M2增速放缓 4月金融数据回落

2021年4月金融统计数据出炉。5月12日，央行官网披露2021年4月社会融资规模增量统计数据报告。数据显示，4月人民币贷款增加1.47万亿元，同比少增2293亿元。4月社会融资规模增量为1.85万亿元，较上年同期少1.25万亿元。广义货币（M2）与狭义货币（M1）增速进一步放缓。业内人士分析认为，4月金融数据增速不及预期，但金融支持实体经济力度不减，预计后续央行将灵活利用多种政策工具，应对短期因素的扰动。

新增中长期贷款占比提高

根据央行披露的数据，4月人民币贷款增加1.47万亿元，其中超五成贷款来自于企业贷款增长。而与上年同期相比，4月人民币贷款同比少增2293亿元，与2019年同期相比则多增4525亿元。

分部门看，住户贷款增加5283亿元，其中短期贷款增加365亿元，中长期贷款增加4918亿元；企（事）业单位贷款增加7552亿元，其中短期贷款减少2147亿元，中长期贷款增加6605亿元，票据融资增加2711亿元；非银行业金融机构贷款增加1532亿元。

北京商报记者进一步梳理发现，对比2020年同期数据，2021年4月人民币贷款增速与增量均有所放缓，住户部门贷款以及企业贷款增量也存在较大差异。而环比2021年3月数据，3月人民币贷款增加2.73万亿元。

从新增贷款结构上看，住户贷款和企业贷款两大板块中，短期贷款和中长期贷款的额度差异环比有所增大，中长期贷款占新增贷款总额的比重有所提高。2020年4月，新增中长期贷款占总增长比重为58.44%，2021年占比为78.39%。

在光大银行(601818,股吧)金融市场部分析师周茂华看来，2021年4月人民币贷款数据与上年同期相比放缓，主要是受2020年“高基数”影响，由于疫情这一特殊情况，国内货币政策加大逆周期调节力度。

周茂华指出，从住户信贷稳步增长、企业中长期贷款表现强劲、近两年新增信贷均值明显高于2019年等方面来看，国内信贷环境仍保持适度宽松格局。这也反映了国内实体经济信贷需求强劲，预示国内经济有望延续复苏势头。

中国民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬直言，不必过多关注与去年同比数据，与2019年等正常年份相比，4月信贷规模增长能够满足实体经济的需要。中长期贷款新增占比提高，新增人民币信贷结构优化，表明了货币政策加大对实体经济的结构性支持力度。

新增社融、M2增速回落

社融规模方面，2021年4月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元，比2019年同期多1797亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.28万亿元，同比少增3399亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少272亿元，同比多减1182亿元。

在货币供应方面，数据显示，4月末，广义货币（M2）余额226.21万亿元，同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点；狭义货币（M1）余额60.54万亿元，同比增长6.2%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高0.7个百分点；流通中货币（M0）余额8.58万亿元，同比增长5.3%。当月净回笼现金740亿元。

北京商报记者注意到，从此前市场预估的数据来看，新增社融以及M2增速均低于市场预期。对于这一情况，温彬指出，M2增速同比回落，一方面在于2020年疫情期间，央行加大了市场流动性的投放；另一方面则在于财政存款增长较快，政府债券集中发行节奏加快，且4月为缴税大月，货币回笼力度加大。

周茂华分析表示，去年特殊时期国内货币政策逆周期调节力度加大，今年货币政策以稳为主，最终使得4月M2下滑。但从近两年月底均值看，2021年1-4月M2增速均值同比均高于2019年，显示国内货币环境仍保持适度宽松。“但数据也‘提醒’市场，特殊时期的‘宽松环境’已经过去。”

另一方面，数据显示，4月，银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交112.61万亿元。4月同业拆借加权平均利率为2.01%，与上月持平，比上年同期高0.9个百分点；质押式回购加权平均利率为1.96%，比上月低0.05个百分点，比上年同期高0.85个百分点。

温彬认为，当前市场流动性仍旧是合理充裕的，市场利率保持平稳，M2的流动性与经济基本面相适应，也满足了实体经济的需要。而社融回落也与当前维护宏观杠杆率稳定的要求一致。

将保持流动性合理充裕

4月金融数据不及预期，也引发了市场热议。温彬进一步分析道，整体来看，本月金融数据增速不及预期，但金融支持实体经济力度不减。

温彬强调，要客观看待部分数据回落，一是基数效应对M2的扰动较大，如果剔除基数影响，2019年至今的两年平均同比增长率为9.6%，基本处于合理水平。二是信贷增量回落但结构有所改善，企业中长期贷款比去年同期多增，居民和企业短期贷款投放相对谨慎；三是金融数据走势整体与当前经济恢复情况相适应，在当前稳增长压力较小的窗口期，货币政策更偏向于防风险和结构性支持实体经济恢复发展。

周茂华同样告诉北京商报记者，信贷社融仍将维持适度宽松格局，一方面是国内经济延续复苏态势，实体信贷融资需求增加；另一方面，是国内政策不急转弯，继续为经济提供必要支持。

对于下一阶段的货币政策走势，北京商报记者注意到，就在央行5月11日发布的2021年一季度中国货币政策执行报告中，央行再次强调，将继续按照稳健的货币政策灵活精准、合理适度的要求，坚持“稳字当头”，把好货币供应总闸门，做好跨周期流动性安排，精准开展公开市场操作，保持市场流动性合理充裕，健全市场化利率形成和传导机制，引导市场利率围绕政策利率波动，为推动构建新发展格局提供适宜的流动性环境。

周茂华表示，预计后续市场流动性有望继续保持合理充裕，主要是国内经济仍处于恢复阶段，需要一定力度政策支持；预计后续央行将灵活利用多种政策工具，应对短期因素对资金面的扰动。

温彬则进一步强调称，下一阶段，货币政策将继续处理好恢复经济和防范风险的关系，预计央行将延续等量或小幅缩量续作MLF和每日小幅对冲到期逆回购的方式，保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕政策利率波动。继续强化结构性调节，引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展等的支持力度。在基数效应影响下，未来金融数据仍可能出现波动，但M2和社融增速的整体走势将与名义GDP增速基本匹配。

北京商报记者 岳品瑜 廖蒙

（张洋 HN080）