顺丰、申通双双巨亏，昔日表现优异的快递白马股如今为何频现业绩地雷？未来的快递行业又将向何处发展？
作者 | 斟酒
编辑 | 何缘
快递行业你死我活的拼杀，或许比想象中的还要惨烈。
顺丰控股Q1业绩预告显示，2021年第一季度预计亏损9亿至11亿元，而去年同期则是拥有9.1亿元净利润，导致其第二天开盘后即一字跌停；
继“一哥”顺丰之后，申通快递同样遭遇业绩“黑天鹅”。申通2021一季度业绩预告显示，预计亏损7000万元-1亿元，而去年同期为盈利5836万元，净利润由盈转亏。
昔日表现优异的快递白马股如今为何频现业绩地雷？由顺丰与“三通一达”占据大部分市场份额的快递行业，是否将重新划分蛋糕？未来的快递行业，又将向何处发展？
顺丰、申通双双巨亏
“三通一达”表现如何？
为什么市场对顺丰第一季度业绩预告反映如此剧烈？核心原因就是投资者对顺丰的期望很高。
顺丰控股是全球第四大快递公司，是国内快递行业龙头企业，在多个细分领域占据领先地位，因其赛道优质、业绩成长确定性强等特征被投资者寄予厚望，而顺丰此前的表现也充分证明了自己的高估值溢价。
据2020年财报显示，顺丰实现营收1539.87亿元，同比增加 37.25%；实现归母净利润73.26亿元，同比增加26.39%，股价涨幅超139%，是快递概念股中少有大涨的上市公司。
但顺丰业绩并未超过市场预期。3月17日晚顺丰公布财报后，股价便一路下跌。
不过在此次顺丰暴挫之前上市的快递公司，申通、中通、圆通、韵达均已经历了数月下跌，并且目前股价仍然处于探底的过程中，而且“三通一达”去年股价表现也均不及顺丰亮眼。
据申通快递2020年业绩快报，2020年全年营收215.65亿元，，同比下降6.60%；营业利润1.18亿元，同比下降93.62%，利润总额1.07亿元，同比下降94.19%，归母净利润0.37亿元，同比下降97.36%。
若算上今年一季度的预亏表现，则申通自2019年上半年净利润同比出现下滑以来，已连续7个季度出现净利润同比下滑。
受顺丰、申通业绩“暴雷”，本就业绩下滑的中通、圆通和韵达更是雪上加霜。
快递行业连番暴雷
背后有哪些原因？
顺丰主要依托国内稀缺的航空资源构成了自身最大的护城河。同时凭借其优质服务，顺丰主打高端市场，与其他快递公司错开竞争，以往工商业重要的文件资料、发票合同等绝大多数业务都被顺丰承接，然而这一业务正面临严峻考验。
顺丰董事长王卫在股东大会上发言，承认顺丰B2B商务件（工商业快递）是主要收入和利润来源。在该类市场上，顺丰几乎是垄断型地位，2020年，文件类业务在顺丰时效件（工商件）业务中仍占比逾40%
然而随着科技的进步和信息化的普及，包括邮寄发票等需求正在逐渐减少：2020年4月起，北京、上海、广州、深圳、重庆、杭州等城市均开始了增值税电子专用发票试点工作；而且可预见的是，随着电子签约、合同领域的法大大、e签宝等厂商的崛起，电子合同的出现也触手可及，顺丰将面临业务量下降的严峻考验。
然而即使这部分业务开始缩减，也将是一种持续的趋势，不会导致顺丰一季度的盈利从同期的9.1亿，断崖下跌至浮亏9-11亿的局面。另外通过对照申通此次披露的信息，申通在发票、合同领域的竞争优势本不及顺丰，但是却承受了相当于双倍的断崖式亏损。显然，顺丰、申通等快递公司业绩下滑另有玄机。
在顺丰和申通分别对一季度业绩下滑的解释中，除了由于春节期间各家快递纷纷“不打烊”，快递业务单量分散，以及支付留岗人员补贴投入超出预期外，顺丰与申通都不约而同地提到了快递的成本问题。
以低价吸引客户，待占领市场、培养用户习惯和粘度之后，再把价格提高，这种打法早年的“通达系”如出一辙，而且他们几乎都验证了这个模式的可行性。事实上，快递业的“价格战”刚休战不久。
各家快递公司上市后对于业务量格外饥渴，因此快递业“价格战”愈演愈烈，成本在2-3元之间的电商件，申通甚至一度将价格降到了9毛／单。在这场恶仗中，二三线快递公司奄奄一息，“通达系”同样元气大伤。最终各家坐上谈判桌，谈妥了统一的价格。
然而“价格战”对于快递行业的伤害正不断显现：从各大上市快递公司公布的经营报告中可以看出，快递单票收入同比下降十分明显。“增量不增收”意味着快递企业将承受更多的运力负荷和更低的利润率。如果按照这一趋势继续发展，未来甚至还会出现揽收快递量越来越多，但收入却不增反减乃至亏损的恶性循环。
与此同时，快递行业本身正面临整体升级趋势。数字化运营、智慧物流等概念开始流行，自动仓储、无人快递车等设施也逐渐成为各家快递公司的标配，这就要求有更多利润回报用以支撑以上环节的改造投入，然而“价格战”会导致快递企业资金链严重承压，无力进行相应创新和发展，从而陷入低水平、同质化的低价竞争泥沼中无法自拔。
但如今“价格战”重新燃起烽火，而且远胜往昔。刚刚在低端市场布局没多久的顺丰率先败下阵来，独守快递业的申通快递，虽然不如“老大哥”顺丰业务生态丰富，但“敢打敢拼”的态势仍然令申通在国内快递业占据一席之地。但过去冲锋在“价格战”第一线的申通，这次也不得不认输。
一只来自东南亚的“兔子”，蛮横而不讲道理地挤上牌桌，在顺丰和“通达系”占据半壁江山的快递业撕开了一道“口子”。
极兔再掀价格战
能否撼动快递圈旧格局？
2020年3月，成立于东南亚的极兔速递，通过收购老牌快递公司龙邦速运后入局。不到一年，极兔日单量已经稳定在2000万单，这是顺丰和通达系花费10年方才达到的量级。
这样的成绩与极兔速递不断掀起的价格战不无关系，因此国内多家快递公司还曾“围堵封杀”极兔，义乌管理局甚至还关闭了极兔部分转运中心。然而为了保住已有市场份额，顺丰、圆通、申通、中通、韵达等多家快递公司却不得不降价应战。
2021年1月快递服务业务经营数据显示，顺丰、圆通、申通、韵达的快递业务单票收入分别为17.26元、2.38元、2.51元、2.23元，同比降幅达到12.4%、19.3%、23.9%、22%。在海外上市的中通虽未单独披露单票收入，但有关负责人表示，2020年中通也将单票价格下降了约20%。
极兔速递的强势切入，与拼多多也有着微妙的关联。据媒体报道，极兔目前90％以上的单量来自于拼多多。虽然拼多多发声明与其划清界限，然而极兔速递创始人李杰与拼多多创始人黄峥都曾是步步高(002251,股吧)集团董事长段永平的门徒，这很难不让人浮想联翩。
而“通达系”也与互联网巨头关系匪浅，虽然极兔入场后分别瓜分了其它快递公司的部分市场份额，但通过阿里电商平台的“通达系”仍然能够获得源源不断的订单。只有向来单打独斗的顺丰，显得有些独木难支。
另一方面，据企查查APP显示，4月7日，极兔速递完成一笔18亿美元的融资，由博裕资本领投5.8亿美元，红杉资本和高瓴同时跟投，投后估值78亿美元。
随着新的竞争对手加入，快递行业再次进入低价竞争的赛道，为了保障市场份额，短期内还将会继续维持竞价的模式，业态也将依旧处于“丰产不丰收”。但是，随着竞争的推进，以及合规监管力度的不断增强，无底线的价格战现象将进一步受到制约，快递行业的服务差异化会越来越明显。凭借独有的优势，顺丰也许将继续占据干线业务，而其他公司可能将专注电商领域，各参与主体将在细分领域发挥各自优势。
此外，各大快递公司在低端市场互相博弈的同时，其它快递企业也开始进军高端市场。背靠京东商城的京东物流已经向资本市场发起冲击。在招股书中，京东物流提及了仓储、运营和服务能力，还承诺“次日达”。外界认为，这与定位中高端市场的顺丰有业务重合，顺丰或迎来新挑战，快递行业大洗牌将不可避免。
结语
快递业的本质上属于服务业，做好服务才是重中之重。除低价外，极兔暂时还没在技术和效率等服务方面表现出明显优势。但毫无疑问，极兔在巨头输血之下，已经在国内市场上站稳了脚跟。虽然今年一季度顺丰和申通业绩滑坡与极兔搅局不无关系，但就目前看，快递行业依然具备很强“规模壁垒+网络壁垒”，尤其是类似顺丰航空的差异化服务，新玩家想要进入快递市场仍较为困难。
当价格战终结之后，快递行业仍然是一个极具投资吸引力的领域，无论是行业龙头还是有竞争优势的公司，都是值得投资者密切关注。但那时，或许快递行业格局已经变天。
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（董云龙 ）
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