超预期！高基数背景下4月M2增速回落，贷款增量持稳

5月12日，央行公布4月金融市场数据。社会融资规模增量1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元，增速11.7%，比3月低0.6个百分点；广义货币（M2）同比增长8.1%，比3月增速低1.3个百分点。

“M2增速下降幅度有点超预期。”多位券商分析师对贝壳财经记者表示。央行货币政策委员会委员王一鸣分析称，M2和社会融资规模增速虽在去年高基数基础上有所回落，但两年平均来看继续保持在合理水平，体现了货币政策的连续性、稳定性、可持续性。贷款总量保持平稳增长，有效满足了实体经济的融资需求。

M2同比增速回落至8.1%，主因是去年基数高+财政缴税因素扰动

根据央行公布的数据，4月末，M2余额226.21万亿元，同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点；狭义货币（M1）余额60.54万亿元，同比增长6.2%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高0.7个百分点。

“我们之前预测的M2增速是8.5%。”一位券商分析师告诉贝壳财经记者，主要考虑了去年基数较高，以及4月财政缴税导致财政存款增加。招商证券(600999,股吧)首席银行业分析师廖志明也对记者表示，4月M2增速有点低于预期，比3月9.4%的增速低了1.3个百分点，“财政存款增加带来的干扰一般在0.2至0.3个百分点。”

除M2外，4月社融增速也环比低了0.6个百分点。对此，央行货币政策委员会委员王一鸣表示，M2和社会融资规模增速虽在去年高基数基础上有所回落，但两年平均来看继续保持在合理水平，体现了货币政策的连续性、稳定性、可持续性。

“因为2020年货币政策发力比较早，2021年金融数据同比增速在高基数基础上有所回落，这是正常的。从贷款、M2、社会融资规模的增量看，与正常年份相比都不少。从2020年、2021年两年平均看，4月末M2、社会融资规模增速分别为9.6%和11.9%，同名义经济增速基本匹配。”王一鸣称。

民生银行首席研究员温彬表示，虽然M2增速有所下降，但还要看整个市场利率的水平。4月同业拆借加权平均利率和3月持平，质押式回购加权平均利率水平小幅下降，目前看市场流动性仍合理充裕的，市场利率总体平稳。

企业融资需求旺盛，贷款结构持续向薄弱环节倾斜

4月信贷增量同样有所回落。数据显示，4月新增人民币贷款1.47万亿元，比去年同期少增2293亿元，但比2019年同期多增4525亿元。

受贷款派生等影响，4月存款规模减少7252亿元，同比多减2万亿元。其中，住户存款减少1.57万亿元，非金融企业存款减少3556亿元。

“往年4月居民存款普遍减少1.2万亿元到1.6万亿元，但企业部门存款一般是正的，今年存款的波动本身跟贷款的派生有关，贷款减少带动存款下降。存款规模波动大于贷款规模，还可能是节奏上错位导致的。”受访分析师表示。

王一鸣表示，新增贷款比去年同期少增，主要是因为去年4月企业在疫情冲击下经营极为困难，自有资金严重不足，需要额外的融资支持。今年以来企业经营明显好转，一季度规模以上企业利润同比增长137.3%，企业流动资金相对充裕，融资需求相应有所减少。

从前4个月数据看，新增人民币贷款9.14万亿元，仍同比多增3449亿元，继续保持同比多增的态势。“（数据）表明企业融资需求仍然比较旺盛且得到较好满足。”王一鸣称。

他还从贷款期限和投向结构角度分析称，4月中长期贷款新增6605亿元，同比多增1058亿元，已连续14个月多增，表明企业预期持续改善，投资意愿增强，并将对下阶段投资回升形成支撑。同时，金融对重点领域、薄弱环节的支持也在持续强化，小微企业融资便利度提升，普惠性增强，普惠小微企业贷款一季度末同比增长34.3%，增速比2020年末高4个百分点；一季度增加1.58万亿元，同比多增7360亿元。

新京报贝壳财经记者 程维妙 编辑 王进雨 校对 李世辉

（李显杰 ）