美联储有理由转“鹰”，但它暂时不会

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美联储利率决议将在本周举行。多数投资者预计，经济前景将会有所改善，政策方面不会有什么新变化。然而，一旦美联储透露考虑缩减其特别时期的措施，政策预期可能会有所转向。

安联首席经济顾问El-Erian指出，尽管美联储官员在上次会议中已经大幅上调了对经济增长的预期，但在最近一系列强有力的经济数据发布后，他们很可能再次上调2021年的经济预期。经济预期将受到新冠肺炎的影响，因为一边疫苗部署不断加快，另一边感染病例和病毒新变种的数量也在不断攀升。

然而，这位经济学家进一步提到，就算经济前景进一步改善也不太可能令美联储改变其政策指引。

加拿大央行上周开始削减债券购买规模，并表示会提前下一次加息的时间，美联储很可能不会效仿加拿大央行的做法，而是采取类似于欧洲央行上周四宣布的方式，维持现有政策，并且提醒市场：如果出现下行风险，美联储愿意采取更多措施来补救，并将通胀和其他过热风险视为暂时的。

在过去的一个月里，市场证实了这种政策态度的正确性。受经济前景改善和通胀担忧的影响，美国10年期国债收益率一度飙升至1.76%，但随后下跌，上周收盘时下跌了20个基点。尽管有一些小的波动，但股票市场的冒险投资行为依然火热。所有这一切都是在美联储高级官员发表安抚性声明的背景下发生的，该官员不仅淡化了即将到来的通胀上升的影响，还表明没有必要担心金融稳定面临的风险。

在经济、政策和制度转型时期，这种政策方法确实具有抑制金融波动的能力。

美联储不希望成为金融不稳定的根源，尤其当前拜登政府的基础设施提案在国会面临刁难，而经济正在加速发展，那么放弃过度依赖货币政策的做法似乎更加稳妥。

El-Erian还指出，美联储的政策掩盖了以下事实：一方面，金融环境变得极度宽松；另一方面，美国经济强劲复苏，通胀压力不断上升，又有更多证据表明市场存在过度、不负责任的冒险投资行为。两者之间越来越不相符。

虽然市场短期平静，但是未来可能面临更重大的政策挑战。

美国的经济前景比欧洲的更光明，但美联储却想和欧洲央行一样营造超宽松的金融环境。在El-Erian看来，与其这样，美联储倒不如认真考虑学习加拿大央行的例子，逐渐且谨慎地退出市场。

这是因为，美联储拖的时间越久，就越难在不造成重大市场波动和打破持久、包容的经济复苏的情况下，让经济最终恢复常态。

（李显杰 ）