财联社（上海，编辑卞纯）讯，随着新冠疫苗接种工作加速推进以及政府推出天量刺激措施，今年以来包括押注美债收益率上升、买入周期股和小盘股在内的再通胀交易一度备受追捧。但近几周来这类交易显现出放缓之势。对此，摩根大通警告称，过去几年一直从通缩趋势中获利的投资者可能需要重新调整头寸，以避免投资组合受到“通胀冲击”。
该行首席全球市场策略师Marko Kolanovic在周三（5月5日）的一份报告中表示，随着病毒大流行即将结束，全球经济恢复增长、债券收益率和通胀率都在回升。与此同时，联邦官员似乎还将继续实施宽松的货币政策和财政政策。仅在2021年，美国政府就提出了6万亿美元的新刺激措施。
Kolanovic表示，在这种背景下，从通缩交易中获利的投资者很容易受到通胀风险的影响。
“如今的许多投资经理从未经历过收益率、大宗商品、价值股或通胀率的大幅上升。”他称。“过去十年间的配置大幅转向成长型、ESG和低波动率风格等一切与通胀负相关的资产，让大多数投资组合容易受到冲击。”
尽管美联储坚称，任何短期的通胀压力都将只是暂时的，但Kolanovic表示，目前对投资者而言最重要的问题是，他们是否会为通胀进一步加剧做好准备。
“鉴于失业率居高不下，以及通胀率在长达十年的时间内低于目标，各国央行可能会容忍较高的通胀率，并将其视为暂时的，”他表示。“最重要的问题在于，资产管理者是否对配置做重大调整，以体现通胀持续上升的可能性增加。”
投资者应如何应对？
为了应对通胀持续加剧的风险，Kolanovic建议：1）投资者缩短投资久期，2）将配置从债券转向大宗商品和股票。
尽管大宗商品价格最近一直在上涨，但他指出，从历史角度来看，大宗商品仍然便宜：过去10年，大宗商品是唯一绝对价值下降的主要资产类别。他补充称，诸如标普GSCI之类的大宗商品指数“或许是最直接的通胀对冲工具”。
此外，该策略师还建议投资者买入价值股、做空低波动型股票。最后，他表示，投资者应谨慎看待ESG（环境、社会和治理）投资。
“投资者应该意识到，通过投资ESG，他们将引入额外的做空通胀敞口（例如，做多科技股和做空能源股），” Kolanovic补充称。
（李显杰 ）
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