4月CPI结构特征明显，PPI超预期增长，分析称不足以引发货币政策全面收紧

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，国家统计局周二发布数据显示，4月全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨0.9%，环比下降0.3%，核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨6.8%，环比上涨0.9%。

此前财联社“C50风向指数”调查显示，市场预估国内4月CPI同比将升至1%；PPI同比料继续跳升至6.5%。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，PPI冲高对CPI的传导效应并不明显，背后的原因是国内产能修复充分、民生商品供应充足，以及消费需求恢复相对较缓。预计短期PPI和CPI走势分化格局将会延续，未来一段时间货币政策因PPI冲高而全面收紧的可能性不大，5月流动性受物价因素影响有限。

PPI下月或将破7%，关注高读数的持续性

国家统计局城市司高级统计师董莉娟称，4月国内工业生产稳定恢复，铁矿石、有色金属等国际大宗商品价格上行，生产领域价格继续上涨。PPI环比涨幅回落主要受石油和有色金属行业价格涨幅回落影响。在同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为2.5个百分点，新涨价影响约为4.3个百分点。

分析人士指出，基数效应、大宗商品和全球运输价格上升等因素叠加导致本月PPI仍超预期增长。由于市场对PPI高读数已有一定预期，因此估计暂不足以引起货币政策调整，但需关注高读数的持续性。

民生银行首席研究员温彬认为，当前上游价格向中游传导较为顺畅，全球运输价格普涨，大宗商品价格持续上涨推动PPI走高，基数效应仍将推升下月PPI同比涨幅。预计下月PPI将继续上行至7%以上，下半年PPI上涨压力有望缓解，但PPI涨幅不会明显回落，大概率保持高位震荡。

CPI上涨结构特征逐渐明显

董莉娟指出，4月国内消费需求继续恢复，物价运行总体平稳。从环比看，食品价格下降2.4%，非食品价格上涨0.2%，工业消费品价格均有上涨。在同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.1个百分点，新涨价影响约为0.8个百分点。

分析人士指出，食品价格对CPI形成拖累，非食品价格上涨之势逐渐明显，CPI上涨的结构特征逐渐明显。红塔证券宏观分析师孙永乐认为，在猪价持续走低的背景下，食品项会拖累CPI的涨幅。后续核心CPI大概率继续上行，但在消费需求复苏偏慢的制约下，上行力度预计不会太大。

温斌指出，CPI将继续表现为结构性上涨的特征，食品价格对CPI形成拖累，服务类价格继续回升，因素抵消后CPI将保持温和上涨，预计全年中枢位于1%-2%。

（张洋 HN080）