两场美债标售结果好坏不一，2月“美债大屠杀”会否在明日重演？

周一（4月26日），美国财政部本标售了600亿美元2年期国债和610亿美元5年期国债。

评论认为，2年期美债标售的结果令人失望，但5年期美债标售的结果没有预期的那么糟糕。总体而言，可以缓和市场对本周二620亿美元7年期国债标售的担忧。

隔夜2年期美债标售的结果显示需求疲软。

此次得标利率为0.175%，比截标时的预发行收益率0.171%高出0.4个基点，是2020年6月以来最高的，远高于3月份的0.152%，也高于最近六场拍卖的平均值0.142%。

衡量需求的认购倍数为2.339倍，低于3月份的2.542，也低于前六次的均值2.54，创去年3月以来新低。

从标售认购情况看也很糟糕，包括外国央行在内的间接购买人（Indirects）获配比率降至43.56%，创2019年7月以来新低；包括美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人（Directs）获配18.5%，高于前次标售时的获配比例17.58%，为去年1月以来最高；而具有购买所有未能拍出国债以防止拍卖流产义务的一级交易商（Dealers）获配比例为37.9%，高于前次比例。

不过，90分钟后进行的5年期美债标售缓解了担忧。5年期美债的标售结果显示需求稳健。

得标利率为0.849%，持平预发行收益率，比3月的0.850%略低0.1个基点。认购倍数从上月的2.36倍降至2.31倍，低于最近六次的均值2.35倍，但高于2月的2.24倍。

间接购买人获配比率为57.9%，略低于上月的58.1%和最近均值58.5%；直接购买人获配比例从上月的16.6%升至17.5%，为去年12月以来最高水平；一级经纪商获配比例仅24.6%，创去年10月以来新低，也明显低于最近六次标售的均值26.2%。

整体而言，这场5年期美债标售的结果虽不算惊喜，但尚算稳定，也足以缓解对于明日7年期美债标售再度引发2月末那种灾难场面的担忧。二级市场美国国债收益率对于昨晚标售的结果反应平淡。

（张洋 HN080）