IPO热潮持续，互联网券商企业服务发展进入高光时刻 | 公司观察

富途安逸为企业提供的是链接B端到C端的全方位服务——从IPO分销到促进后市流动性；从员工股权激励到资产管理；从企业价值推广到品牌营销。

一场疫情令很多人和事都放慢了脚步，但对中资公司赴美、赴港IPO市场的景况而言，却恰恰相反。2020年的热度延烧至了2021年。

根据安永《全球IPO趋势报告》，今年前3个月是自2000年以来美国IPO最繁忙的一个季度，36家在美公开上市的公司中，有一半来自大中华地区。纽交所中国区首席代表杨旭对CNBC表示，2021年将有大约60家中国公司计划在美国上市。

伦敦证券交易所集团旗下的咨询公司路孚特的数据显示，2021年第一季度，中国公司赴港IPO和二次上市（主板和创业板）也创下了同期历史新高，融资额为180亿美元，较2020年一季度的16亿美元大幅增长。

在这场资本狂欢背后，互联网券商扮演着重要角色。它们不再仅仅是二级市场交易平台，而是以多业务协同的投资生态圈模式，深度参与到企业的资本市场活动中，尤其是中国公司赴美、港股市场的过程中。

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5月19日发布的财报显示，截至2021年Q1，富途（FUTU.O）已经参与了152家中国公司的赴美赴港IPO分销及服务，为200家公司提供股权激励(ESOP)方案。

Wind 数据显示，2021 年Q1中资企业全球市场共完成 IPO 上市 144 起（按上市日期），其中美股19起，A 股99 起，港股26 起。从数量上看，中概股美股IPO创近三年单季度新高。

从募资额上看，以港股、美股上市公司募集资金居前。快手赴港上市募集资金额达403.14亿元，成为2021年中资企业IPO之最。此外，回归上市的百度、哔哩哔哩，募集规模均在百亿以上。

在这些超大型IPO项目中，都有富途的名字。在快手的IPO中，通过富途认购的金额在开放认购后仅半小时即超过100亿港元，最终通过富途认购的客户数超20.66万人，认购金额超过426亿港元。

据《巴伦周刊》中文版统计，一季度募资金额Top20的中资企业中，有14家在美股、港股上市，它们全都是富途的企业客户，其中富途参与了IPO承销或分销的为12家，占比85.7%，特别是募资额最大的Top5重量级公司，富途都尽数囊括。

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从互联网券商到金融平台

从互联网券商起步，到完成线上经纪、财富管理、企业服务三大业务闭环，再到美国、新加坡等国际市场的拓展。富途聚集了全球超过200个国家和地区、超过1400万的个人投资者，通过ESOP、IPO分销及IR服务等多项企业服务，富途已经是全球投资人投资中国新经济企业的重要平台。

富途承担企业服务的业务品牌叫做“富途安逸”，最主要的两大业务是IPO分销及IR服务+ESOP解决方案。除此之外，富途还提供亲友股与国际配售、大宗交易和股票减持、品牌营销服务等。

富途的第一笔ESOP业务，是在2016年为腾讯上线的ESOP管理系统，当时腾讯向全员2万多员工每人授予了300股纪念股，管理难度急剧上升；第一次有影响力的IPO分销始于2017年阅文集团在香港上市。到2019年5月富途安逸品牌推出时，当季富途的ESOP客户数和美港股IPO分销客户数分别累计了39家和24家。两年时间，这两项业务的执行量分别增长了5倍和4.5倍。

富途企业服务的快速发展，与近年IPO市场的火热有莫大(博客,微博)关系。富途安逸成立之初，赶上了香港2018年上市制度改革，允许同股不同权企业在香港主板上市，这给富途IPO分销业务带来了一次强劲助推。

2020年全球资本市场超大行情来袭，以九毛九上市（09922.HK）为起点，富途IPO分销业务爆发，百亿认购案频出。这一年富途参与了一半以上的中概股赴美IPO的承销和分销，包括陆金所、贝壳、小鹏汽车等知名企业，尤其是作为小鹏汽车IPO的承销商，通过富途认购的投资者达到4.6万人，认购金额达到了22.2亿美元，而小鹏汽车的融资额仅14.96亿美元。

美股港股IPO热闹非凡的同时，由于在吸引和稳定人才、增强市场竞争力方面有着积极作用，股权激励也越发普及。据普华永道的一项调研数据显示，股权激励已成为大多数新经济企业的标配。从2016年1月到2019年7月在美港股上市的337家中国企业中，有40%的企业在上市前做了股权激励，有52%的企业在上市后做了股权激励。

富途ESOP解决方案在2020年也迎来大爆发，截至2021年Q1期末，富途ESOP签约客户已达200家，仅2020年就增长了80家，其中包括腾讯、贝壳、快手、泡泡玛特、名创优品、小鹏汽车、明源云、中国燃气等行业头部企业，积累了数十万人行权落地的经验。

在富途创始人兼CEO 李华看来，富途ESOP的快速增长源于真正一站式解决了企业股权激励从初创到上市全流程中的痛点，为企业提供了颠覆式的股权激励体验。

据了解，富途的ESOP解决方案已覆盖方案设计、信托税筹、数据管理、行权落地的黄金流程。近三年赴美上市、市值超30亿美元的头部新经济企业中，超过78%都是富途的ESOP客户，持续领跑股权激励解决方案行业。

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真正的价值在于投资生态圈

在中国，互联网券商参与企业服务的历史只有短短几年，但富途这样的互联网券商与新经济公司有着天然的契合度。例如目前富途的注册客户覆盖了80%的腾讯员工、87%的小米员工、40%的美团员工。

但用户上的重叠只是新经济公司选择富途企业服务的考量之一，更根本的原因在于，富途的企业服务模式跟传统券商/服务商相比，不是单纯提供的某一项单一的服务。

富途的证券经纪、财富管理和企业服务三大业务并不是孤立的，而是以平台化、生态圈模式运营。

用学术话语来解释，这一模式是多主体共享的商业生态系统，并由此产生网络效应实现多主体共赢的一种战略。简单来讲，富途要做的是一个商业生态，无论是个人客户又或者是企业都能够从中获利。

比如，富途不仅仅是小鹏汽车的承销商，在小鹏汽车上市后，富途平台上的交易规模占全市场交易规模的5%，是小鹏给富途新股份额的10倍左右。

支撑这种流动性的是富途超1400万的注册用户，截至2021年Q1期末，富途的有资产客户数达到79万，客户总资产达到594亿美元。

富途客户群非常优质，富途用户96%以上用户本科及以上学历，一线城市用户占比59%，其中来自TMT、金融行业的80后财富新贵占据了绝大多数，财报显示，截至2021年Q1期末，有资产客户的户均资产量超7.51万美元。这是一群对商业和公司经营理解能力、接受度极高的财富新贵。企业通过富途平台充分传达公司的投资价值和业务亮点后，都能够让这批财富新贵充分认可企业的价值，进而获得不错的分销成绩。

在IPO服务中，富途平台上的个人投资者也能够与传统投行形成互补：传统投行能够为企业带来优质的机构投资者和大额的资金，帮助企业提炼投资价值，安排投资者路演等；而富途只需分销其中一部分新股，让个人投资者参与到打新的认购中，就能帮助上市企业借IPO的时间节点，在这批财富新贵中做商业模式、品牌形象的曝光，显然非常“划算”。

在富途的平台上，所有参与打新并中签的投资者，也将会持续为该股票贡献后市的流动性。基于心理学的禀赋效应，投资者一旦曾经持有过某只股票，对该股的关注度和价值认可度就会大幅提升，平台也会自动将投资者打新的股票添加到自选股。

另外，个人投资者也可以在市场波动时起到稳定市场的作用，因为对冲基金等机构很容易达成一个方向行动，比如一直买入或者卖出，但个人投资者众多，很难形成共识，因此会买卖并存，既能够提供流动性，又能在一定程度上对股价起到稳定的作用。

不可否认，港股、美股一直都是机构主导市场。但是2021年初，围绕Gamestop展开的拉锯战，让华尔街意识到新一代投资者的力量，华尔街精英们设置好的游戏规则正在被颠覆。据Bloomberg Intelligence数据估算，自2010年起，美股散户交易量占整体股市交易量的比重仅在15%左右，2020年这一比重上升至近20%。

海量用户的价值还表现在资本市场之外。基于富途牛牛的交易功能，平台延伸出了社区模块——富途牛牛圈。截至2021年Q1期末，已有700+企业、专业财经媒体、基金入驻牛牛圈。数据显示，富途社区日活100+万，每天产出UGC（用户生成内容）超过30万，牛友来自各行各业的意见领袖(KOL)等超100万。

这对上市企业的IR／PR（投资者关系／公共关系）具有巨大价值：一方面，可以通过平台覆盖财经媒体、分析师、企业高管等KOL，以各种形式向投资者传递企业价值，另一方面又可以面向更广大的高净值个人投资者实现精准品牌曝光。

富途在业内首创的企业号，为企业创造了直面投资者的官方阵地，支持图文、视频、直播等呈现形式，适用上市敲钟、业绩会、产品发布等场景，目前已支持超200场路演。今年年初，新能源电动车三巨头蔚来、小鹏汽车、理想汽车的2020年Q4财报业绩宣传，皆获得了百万级的曝光，其中，蔚来Q4业绩会、财报短视频、财报稿件的单条浏览量都超过了100W。

概括而言，支撑富途企业服务的是自9年前就自主研发的交易系统、千万级注册用户积累下的券商能力和平台能力，以及提供颠覆式体验的一站式ESOP的解决方案。由此，富途为企业提供的是链接B端到C端的全方位服务——从IPO分销到促进后市流动性；从员工股权激励到资产管理；从企业价值推广到品牌营销。

2020年以来，富途在经营、财务以及估值上，都获得了重大突破。这很大程度上得益于富途在业务结构上的正向循环：通过ESOP业务，吸引一大批港美股客户入驻；通过IPO分销业务让这些客户能够更容易实现打新收益，从而进一步留存；同时零售客户的高交易频率，又能促进企业上市后的流动性，借此再吸引IPO企业客户，从而形成业务闭环，业务之间相互促进，真正实现平台化、生态圈模式运作。

2020年，券商行业刚同资本市场一同迈过“三十而立”门槛。从不知股票为何物，到如今现代投资(000900,股吧)银行功能基本健全。今年资本市场的主题一直是“震荡”，但越是震荡越能体现一家券商的竞争力。最新数据显示，截至5月20日16:00，招股如火如荼的京东物流，通过富途认购的金额已突破371亿港元，认购人数超13.9万人。

随着更多IPO融资项目涌现、万亿成交行情频出、外资券商如“鲶鱼”搅动市场，券商业江湖将重新排序，行业“马太效应”也将越演越烈。金融科技时代，券商的核心竞争力是什么，市场终将给我们答案。

文 | 畅小裳

编辑 | 李奥

（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）

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（李显杰 ）