美债收益率触底反弹，警惕美股回调风险

要点：

· 10年期美债收益率似乎已经自低位回升，目前维持在1.67%，可能回升至近期高点。

· Navellier Private Client Group投资策略师伊凡认为美债收益率本周将上升，并将对股市产生影响，可能从科技股转向工业、材料、能源和银行等板块。

· 如果利率确实触及了近期低位，并在高于预期的通胀数据的推动下上升，那么标普500指数应该会横盘整理，科技股可能从近期高点下跌10-15%。

早前，美联储预测非农就业岗位将增加逾百万。然而上周五的就业报告显示，新增就业人数仅26.7万，严重低于预期。这一结果使得美国国债期货交易火爆。

为什么就业人数增长突然放缓？许多观察人士说，美国失业救济金延长到9月份是罪魁祸首，因为如果很多人只是呆在家里就可以拿同样多或更多的工资，他们当然不愿意重返工作岗位。

上周五，受就业数据影响，10年期美债收益率一度跌至1.50%以下，尾盘上涨。从交易的角度看，这表明有许多大卖家在暗中潜伏，准备做多美债。

目前，10年期美债收益率已经从低位回升，刚刚公布的通胀数据意外靓丽，进一步推升了美债收益率，目前10年期美债收益率维持在1.67%。

Navellier Private Client Group投资策略师伊凡认为，美债收益率本周将上升，进而将对股市产生影响，可能会让市场资金流向从科技股转向工业、材料、能源和银行等板块的股票。

美国股市正处于历史新高附近，以标准普尔500指数衡量，该指数自2020年9、10月以来没有出现实质调整。但相比之下，纳指动荡剧烈得多。今年3月，纳斯达克综合指数经历了一次重大震荡，并且分析师相信，很快会有第二次。

伊凡预计，如果美债收益率真的触及近期低位，那么美股可能会受到冲击——标准普尔500指数将会横盘整理，科技股可能从近期高点下跌10-15%。

伊凡认为，随着美国国债收益率上升，到第二季度末，纳斯达克综合指数将跌至2021年3月的低点，在上破200天移动均线之后，牛市进行这样幅度的修正是合理的。

这种情况和2018年相似，美股也是因美债收益率上升而受到冲击，但不同的是，2018年美联储正在处于加息周期，但这次推动利率上升的是债券市场，杀伤力应该没那么大。

那黄金还能买吗？

3月底，当金价跌破每盎司1700美元时，很多投资者问是否应该“卖出”黄金。但伊凡认为，投资者应该考虑的是买入机会。他预计到2021年底，金价将创历史新高。

第一季度黄金走势低迷的问题在于，当许多工业金属的价格都在飙升时，美债收益率上升和美元坚挺给黄金施加了压力。尽管工业金属价格仍在飙升，并且利率可能会进一步上升，但伊凡认为通胀上升速度将快于长期利率，并将导致实际美债收益率（名义收益率扣除通胀因素）仍将为负，并且可能创下新低。

如果10年期美债收益率今年跌至1.5%，通胀率飙升至5%或6%，那么实际利率将跌至52周低点，这对黄金有利；反之，如果美债收益率飙升至2%以上，那么黄金和股市交易就会陷入混乱。

（张洋 HN080）