李旎在上市群访环节反复提到社区生态建设，对于不断“出圈”的B站来说，如何在社区和商业化之间做好平衡至关重要。

B站做收入的思路实际是消费

近年来，B站营收不断增加，亏损也在持续扩大。招股书显示，2018年至2020年，B站净营业额分别为41.29亿、67.78亿及119.99亿，亏损分别为5.65亿、13.03亿和30.54亿人民币。

如何做好商业化，是B站需要进一步打开的思路。在上市群访环节，陈睿也对B站的商业化问题进行了回应。

陈睿称，B站做收入的思路实际是消费。“用内容吸引用户、社区留住用户，再提供给用户更多感兴趣的内容或者是内容衍生的东西，如果用户喜欢就会去消费，这是我们的商业模式。”

在这一模型下，B站呈现出均衡、多元化的收入格局。曾经B站被称为“披着弹幕外衣的游戏公司”，在2018年最初上市时，B站游戏业务营收占比高达80%。2020年Q4财报显示，B站游戏收入占比已经不足三成。

这一方面是因为《命运/冠位指定》之后，B站虽然也代理了不少游戏，其中不乏《公主连结Re:Dive》这样的热门IP，但始终难以复制《命运/冠位指定》的成功。另一方面B站自研的游戏尚未取得显著突破。

陈睿解释称，游戏收入递减的原因，是其他收入增长很快，其实游戏收入的增长也不慢。B站2014年就有游戏发行的业务，到现在历经7年，它逐步进入到了比较稳定的增长期。而其他的业务，比如广告、直播、大会员，在2017年、2018年以后才开始增长，开始比较晚，现在处于非常快的增长期，每年翻倍。这样的情况下，显得游戏收入的比重在减少。

李旎进一步表示，做一个不恰当但有意思的比喻，B站在建筑年轻人喜欢的“城市”，里面我们会提供吃喝玩乐的各种消费场景给用户，他们就可以在这里安居乐业，这才是B站最核心的业务生态和商业模式生态。

内容生态建设仍是最核心部分

根据招股书，B站此次上市募集的资金50%都将用于内容相关的投入。“内容生态的建设还是B站最核心的部分。”李旎表示，内容生态的核心，包括创作生态的建设，产品、运营、UP主激励和他们的创作工具等。

“我们希望通过这次的募资为创作者提供更好的创作环境及条件。除了PUGV的内容生态，还有OGV、自制内容，我们也会投入更多能量到精品、头部内容中以满足用户的需求，否则就无法实现’你感兴趣的内容都在哔哩哔哩’了”。

B站靠着动漫二次元起家，最早的内容就是这些，到了2013年、2014年，游戏的品类开始兴起，后来就是科技、生活、时尚等，包括到后面的Vlog，现在B站有差不多1000多个品类的内容。这也是B站“破圈”的过程。

此次B站邀请了十二位UP主共同参与敲钟仪式。他们来自生活、游戏、时尚、知识、动画、鬼畜等不同的内容分区，是B站多元内容快速发展的重要参与者。

2020年第四季度财报显示，B站91%的视频播放量来源于PUGV（专业用户创作视频）。UP主创作的高质量内容，构成了社区内容生态的基石。平均每月有190万的UP主活跃在B站，月均视频投稿量达590万。

丰富的内容吸引了大量年轻用户，“B站是年轻人浓度最高的社区平台，未来10年掌握消费话语权的一波人都会聚集在B站，这是很重要的一点。”为了“讨好”这些年轻人，B站的商业化一直很克制，“B站所有的产品形态不为广告优化，还是为用户、为创作生态做优化，这是前提。”

B站聆讯后资料集显示，截至2020年第四季度，B站月均活跃用户达2.02亿，其中35岁及以下用户占比超86%，“Z+世代”（出生于1985年-2009年间的中国人）已成为B站的核心群体。

陈睿还提出了未来三年的用户增长目标，即到2023年，B站月活用户数能达到4个亿。这是一个经过内部测算的数据，“在当前视频增量市场下是合理的。”

这些用户群会吸引到更多品牌方的关注。“社区生态还是最关键的，社区生态越繁荣、用户越喜欢哔哩哔哩，品牌方就会留在哔哩哔哩。”李旎称，“我们还是挺有信心在Ad load是5%的前提下，在未来2到3年甚至更长的时间，广告还是保持比较良性的、高速的增长。”

在上市演讲和群访中，陈睿多次提到视频化浪潮。他认为，未来每一个互联网的用户都会成为视频的用户，未来互联网上绝大部分的内容会是视频内容。视频在未来几年是一个增量的市场。无论对于B站还是其他同行，都面临巨大的增量市场。

“我们“内容+社区”是很大的差异、壁垒，这些都足以让B站在未来几年能够快速发展。”陈睿说到。

（张洋 HN080）