华为绝不倒下？

出品｜虎嗅科技组

作者｜Odin Asgard

头图｜视觉中国

“先前有媒体报道，华为是不是要养猪了？这都不是真的，我们还是聚焦 ICT 基础设施。”在日前的华为 2020 年度财报发布会上，华为轮值董事长胡厚崑，如此笑着回应华为推出“华为智慧养猪解决方案”的消息。

众所周知，所谓的“华为养猪”，其实仍然是他们的老本行：通过 5G 和物联网技术，让农场主实现智慧农业，而华为也能借此赚取利润。

但华为进入养猪行业，更核心的信息其实是：他们在目前地缘政治的困境下，希望通过赋能传统行业来实现自救。换言之，华为要做到不靠手机、不靠基站，也能活下来。因此从 2020 年开始，华为就作出了各种新尝试，除了养猪之外，还有鸿蒙 OS、智能家居、华为云、智能汽车等不同的新业务。

但这些新业务能否带领华为华丽转身？

华为目前的处境

首先，我们必须了解华为目前面对的处境。

自华为去年受到进一步制裁后，已经不能生产自家的芯片，也不能继续使用 EDA 芯片设计软件，更不能使用谷歌 GMS 等手机系统生态。不过，相关限制后来获得一定程度的放宽，英特尔等美国芯片公司陆续获得供货许可，台积电也可以为华为代工 28nm 以下的成熟制程。换言之，除了手机芯片以外的产品，华为仍然有一定程度的发展空间。

但今年3月路透社传出消息，称美国针对华为的限制又再收紧，任何包括 5G、关键基础设施、企业数据中心、云计算等相关应用，均不会发放许可。如果消息属实的话，这将会影响华为几个本来尚能运转的新业务板块。

毕竟华为造车要芯片、云计算也要芯片、物联网也要芯片，受影响的绝不仅仅只有手机和基站业务。笔者曾向华为求证汽车以至云计算业务是否会受到影响，但截至发稿，华为未有任何回复。

华为目前的库存情况

目前可以肯定的是，华为早前已经加强备货，在刚发布的华为新一年财报里，其库存量已达多年来的历史高位（上图）。截至 2020 年 9 月，有消息称华为手机芯片“麒麟”累积了 1000 万颗的库存，预计能支撑半年；另有消息表示，华为的基站芯片天罡累积了约 200 万颗库存，英特尔的 CPU 和赛灵思 FPGA 芯片则囤了一年半至两年的数量。

因此，我们只能基于网上相传的情况，来推算华为的下一步怎样走。

华为手中握有的筹码

那目前华为手上除了原有那引以为傲的研发水平之外，还有什么牌可以打？

第一个重要的筹码，是时间。

华为和早前同样受到制裁的中兴最大的不同之处在于，华为拥有庞大的芯片库存量，所以在短时间内不会陷于无法经营的局面。两年的芯片库存，说多不多，但说短也不短。在过去的两年里，据悉有多个美国供应商一直在争取放宽限制，形势也曾多次出现变化，没有人知道两年后是否还会继续受限。与此同时，华为自己也可以借这两年的缓冲期，继续寻找新的机遇。

第二个重要的筹码，是资金。

尽管我们上次有提到，华为的经营活动现金流曾大跌 61.5% ，现金与短期投资项目也略减 3.7%。但华为的资产负债率仍在相当健康的范围，现金与短期投资项目也有 3573 亿人民币，资金仍然相当充足。况且，华为近年囤积了大量库存，省下不少芯片采购费用，生产成本势必会大幅下滑，届时毛利率将势必上升，必然对华为的现金流带来正面影响。

此外，华为在去年以天价出售荣耀业务，这笔交易估计将于明年完成，届时华为将会有一笔巨额的非销售收入。况且华为的手机和基站业务均属重资产项目，他们在 2021 年的总资产达到 8768 亿元人民币；假设华为真的要再次断臂求生、出售业务，也能换来天文数字的非销售收入。换句话说，如果说小米准备用 100 亿美金造车的话，华为要造车更非难事。

简单来说，短期之内华为仍然会有相当充裕的时间和充足的现金流，足以支持华为作任何尝试，开拓任何有前途的新业务，借此抵销被卡脖子导致的损失。

最受影响的手机业务

华为真正要面对的问题是：他们的长远销售收入，将会随着手机业务缩减而日益减少。

众所周知，华为营收占比最大的业务，仍然是手机。手机业务是华为近年高速增长的火车头。更重要的是，手机业务产生的资金流，一直为公司的运营、研发和发展提供了重要支持。但未来华为手机的销量将日益萎缩，使华为损失了一个重要的现金来源。

华为消费者业务收入增长幅度（百万人民币）

自 2014 年开始，华为的消费者业务收入，以每年不少于 40% 的增速增长，到了 2018 年，消费者业务收入已占华为每年收入的一半。从 2015 年开始，消费者业务每年为华为带来逾 2000 亿人民币的资金，在 2018~2019 两年间，每年新增收入就达千亿元。但在华为受到制裁后，手机业务却受损严重：2020 年的消费者业务增长急降至 2%，收入增幅也急降至 156 亿元人民币。

华为被迫踏下急刹车，业务增长突然停滞。

即便华为的手机芯片库存相当充足，仍然可以生产手机；但库存芯片使用的 2020 年的先进制程，捱到两年后早就落后，无法为华为手机提供足够的竞争力。华为如果要推出高端手机，并借此继续推动消费者业务的发展，就只能使用传闻中为华为特供的 4G 版本骁龙 888。

这一点，对华为来说却相当恶心。由于目前华为仍保有相当强劲的手机销售渠道，即使他们只能卖 4G 手机，估计也能大卖。但如果华为继续在国内力推 4G 手机，不但减慢了 5G 在中国的普及率、伤害运营商的 5G 业务、进而伤害华为自家的 5G 基站业务，还会伤害高度依赖 5G 发展的云计算业务。这样的话，华为的手机业务将会变成“食之无肉，弃之有味”的鸡肋。

消费生态系统的两难

虽然如此，胡厚崑在财报发布会表示，计划中的旗舰机型目前还会按照原计划推出。毕竟他们在早前刚推出了全新手机操作系统鸿蒙 OS、以及为取代 GMS 而设的 HMS 移动设备生态系统。他们也必须通过新的手机，吸引开发者继续支持这些生态系统。

自小米推出廉价手机开始，国产手机的硬件业务向来都不怎么赚钱。荣耀总裁赵明曾坦承：中国硬件公司综合硬件净利润率，能够达到 5% 的公司可以说是凤毛麟角。

事实上，手机厂商赚的利润，很大程度上来自手机背后的互联网生态。余承东去年曾表示，去年华为在相关的生态系统中，赚得高达 50 亿美元（约 328 亿元人民币）的收入，净利润更是相当高。

图片来源：华为

可见，手机生态才是华为消费业务当中最重要的一环。毕竟鸿蒙 OS 的分布式计算构想还是相当有意思的，而 HMS 如果能搞起来，也能获取相当大的收入。再配合原来开放给第三方厂商的 HiLink 智能家居（上图）以及可穿戴设备生态系统的组合拳，未来华为的消费生态系统，相信能为华为提供可观的长期回报。

可是正如先前我们也提过，华为的 1+8+N 的消费生态系统，本是围绕手机打造而成的一整套用户生态，但华为手机业务面临萎缩之时，1+8+N 的生态前途又如何？尽管华为曾表示，鸿蒙 OS 将于今年覆盖 2 亿台华为产品，但没有销量屡创新高的新款高端手机支持，两三年后，用户难免会更换其它品牌的手机，这些依附在华为手机上的各种生态，也将无以为继。

当华为无法源源不断推出自家的手机，他们就只能寄望于其它手机厂商参与华为的生态圈。可是，华为在 2019 年被卷入地缘政治风暴后，并没有趁着人人自危的时机游说国产手机厂商的支持，现在其他手机厂商均忙于瓜分华为的份额，更难指望他们愿意与华为合作。以中兴为例，他们早前就表示，2021 年不会采用鸿蒙 OS，更何况是其它出货量更大、实力更雄厚的手机厂商？

没有手机支持的华为智能家居，到底能走多远，实在难以预料。

因此有消息指出，华为准备用有限的芯片无限延长手机业务的生命周期，并已预留了部分麒麟 9000 芯片，用于 P50 和 Mate 50 等后续高端机型。尽管如此，华为目前毕竟芯片数量有限，加上华为已卖掉荣耀，未来华为手机的出货量难免大减，消费者业务的收入必然骤降，长远的发展空间势必受到影响。

基站业务与“愚公移山”

华为另一个最核心、也是最重要的运营商业务，其增长虽然同样受到影响而放缓，但估计不会像手机一样，在短期内出现严重的倒退。

毕竟基站业务与手机完全不同。手机的出货量是千万等级，而且每年都需要迭代，所以必须使用先进制程，才有足够的竞争力。但目前全中国 5G 基站累计才 71.8 万个，其迭代速度远远慢于手机，因此华为基站芯片 2 年的库存，足以支持其基站业务正常运转。至于两年后的情况，到底是华为会被解禁，还是会受到更大的压力？真的无人能够预测。

但华为不可能坐等天上掉馅饼。因此，早前有传华为所谓的“塔山计划”，希望在 2020 年，打造一条 45nm 的 12 寸不含美国元素的生产线。笔者先前就曾分析过，“塔山计划”难度之高，有如“愚公移山”。可是，它也绝非“缘木求鱼”或“刻舟求剑”。

因此，我们不排除华为能在 2 年后，真的能搭建一条 28nm 的生产线，为华为生产 5G 相关的芯片。

图片来源：光大证券

所以，塔山计划是华为不得不采取的手段，但也是最无可奈何的手段。尽管基站对芯片制程要求相对较低，但这并不代表毫无要求（上图）。两年后，当华为的芯片库存全部耗尽，即使他们真的成功搭建出完全没有美国技术的 28nm 生产线，来生产自家的芯片，但在两年后的主流基站芯片，可能已经升级至 7-10nm 级别了。

换言之，即便华为在两年后真的能生产基站芯片，但其竞争力也难免会大幅下滑。

最被低估的专利事业

由于华为的手机和基站两大业务均受到不同程度的影响，因此他们早就积极布局，要开拓新的营收板块。华为是目前 5G 专利赛道上的领导者之一，甚至在某些计算方法上，更是唯一的领导者，所以在今年年初，华为就发布了《”。无疑哈勃投资的出色业绩，一定程度上源自华为的巨额采购，但华为也会直接派技术团队，加速初创企业在技术上的成长。所以，华为仍可通过在这些企业上投入资金和技术，也能赋能行业发展，并借助这些企业的业绩增长，成为华为的另一个全新业务板块。

可见，华为无论是继续发展 5G 专利赛道，还是专注于投资有前途的企业，他们仍然可以活得很好。尽管华为已不可能保持昔日的惊人增长速度，但也绝不可能就此倒下。

而且从另一个角度来看，华为这一时之挫，也许会在短期之内阻缓了中国科技产业的发展，但长远来看，未尝不是一件好事。毕竟在近十年来，中国通信产业过度依赖华为，这不但不健康，甚至可以说是相当危险；而这次地缘政治风波，也正反映了中国科技产业所面临的问题所在。

对中国科技产业的意义

财经界向来有一句警语：“不要把鸡蛋放在同一篮子里。”意思是投资者切勿把资金 all-in 在少数的公司，而要分散投资，降低风险。

中国科技产业也有着同样的情况。众所周知，华为在中国电信产业里扮演着极重要的角色，独步全球的基站业务，在 5G 专利上与高通平分秋色，在高端手机市场力抗苹果。但木秀于林，风必摧之，由于华为这个目标太扎眼，当受到地缘政治影响，难免首当其冲，遭到针对性打击。

如果中国科技产业仅由少数头部企业一家独大，当这些头部企业业务受到冲击，其震动波自然波及整个产业。试想想：如果国内车企最终采用华为的全栈智能汽车方案，如果华为再进一步遭受封杀，这会对中国的汽车产业带来怎样的影响？

所以在最恶劣的情况下，华为真的只能成为 IP 公司和天使投资人，他们仍能通过手上的资金和技术从另一个角度赋能行业，成为科技产业的黑土地。也许通过这样的手段，更能分散原来过度集中的科技产业，在越来越严竣的地缘政治局势下，不但更为安全，也更有利于中国的长远发展。

毕竟中国目前需要的，是有更多科技企业能成为另一个华为，而不是希望华为能成为“中国的三星”，也不需要华为成为“中国的苹果”。

（张洋 HN080）