美联储加息预期降温，花旗：降温过度，应反向押注

在过去两周里，欧洲美元期货市场上的美联储加息预期大幅降低。随着4月28日美联储利率决议逼近，美联储官员已经进入了噤声期。

据外媒报道，2022年12月欧洲美元期货合约预期加息幅度从25个基点减少了15个基点左右。在经济数据强劲的情况下，美国国债意外上涨，使收益率曲线在上周趋平。五年期和七年期国债需求浓厚，这些都表明对美联储加息的预期已经没有今年稍早那么激进。

然而，这并不能令花旗银行分析师威廉姆斯（Jason Williams）信服，他偏偏反向押注，预期收益率曲线未来会更陡。

他在上周五报告中写道，加息预期下降是“令人费解的”，因为加息周期可能快于预期——美国核心PCE在未来一、两年内会超过2%，因此通胀升温的尾部风险会增加，这会带来一个更快的加息周期。他认为：

短期内，债券牛市中平缓的曲线趋势是不可持续的。特别是，如果未来两月的经济数据继续向好，这不太可能会削减长期通胀的预期，本季度美联储鹰派或将提出缩减量化宽松的货币政策，这仍是风险所在。

威廉姆斯写道，鉴于美债收益率走势跟随美联储的政策利率水平，接下来债市可能会进入牛市趋陡阶段，这意味虽然收益率整体下行，但曲线将更陡（长债和短债的息差扩大）。

他建议客户利用期权市场做有条件押注牛市趋陡的交易，若加息预期回升就可以获利。

例如可以买入2023年6月到期、执行价为99.625的欧洲美元期货看涨期权，卖出2024年到期、执行价99.00的对等合约。

（李显杰 ）