通胀失控？诺奖得主克鲁格曼：杞人忧天

近期以来，通货膨胀失控的可能性已经成为了金融市场最大的心病，直接影响了各种资产的价格走势。上周二，美国财政部长耶伦谈到了提前加息的可能性，更一度让投资者心慌意乱。然而，在诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼（Paul Krugman）看来，市场对通胀前景的恐惧至少当下纯属杞人忧天。

克鲁格曼撰文指出，目前不管是木材为代表的各种商品及原材料的严重短缺和价格暴涨，还是劳动力的疑似短缺，其实都只是通向经济大繁荣道路上的短期颠簸，并不值得担心。以下即他的评论文章全文。

美国财政部长说：

“如果天上下起雨来，我们就需要把伞撑开了。”

听到这平平无奇的一句话，各种预言家们却大惊失色：

“天哪，她预言说即将暴雨成灾了！”

当然，上周二耶伦的原话并不是这样，而是：

“也许，为了确保我们的经济不至于过热，利率可能会不得不上调一点。”

这句评论绝非什么预言，更谈不上试图干扰联储的决策，只是个简单的判断而已。

不过，即便如此，她也是不说这句话为好。根据惯例，美国的政府官员是不该就货币政策发声的，哪怕耶伦陈述的只是最明显不过的事实，哪怕她是世界一流的经济学家，而这正是为了避免言论被过分解读，甚至视为某种信号。事实就是，财经媒体迅速出动，大声宣布拜登政府的内部看法疑似出现了分裂。

好在，混乱只是暂时的，并没有闹出什么大的乱子。以长期利率为参照，可见市场对于未来货币政策走向的预期依然和过去一两个月一样，没有发生任何明显的变化。

只不过，媒体的这种过激反应，其实只是一个更加广泛性的现象的一部分——许多评论家们似乎都没有一点远见，根本不知道通向繁荣的道路上也会有颠簸。

事实就是，繁荣已经在进行当中了。所有的经济指标都显示，美国经济今年的增长速度将会创下1983-1984年以来的新高。这难道不是大好事吗？

毋庸赘言，繁荣的经济往往都会遇到暂时性的瓶颈，可能会体现在特定商品的价格猛涨上面。比如说，从2008年12月到2011年2月，虽然开始于2008年的经济复苏其实步履蹒跚，但是铜的价格在这段时间内却翻升到了之前的三倍。

今天的瓶颈问题将尤其严重，毕竟疫情造成的经济低迷本身就是罕见和奇特的，而之后的复苏也注定将是罕见和奇特的。消费支出的变化轨迹迥然有别于以前普通的衰退，我们现在正面临着非同寻常的破坏结果。

这一次，我们遭遇了严重的木材短缺。在普通的衰退期间，住宅相关的支出往往都会重跌。可是，在2020年当中，由于许多人被迫待在家中，许多美国人都热情高涨地翻修起自己的房屋来。

木材生产商显然不可能预见到这一幕，他们之前还是按照正常的衰退计划削减了生产规模，再加上疫情对生产的影响，结果就是，他们根本不可能有足够的产能来应对猛增的需求。于是乎，木材的价格一路涨破天际，远远超过了人们能够负担的水平。

不过，这样的瓶颈就足以对整体复苏构成威胁吗？这就意味着政策制定者必须退缩吗？答案显然是否定的。

过去十五年来的历史，给我们的最重要教训就是，原材料的短期波动对于未来的通货膨胀根本全无任何前瞻性意义，如果政策制定者对于这些波动做出了过度反应——比如欧洲央行就曾经因为商品价格大涨而在债券危机期间加息——事后看来都是让人追悔莫及。

总之，原材料短缺并不是一个特别重大的问题。那么，劳动力短缺呢？许多雇主现在都抱怨说，虽然目前失业人口众多（联储官员们相信，真实失业率依然接近10%），但是自己却找不到足够的人手。那么，这问题又有多严重？

说到这个问题，我手边就有一份题为《美国小企业难以找到合格员工》的报道，报道介绍说，盖洛普和富国银行联合进行的调查发现，大多数小企业都表示，他们很难雇用到足够的人手。

对了，我似乎忘记说一下报道的具体时间了，是2013年2月15日。当时，平均每个空缺职位就有三个失业者在申请。事实就是，当时并不存在合格劳动力短缺的问题，失业率在之后七年时间内还将持续走低。

这到底是怎么回事？简单来说，在经济低迷的时期，雇主们很容易就可以填补上空岗，他们会渐渐习惯这种感觉。当经济开始复苏和扩张，要找到人手就会变得相对困难，有时候雇主甚至会被迫加薪。于是从雇主的主观视角看去，就产生了劳动力短缺的错觉。

可是，经济运行的逻辑原本就是如此！雇主们竞相加薪，雇用劳动者，这绝不是个麻烦，相反正是我们愿意看到的。

那么，上述种种，是否就是说我们的经济扩张不会遇到任何限制，通货膨胀永远不会成为威胁呢？当然不是。只不过，一些商品短缺，或者劳动力市场繁荣，显然不值得我们去感到恐慌。

严格说来，只有看到下列两者之一出现或者同时出现时，我们感到恐慌才是正当的——首先是有证据显示，认为通货膨胀将持续的预期已经在影响定价决策了；其次是有证据显示，经济增长已经严重过热了。

目前，第一个潜在问题显然没有出现，而且据媒体报道，拜登政府时刻在密切关注着这方面的各种苗头。

至于经济过热，这确实可能成为一个麻烦。我们刚刚通过了一个规模巨大的经济纾困政策包，美国家庭坐拥额度可观的储蓄。因此，繁荣走向过度的可能性是完全存在的。不过，如果真的发生这种情况，我相信联储是可以适时踩下刹车的——对此，我可以发表自己的评论，毕竟我不是耶伦，没有任何官职。

本文来自腾讯美股

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（李显杰 ）