作者/星空下的牛腩
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的小鱼
前段时间，光伏扛把子隆基股份(601012,股吧)（601012）频繁整活，现在轮到动力电池龙头宁德时代(300750,股吧)（300750）了。
在5月21日的股东大会上，宁德时代董事长曾毓群透露，将在今年7月前后发布钠离子电池。
食盐（主要成分是氯化钠）里面的钠离子可以用来造电池，听起来很是高大上对不对？至少炒作资金是这么想的。按照锂电池上游资源股躺赢的套路，中盐化工（600328）借着钠离子电池的热度，昨天一字涨停。
但不要高兴太早，事情没那么简单。
锂能成为如今电池界的顶流金属，是有自己的道理的——锂是元素周期表中的第一个金属元素，也是重量最轻，能量密度比最高的金属，这简直就是为电池量身打造的。相比之下，钠的化学性质就要差许多了。
因此，在性能上，钠电池其实是不如锂电池的。例如，磷酸铁锂电池的能量密度为150~250Wh/kg，而钠离子电池则只有100~150Wh/kg；磷酸铁锂电池能承受3~4.5V的高电压，而钠离子电池则只能承受2.8~3.5V的低电压；另外，钠离子电池的寿命也不如锂离子电池，磷酸铁锂电池可以充放电超过3000次，而钠离子电池则只有2000次。
钠离子电池为数不多的优点是造价便宜，但这也是理论上的，主要有2方面原因：
1
碳酸锂、碳酸钠分别是制造磷酸铁锂电池、钠离子电池正极的原料，但碳酸钠的价格太便宜了，因为碳酸钠就是生活中常见的纯碱；
2
锂电池中要用到铜箔，钠离子电池中则可以用铝箔来替代，而用铝箔的成本只有铜箔的1/8左右。
根据华安证券研究所的测算，在这两个方面，钠电池能节省25.3%的原材料成本——但这仅仅是理论上。如果考虑锂电池有着更长的寿命，便会发现，磷酸铁锂电池在全生命周期中每度电的成本只有0.02~0.04元；而钠离子电池则是0.05~0.3元。这样看来，钠离子电池所谓的成本优势，其实也不可靠。
这还不算完。在宁德时代的股东大会商讨，董事长曾毓群也很实在地讲“因为目前的供应链规模还很小，不够成熟，钠离子电池可能比锂离子电池贵一些。”
图片来源：第一财经
性能比不过，价格还偏贵，钠离子电池想完全取代锂电池，是没有可能的（不过替代铅酸电池是有可能的）。既然如此，那宁德时代为什么还要煞有介事地讲钠离子电池呢？
牛腩觉得这个问题可以从以下3个角度来看：
供应链安全
应用场景不同
行业老大的“私心”
供应链安全
被称为“白色石油”的锂，跟石油一样分布不均。我国锂资源储量，虽然在世界上也能排前10，但品位不高，这使得我国锂盐加工超过60%的原料依赖进口。不仅是赣锋锂业(002460,股吧)（002460）天齐锂业(002466,股吧)（002466）这样的上游锂盐加工企业，在海外买矿；就连电池厂宁德时代，也把手伸向了上游资源——如果我国在“白色石油”的供应上被卡了脖子，这无异于是给新能源车券产业链来了当头一棒。
根据前面分析，我们可以看出，钠离子电池不可能取代锂电池，成为新能源车动力电池的主流。
但是，动力电池并不是电池的全部，储能电池同样也是前景光明的细分产品。
储能电池是光伏、风电的好帮手。牛腩在此前的文章（宁德时代牵手洛阳钼业(603993,股吧)，三元锂电新时代怎能无钴？）中讲到，光伏、风电极大地依赖于自然条件，其输出功率很不稳定，导致发出来的电上不了电网，所以，过去也有人称之为“垃圾电”。
然而，光伏、风电发出来的电，如果能被储藏起来，那么能源浪费的问题也就迎刃而解——储能电池的意义正在于此。
在性能方面，储能电池的要求跟动力电池不一样。如果要问能量密度、成本便宜哪个更重要？那么动力电池可能是能量密度更重要，而储能电池则是成本便宜更重要。
钠离子电池能否发挥其理论上的成本优势，未来将取决于生产规模的扩大。所以，钠离子电池虽然现在“贵一些”，但以后价格可能就降下来了。
不过，单纯寄希望于储能电池的想法，在牛腩看来有些冒进了。这是因为相比于动力电池，储能电池的市场规模要小得多。
有机构预测，假设未来5年储能电池中有90%是磷酸铁锂电池，那么对应碳酸锂的需求量为2.83万吨碳酸锂，只占目前碳酸锂需求量的7%～10%。也就是说，哪怕在这一领域钠离子电池完全替代磷酸铁锂电池，对于其市场空间也不要过分乐观。
市场空间相对有限+钠资源不具备稀缺性，因此在钠离子电池上，想要复制锂电池上游资源躺赢的策略，是没什么希望的——中盐化工今天在大盘如此猛涨之下，竟然没有封住涨停，可见还是趁着题材热度快进快出为好，真正的长期躺赢，还得是锂资源。
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根据上面这些分析，钠离子电池的前景好像又暗淡了下来。既然如此，已经是电池界扛把子的宁德时代，为什么要布局钠离子电池呢？
对于这个问题，牛腩觉得恐怕要从行业老大的心态说起。
老大的“私心”
宁德时代之所以叫CATL，是因为公司高管都来自ATL这家公司。不过ATL之前是做消费电子产品里面的锂电池的，这样看来，宁德时代的厉害之处在于，一群不会造动力电池的人，半路出家，最后成了行业的龙头老大。
但是，守江山的套路跟打江山不一样。打江山的时候，可以靠押宝某一个技术路径，实现弯道超车；而守江山的时候，押宝就不值得了，这时反而要左右下注，把所有的坑都占住，对于行业黑马严防死守。
宁德时代搞钠离子电池，可能就是出于这样的屁股决定脑袋的“私心”吧。
尽管宁德时代这么做，未必有效率，但牛腩仍然认为这是一家值得重点关注的公司。
除了在动力电池领域的产能优势之外，宁德时代最重要的资产是研发团队，而往大了说，这其实是中国的工程师红利。对于这一点，可以看看科研人员的学历水平。宁德时代5300+名研究人员中，有硕士、博士2086人。在同行业的对比中，既在绝对数量上的靠前，也在硕博占比上有优势。
图片来源：华安证券研究所
贵州茅台(600519)（600519）市值2.8万亿元；而宁德时代尽管去年猛涨，但市值也只有9200+亿元。茅台的“酱香科技”是股民讲段子解闷的，但宁德时代手里却有真科技。所以，不是说茅台不好，而是上涨潜力方面，宁德时代要比茅台更好。
其实白酒行业内也是类似。去年以来，涨幅最大的并不是茅台，而是业绩弹性更高的二三线白酒。如果再看指数的情况，便会发现也是这样——三大指数的涨幅超过2%，创业板涨幅甚至接近3%。这已经不是涨不涨的问题，而是自己的持仓能否跑过大盘的问题。
那些这几天被重锤的行业，是不是应该反省一下？
比如说最近有会议上指出“义务交易最突出的问题之一就是中小学生负担太重……特别是校外培训机构无序发展”。如此一来，无论是美股上市的新东方（EDU）、好未来（TAL），还是A股的全通教育(300359,股吧)（300359），没有一个能逃脱大跌的命运。
尽管“海淀教委开会，要求教育机构暑假不许开课”的消息被辟谣，但有这种谣言传出来，恰恰说明行业目前有很高的不确定性，我们作为投资者，还是避一避风头为妙。
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（张洋 HN080）
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