俄罗斯再加息、加拿大缩减QE 国内货币政策如何平衡经济增长与通胀压力？

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，近日俄罗斯央行再次大幅加息，加拿大央行缩减资产购买规模（QE），全球各主要央行继续出现收紧货币政策的新倾向，引发市场对国内货币政策或也将做出调整的猜想。

近日俄罗斯央行决定将关键利率提高50个基点，升至5%。原因是消费价格增长，通胀预期上行，以及需求的快速复苏。加拿大央行将资产购买计划规模，下调至每周30亿加元，此前为每周40亿加元。其次该央行对加息时点预期，从2023年提前到2022年下半年。

分析人士表示，当前全球通胀预期继续升温，但国内通胀形势较为平稳，政策环境稳定，预计下半年国内经济或有放缓的可能，未来如何平衡经济增速放缓与温和通胀或将成为国内货币政策的难点。

西部证券首席宏观分析师张育浩对财联社表示，国内央行在进行货币政策调整时的决定性因素仍是国内经济基本面，因此即使美联储提前收紧，如果国内经济基本面不支持紧缩，我国央行仍会保持定力。

但是从市场层面而言，2015年到2018年的美联储加息周期中，每次美联储加息后，国内市场都会有"保汇率"和"保利率"的争论，美联储加息或者紧缩对美元有提振作用，从而给人民币汇率带来压力。

另外，今年以来市场对于美债收益率的关注度极其高，因此如果美联储提前紧缩，随之而来的美债收益率上行压力也会对国内市场也带来影响。

开源证券首席经济学家赵伟对财联社表示，国内跟海外经济已有错位，国内经济目前已有走弱迹象，美国经济仍在复苏路上，两国货币政策都是跟随各自基本面的变化做出的应对。国内货币政策仍以国内宏观形势为主，但会参考一些海外形势的变化。

美联储或在年底前释放缩减购债规模

市场人士普遍认为，今年美联储对通胀容忍度会明显高于2%，美国就业年底前仍难完全恢复。因此美联储缩减购值规模、加息、缩表在年底前都不大可能实施。考虑到疫苗接种情况，美国经济下半年增速可能超出预期，美联储大概率会在年底前释放缩减购债规模信号。

由于现在市场对美联储缩减购债已有较强预期，缩减造成的市场情绪恐慌程度会有所缓和。另外，当前包括鲍威尔主席在内的美国货币当局仍然认为，上次全球金融危机后美国经济持续低迷，一个重要原因是支持政策退出太早。因此目前美联储在退出节奏上会更加谨慎。

张育浩认为，短期内美联储提前紧缩的可能性很小，特别是美联储主席鲍威尔的任期将于明年2月到期。在拜登提名下一任美联储主席之前，预计鲍威尔将以稳为主，不会让权益市场出现较大波动。如果美联储提前紧缩，最快也要到四季度才可能实施。

赵伟认为，美联储会进行一定的预期管理，尽可能减少对市场的冲击。下半年可能开始慢慢暗示退出QE，并给市场一段时间消化，真正退出要到明年实行。

（李显杰 ）