反垄断下，阿里首次出现季度亏损！

昨天晚上，领到182亿元高额反垄断罚单后的阿里巴巴， 公布财报了。

2021财年，阿里实现收入7172.89亿元，同比增长41%, 净利润1719.85亿元，同比增长30%。

值得注意的是，第四季度净亏损为76.54亿元，这也是阿里巴巴自2014年9月上市以来的首次季度亏损。

主要由于反垄断法罚款。

资本市场上，阿里的股票也是一路下滑。

而且，这张罚单对马爸爸本人的影响也不小。

昨天下午，2021年新财富500富人榜发布，去年的首富马云财富缩水717.3亿元，以2304.1亿元的财富排名第八。成为唯一身家下滑的企业家。

主要是两个因素影响：

其一，是因为蚂蚁集团在IPO前夕被摁下暂停键.

其二，阿里巴巴被反垄断调查，罚款导致马爸爸财富缩水。

网上看到马云现身了阿里日，很多人是形容他“面容憔悴”。

那么，问题来了，因为反垄断, 阿里财报不好看，是不是我们就可以判断不看好这家公司了。

我们去衡量一家公司，还是回归到他本身的价值和逻辑,这是根本。

因为政策变化改变了一只票的逻辑，这种案例并不是没有发生过。比如去年的医疗耗材集采: 医疗集采，一把砍掉了95%的价格！,这个案例我觉得非常经典，直接改变了这个行业的逻辑。把市场空间打掉了。

因此，乐普医疗(300003,股吧)，凯利泰(300326,股吧)等逻辑逆转，股票腰斩，一直到现在。

然而反垄断政策能改变互联网巨头们的估值和逻辑么？

我认为影响有限。

其一，业务本质没有变化。

我看了下阿里的电商业务，商家交易增长情况还是很稳健的。

去年阿里巴巴的零售平台GMV达到8.119万亿，较上年再增长1.066万亿,这说明电商的交易还是很活跃的。

无论是用户增长数据还是GMV都在上涨，增幅都还挺可观的，反垄断也没有改变。

况且，阿里还有阿里云这个重量级业务，是中国云计算的老大, 这个赛道也是一个黄金赛道，每年的市场空间还在大量增长。

因此，哪怕是180多亿的天价罚款，我认为根本动不了阿里， 很快就可以回血。

只是资本市场，已经连续看空阿里。

其一，短期杀估值，不改中长期逻辑。

黑天鹅事件没有伤其根基的，也不会影响其根本的营收，阿里依托其强大的电商基础设施，已经构筑了绝对的护城河.

因为就在被监管之后，阿里的电商并没有被京东和拼多多所侵占。

也就是说，公司的核心竞争力依然存在。

我们去评估和分析一个关键事件的时候，一定要看到事情的底层逻辑。

举茅台(600519)为例，当年的塑化剂事件，是引起整个白酒行业暴跌，但不可能让白酒行业和茅台死掉，核心竞争力还在，喝酒这种需求是不会因为一个塑化剂就消失的。

再举个例子，乐视网(300104,股吧)，公司主营业务全部巨亏，这种就是没有了核心竞争力，失去价值。

所以，只要公司的护城河在，核心竞争力还在，偶尔的黑天鹅事件并不会让他们死掉，反而对个人来说，可能是很好的入场时机。

就连巴菲特的老搭档查理芒格都在一季度的时候，也已经重仓买入阿里巴巴，而且给他们公司再公开的声明中表示，Daily Journal将之前投资美债的一小部分资金转投了阿里巴巴。

芒格将阿里巴巴股票视为合适的现金替代品，就是因为其对这家公司和电商领域长期看好。

你爸爸还是你爸爸，一张罚单不足以压垮这个巨象。

针对整个事件，我们还要思考另一个问题：

在反垄断大旗之下，是否对整体的互联网巨头们都是一个利空呢？

垄断的产生是自由市场发展到一定程度的固有缺陷，反垄断则是政府有形之手调节市场秩序的正常行为。

之前我们也跟大家说过垄断的弊端，特别是现在的互联网公司，已经造成整体的社会资源在错配，造成资本和产业的双重垄断 。

当下的中国互联网公司已经是寡头林立，垄断之后，就开始收割用户。普通的创业企业，要突破这些巨头封锁，太难了，要么被收编，要么就夹缝中求生存。

这会大大影响了整个社会的创新和进步。

然而，对于个人投资者买股票，我觉得这些公司股票依旧可以逢低吸纳。

当然，我有对比了下在港股下的几家互联网公司，包括阿里，腾讯，美团，小米，京东等几只股票。

在当下这个时机，我反而认为腾讯可能是一只性价比不错的票，受反垄断预期的影响，阿里，美团都被监管之后，市场普遍对腾讯有预期。

导致最近腾讯的股票回撤得比较多。从700多一路下滑到583。

不想买股票，或者买不了港美股的，也可以考虑一个指数基金，叫恒生科技指数ETF， 成分股就是这些巨头和一些科技公司。

反垄断下，估值被杀了一波，反而我觉得比较安全。

以上，就是我们对这个事件的整体分析，欢迎大家砸问题给我们。

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（张洋 HN080）