全球缩债风波兴起，外汇投机者开始寻找新的目标

2020年，为拯救经济，全球央行大放水。如今，它们开始考虑收紧政策了。外汇交易员已经提前押注。

早期，加拿大央行和英国央行调整债券购买计划，一度提振了加元和英镑行情。与此同时，挪威央行也表示已经在考虑加息了。今年，这三个国家的货币涨幅领先于其它G10成员国，涨幅超过4%。

然而，既然各个央行如今已经“明牌”，鹰派预期慢慢兑现，这些货币的上涨动力也渐渐消失。这就给市场上的交易员们带来一个难题：究竟如何识别那些经济过热、明确要紧缩政策和紧缩政策还遥遥无期的经济体呢？

面对这一问题，投资者有两个策略。一是追随大宗商品热潮，押注澳大利亚和新西兰等出口国家的大宗商品价格会迅速回弹。二是，购买准备加息的国家的货币，并卖出实行超低利率的国家的货币。

道明证券（TD Securities）高级外汇策略师马赞·伊萨（Mazen Issa）表示：

“除了美联储以外，澳洲联储和新西兰联储的情况跟加拿大央行很相似，它们可能要比先前预想的要更早收紧政策。加拿大央行率先减码，让其它国家想要调整政策的决策者更有信心。”

由于疫苗阻断了疫情的传播，发达国家的生活正在恢复正常。但对于各国央行来说，取消此前的宽松计划是一个缓慢的过程。

相信人们对美联储2013年的“缩减恐慌”一幕还久久不能忘怀。为避免市场再度陷入混乱，美联储正采取非常温和的方式来让货币政策正常化。欧洲央行也是如此。近期，拉加德表示，有关缩减购债的讨论还为时尚早。但对于这个观点，外媒分析师质疑道，等待经济回暖再来调整政策可能又为时已晚，下行压力可能与实际的经济状况不相符。

美银的G10外汇策略主管阿塔纳西奥斯·范瓦基迪斯（Athanasios Vamvakidis）表示：

“美联储所面临的挑战是，他们不能等太久，因为他们不得不加快行动，虽然这有可能会冲击市场。具体情况完全取决于经济数据。”

上周五，糟糕的非农就业数据降低了通胀和加息预期，也证明了美联储维持政策稳定是一个正确的选择。

但是，不管各国央行如何表态，缩债还是很快就要来了。美银数据显示，今年美联储、欧洲央行、日本央行以及英国央行的购债规模有可能从2022年的9万亿美元下滑至3.4万亿美元，2022年甚至可能会下滑至4000亿美元。

交易员们正密切关注着政策调整动向。欧洲央行管理委员会官员马丁斯·哈萨克（Martins Kazaks）表示，欧洲央行可能最早于下月决定缩减紧急购债计划。上周五，欧元因此走高。

东方汇理资产管理公司（Amundi Asset Management）全球外汇主任Philippe Jauer表示：

“由于疫苗接种工作持续推进，G10成员国的经济增速明显加快。这意味着市场对于政策收紧的预期也会提前。”

当前，外汇投资者可能更倾向于押注澳洲联储更早缩减购债。

在加拿大央行上个月缩减购债之后，荷宝资产管理公司（Robeco Institutional Asset Management）的基金经理Bob Stoutjesdijk将加元多单套现，并将澳元和纽元纳入到了考虑范围，不过由于这些国家疫情仍充满不确定性，正在实行疫情封锁令；加上这些国家的央行表态模糊，这些种种原因令他保持警惕。

商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，截至5月4日，包括对冲基金在内的投机者连续第六周看涨纽元。他们三周来首次增加了澳元的净多头头寸。与此同时，日元净空头头寸也接近两年来的最高水平。

各国货币之间的利差取决于各国央行对支持政策的态度，这点在期权市场上体现得更为明显。

今年投资者对澳元兑日元和纽元兑日元已经不那么悲观了。押注前两者下跌的期权保证金规模已从2020年底的水平全线下降。

彭博首席G10外汇策略师Audrey Childe-Freeman表示，考虑到两国的政策差异，加元兑日元、挪威克朗兑瑞士法郎和挪威克朗兑欧元仍有上行空间。

她表示，即便澳大利亚和新西兰联储迄今并未出现转鹰言论，但仅凭较高的收益率，澳元和纽元仍可能表现出色。

尽管澳洲联储一直坚称在经济完全恢复之前，将继续提供货币支持，但其最新展望报告显示，经济增长和就业前景乐观，这表明澳大利亚有可能更早实现薪资增长和通胀目标。新西兰联储也强调，不断上升的通胀和房价给他们带来了压力。

美银外汇策略师Vamvakidis表示：

“没有哪个央行想要惊动市场，但他们必须关注经济数据。如果经济数据表现强劲，我们预计美联储会让政策正常化。而澳洲联储和新西兰联储也会跟着做。这些央行将会是市场关注的重点对象，因为他们有收紧政策的可能性。”

（李显杰 ）