上下游博弈终将归于平衡

证券时报记者 赵黎昀

4月PPI同比上涨6.8%，涨幅比上月扩大2.4个百分点。更有分析人士指出，5月PPI同比上涨将破7%……

在2020年末已顺利实现“V”字型反转后，国内大宗商品价格并未止住向上攀登的脚步。2021年春节后，特别是4月份以来，众多大宗商品价格不断刷新着历史极值，也刷新了市场的想象空间。

对于上游原料生产企业来讲，大宗产品价格上涨无疑是利好。这些曾被诟病为“老破穷”的传统企业，瞬间得以在价格上涨过程中受益，成为资本市场追捧的热点。但对于终端制造业企业而言，原料价格的上涨必然将抬高生产成本，而家电、机械等产品价格向消费者传导难度较大，因此极易出现堰塞湖效应，挤压终端制造业企业利润。

不难看到，上游一片此起彼伏的宣涨呐喊中，下游制造业成本压力激增，缺货、亏损、甚至停工的现象渐渐显露。

公开数据也印证了上下游行业不平衡的现状。国家统计局最新数据显示，1-3月份，规模以上工业企业实现利润同比增长1.37倍，比2019年1-3月份增长50.2%，两年平均增长22.6%。3月份，规模以上工业企业实现利润同比增长92.3%，但国家统计局同时强调，全球疫情走势和国际环境还存在较大不确定性，行业间恢复仍不均衡，原材料价格明显上涨不断加大企业成本压力。根据相关统计，机械制造业平均利润率仅为7%左右，而制造业成本中占比较大的钢材价格1-4月累计上涨则高达6%-27%。

上游的利润优势会长久持续吗？答案当然是否定的。作为产业链上共生的各方，和谐的供需、均衡的利润才是维持行业健康发展的良方，也是必然方向。

在上游成本挤压下，目前下游厂商已经开始提价，将部分成本压力向消费端传导。这样的传导，不免会产生负反馈。消费者承受价格高企，肯定要结合收入的增长。虽然今年一季度全国人均可支配收入数据较去年疫情时有增长，但比疫情前的情况还是有差距。只要消费端接受度不强，成本传导不佳，企业也要面临成本压力，倒逼上游原材料出现累积库存，最终导致上游价格回落，上下游博弈也终将归于平衡。

大宗商品价格上涨是多种因素叠加下的结果，虽然不具备长期上涨的可能性，但对于企业经营者来说，也会造成极大的成本压力。因此需要加强对大宗商品趋势的研判，并结合现有的金融工具做好对冲，稳定生产经营利润，以获得企业的长久发展。

在面对成本波动的关口，当前已可以看到有部分下游企业通过期货衍生品进行保值等举措，相应减少上游涨价冲击。同时企业也需要灵活调整订单和产能情况，和上游进行通力协商，尽力缩减成本压力。此外，价格传导单靠企业本身很难缓解，相关职能部门也可出台一些政策，缓解企业成本压力，跟上政策支持力度。

（李佳佳 HN153）