Needham看好亚马逊在多个领域扩大盈利能力与市占率；大摩认为苹果Q3业绩有望超预期

今日机构评级汇总

敲重点：

Needham：予亚马逊“买入”评级 目标价4150美元

Needham分析师Laura Martin表示，亚马逊(AMZN.US)最近进行了大规模的投资，以扩大其产品内容库，她认为亚马逊将继续在多个领域扩大盈利能力和市场占有率，其中包括电子商务和亚马逊Web Services云计算服务，以及其流媒体平台Prime Video和直播平台Twitch。因此Martin予亚马逊“买入”评级，目标价定为4150美元。

Martin认为，亚马逊目前的价值远远超出了其仅作为一家电子商务和云计算服务公司的价值，她表示，亚马逊媒体资产的价值约为9200亿美元，相当于亚马逊企业价值的53%。Martin列举了亚马逊在2021年进行的与Prime Video有关的三项投资。亚马逊已经与NFL达成协议，将在未来11年内举办周四晚间的比赛，协议总金额达110亿美元。亚马逊还以4.65亿美元收购了《指环王》的独家内容版权并将打造指环王系列剧集。前段时间亚马逊高调宣布将以84.5亿美元收购米高梅工作室。Martin认为该公司花费巨资最主要是为了能在竞争日益激烈的流媒体大战中提升Prime Video与奈飞(NFLX.US)等巨头的竞争力，进一步扩大流媒体市场份额。

“亚马逊Prime Video不仅是一家盈利企业，而且通过吸引消费者加入其生态系统和提升品牌吸引力来进一步推动亚马逊的电子商务业务。比起奈飞，Prime Video的商业模式更被看好，Prime Video的订阅成本远低于奈飞，而且内容库中的电影数量几乎是奈飞的四倍。”Martin补充道。

此外，Martin认为，游戏流媒体和电子游戏直播平台Twitch是亚马逊集团中“最被低估”的媒体资产。由于疫情的原因，Twitch的用户数量和参与度均有所提高，目前在电子游戏直播领域占据主导地位。Martin预计，从2020年起，Twitch的营收将同比增长20%。Twitch还通过捆绑亚马逊Web Services服务器，将游戏开发者与亚马逊的生态系统连接起来。Martin表示尽管目前Twitch仅占亚马逊企业价值的1%左右，但随着该行业的持续增长，Twitch未来的发展潜力不可估量。

截至美东时间5月28日美股收盘，亚马逊股价下跌0.22%，报3223.07美元。

摩根士丹利：App Store5月增长重新提速，苹果Q3业绩有望超出预期

摩根士丹利分析师Katy Huberty发表报告表示，在经历了低于预期的4月份后，苹果(AAPL.US)App Store在5月份的趋势重新超出了预期，该迹象可能表明了苹果第三季度业绩有望表现优异。

Katy Huberty在报告中表示，苹果App Store在5月份的净营收较其此前预计的同比增长7%高出了5个百分点，因此，该分析师预计，该部分业务的同比增长率仅需在接下来的时间维持在5%，就能达到该行对Q3业绩的预期。而App Store在5月份的增长表明，第三季度服务业务增长率呈现上升趋势，业绩有望高于该行的预期。

根据摩根士丹利的分析，Huberty估计，截至5月25日，App Store净营收同比增长12%。假设业绩没有偏离本月迄今的趋势，这意味着该季度迄今为止的增长趋势为同比增长14%。

这些数据表明，App Store的同比增长率较该分析师对6月份预期的11%高出3个百分点。换言之，要达到或超出该行对App Store在Q3的预期，App Store在6月份的同比增长率仅需达到5%就能实现。

该分析师对此表示：“我们对App Store本月迄今为止的表现感到鼓舞，因为这意味着，尽管相关疫情限制措施开始有所减少，但用户参与度仍超出了我们的预期。由于App Store在6月份表现要超出我们的预期仅仅需要3个百分点，因此，我们认为，App Store在季度末的表现有望超预期。”

此外，虽然游戏类应用的增长减速在5月份达到了自2015年1月以来的最高水平，但Huberty认为，这只是近期相关不利因素所影响的结果，本质上并没有出现更多结构性变化。截止目前为止，App Store的货币化程度在5月份仍增长了28%，这表明尽管疫情限制有所放宽，但消费者的参与度仍然较高。

基于对App Store的分析数据以及其对iPhone和iPad的预测，Huberty对苹果第三季度的业绩表现“越来越看好”。尽管近期该股股票表现不佳，但该分析师认为这是没有根据的。因此，该分析师继续维持其目标价为161美元。

截至美东时间5月28日美股收盘，苹果股价下跌0.53%，报124.61美元。

投行B. Riley：下调AMC院线评级至“中性”，目标价16美元

投行B. Riley发表报告表示，将AMC院线(AMC.US)评级由“买入”下调至“中性”，维持目标价16美元。该行分析师Eric Wold表示，对AMC院线2022年和2023年的票房复苏仍抱有信心，并认为该公司有机会获得市场份额。同时公司管理层成功的对资产负债表进行了去杠杆化措施。

截至美东时间5月28日美股收盘，AMC院线股价下跌1.51%，报26.12美元。

奥本海默：重申好市多“买入”评级，目标价425美元

得益于强劲的消费者需求，好市多(COST.US)公布了好于预期的2021财年第三财季财报。对此，奥本海默分析师Rupesh Parikh重申对该公司的“买入”评级，目标价425美元。

Parikh表示，几个关键因素支撑奥本海默看好好市多的长期前景：1）独特且不断改善的消费者价值主张；2)好市多在全球范围内的增长前景；3）领先的竞争地位将继续推动其市场份额的增长。考虑到成本压力等因素，该分析师认为投资者可以考虑长期投资好市多。

截至美东时间5月28日美股收盘，好市多股价下跌2.38%，报378.27美元。

RBC Capital：上调GAP目标价至40美元，维持“跑赢大盘”的评级

RBC Capital将GAP(GPS.US)的目标股价从33美元上调至40美元，并维持“跑赢大盘”的评级。该行分析师Beth Reed指出，该公司公布的Q1业绩超过预期，并认为公司的增长势头愈发强劲。Reed继续推荐GAP，表示该公司旗下利润增长更快的品牌Old Navy、Athleta将在2021年及以后占据市场份额。

截至美东时间5月28日美股收盘，GAP股价下跌4.84%，报33.45美元。

中概股

富国银行：疫情后餐饮行业或将复苏，行业首选百胜中国

富国银行发布研究报告称，由于经济复苏及客流量的增加，同时劳动力和食品投入成本也有所上升，餐饮行业近期受到关注，列百胜中国(YUMC.US)(09987)和Noodles&Co.(NDLS.US)为餐饮行业首选。

该行认为，消费能力的下降以及失业救济金的延长将导致服务业员工比预期更快地返回工作岗位。在2021年，快餐业的劳动力供应一直是个问题。规模较大的餐厅更容易吸收较高的投入成本，而独立餐厅和较小的连锁餐厅的利润率则受到更大的冲击。

分析师Jon Tower表示，应用数据显示，随着流行趋势的持续，麦当劳(MCD.US)、Wendy's(WEN.US)和Chipotle(CMG.US)的消费者依然强劲。达美乐披萨(DPZ.US)也在披萨类产品中逆势而上。

截至美东时间5月28日美股收盘，百胜中国股价上涨0.85%，报67.64美元。

国元国际：新氧月活数攀升，专业化医美社区优势凸显

国元国际发表研究报告，新氧(SY.US)作为专业的互联网医美第一股，机构对平台营销投放价值凸显，月活用户数和机构合作数持续增长，针对性高质量导流能力较强，由于公司持续加大品牌建设力度，21年Q1前置了部分营销投入，预测21年Q2-Q4的Non-GAAP的净利润将随着行业医美消费需求增加，营销投入占比减轻，分别达到0.67、0.88、1.22亿元人民币。

年度预测方面，该行调整了21-23年收入预测至18.46、25.45、34.77亿元人民币，对应的EPS分别为1.55、2.16、3.05元人民币，对应22年预测的36倍PE，调整目标价至12.16美元，较现价有27.06%的涨幅空间，维持“买入”评级。

截至美东时间5月28日美股收盘，新氧股价下跌1.21%，报9.80美元。

港股

里昂：料美团旗下美团优选末季亏损开始收窄 重申买入评级

里昂发表报告表示，美团(03690.HK)首季业绩高于该行预期，整体收益按年升121%至370亿元人民币，较预期高出6%；至于其所有业务均表现强劲，同时交易用户增长加速。该行料其第二季收益按年升80%，经调整息税前亏损为46亿元人民币。

报告补充，美团调整了其业务政策以符合规定，但预计不会对其竞争力产生影响。而随着夏季使用冷链，美团优选亏损将进一步扩大，但料在第四季度开始缩减。该行下调其2021至2022年度经调整盈利预测，目标价由500港元降至470港元，维持买入评级。

截至今日港股收盘，美团股价上涨10.86%，报294.0港元。

国泰君安：华住集团21Q1收入超预期 国内业务持续回暖 予目标价506.85港元

国泰君安发布研究报告称，华住集团-S(01179)21Q1收入超预期，国内业务符合预期，海外业务受疫情影响业绩低于预期，维持“增持”评级。考虑海外疫情影响，预计2021-23年Non-GAAP归母净利为13.97/24.96/32.45亿人民币，予2023年高于行业平均41xPE，目标市值1627亿港元，对应目标价506.85港元。

报告中称，公司国内业务持续回暖，拓店暂放缓质量与速度并重。1)经营数据：整体RevPAR138(+56.7%)，同店RevPAR138(+50.2%);较2019年-29.9%;2)拓店：新开209家(Q4为393)，关闭117家(Q4为114)，净增92家;3)国内业务3月RevPAR恢复至2019年95%水平，4月恢复至2019年同期，五一期间相比2019年+25%;欧洲预计夏季逐步恢复。

截至今日港股收盘，华住集团股价上涨2.28%，报440.2港元。

美银证券：首予汽车之家“买入”评级 目标价221港元

美银证券发布研究报告，首予汽车之家-S(02518)“买入”评级，目标价221港元。

报告中称，在新能源车结构性提速普及中，公司加强展开与新能源车生产商的相关合作。公司向新能源车生产商提供一系列服务，包括广告、订单及以及每宗销售成本(cost per sales)及每宗线索成本(cost per lead)货币化的模型，其新能源车相关的收入同比增长1.7倍。

该行认为，公司未来将在两方面升级服务，包括线上订单及线上试驾预约的容量，以及为新能源车打入偏远城市提供解决方案。

截至今日港股收盘，汽车之家股价下跌0.66%，报150.0港元。

大和：重申雅生活服务“买入”评级 目标价下调至52.5港元

大和发布研究报告，重申雅生活服务(03319)“买入”评级，目标价由54.5港元下调至52.5港元。报告中称，公司今年目标收入及盈利分别同比增长40%及30%，该行指出，公司3月份公布以11.8亿人民币收购5家环卫业务公司股权，项目主要位于中国内地的热门城市，考虑到今年公司并购活动将较去年多，大和相信其可超额达成全年增长目标。

截至今日港股收盘，雅生活服务股价下跌0.79%，报37.45港元。

野村：首予恒大物业“增持”评级 目标价18.5港元

野村发布研究报告，首予恒大物业(06666)“增持”评级，目标价18.5港元。报告中称，目前公司在管面积达3亿平方米，主要受益母公司恒大集团(03333)的支持，令其2017-19年物业管理面积规模复合年均增速达29%。凭借强大的执行力、多元化的生态系统和品牌知名度，该行相信公司能够巩固在第三方市场的领先地位并实现快速扩张，其2020-23财年管理面积规模CAGR有望达到50%。

借助与母公司的紧密合作，该行认为公司的社区增值服务蕴藏巨大增长潜力。房产中介、保险经纪和家装美居等领域预计是重要的业务发力点，公司2020-23财年社区增值服务收入CAGR或将达到47%。野村称，公司利润增速的预测主要基于以下因素：母公司的大力支持，且第三方合同招标预计将贡献2021/22年在管面积的33%/47%，预计2023年物业在管面积或将从2020年的3亿平方米扩大至10.2亿平方米；尽管毛利率呈下滑趋势，但公司盈利能力仍强于同业(2023财年营业利润率预测为30.7%)。

截至今日港股收盘，恒大物业股价下跌3.51%，报11.56港元。

东方证券：首予农夫山泉“买入”评级 中长期盈利能力有望提升 目标价54.56港元

东方证券发布研究报告，首予农夫山泉(09633)“买入”评级，目标价54.56港元。报告中称，公司包装水高举高打，软饮先驱独占鳌头。农夫山泉从包装水业务起家，经过20余年的发展，已发展成为国内软饮料市场的龙头企业。公司创始人持股集中，核心管理层共同持股实现有效激励。公司业务上以包装水为核心、深耕产品渠道，推出茶饮料、果汁饮料、功能饮料等协同发展，持续打开成长空间。

该行称，包装水赛道长坡厚雪，健康意识推升需求。包装水已成为国内软饮行业中最大细分市场，2020年零售规模达2134亿元，结构上呈现“天然化”升级趋势。参照海外，消费健康化、饮水安全意识强化、家庭消费增长等是推动美国和日本包装水长足发展的核心原因。国内市场中，消费升级趋势下包装水向家庭消费和办公消费拓展，无糖化消费趋势下包装水持续受益。中长期看，国内包装水销量有望持续增长、吨价提升空间大，有望呈现量价齐升局面。

报告提到，包装水业务行稳致远，优势明显护城河深厚。公司包装水品牌力突出，持续完善产品布局，价格定位处于中游;布局优质水源地形成先发优势，全国化分布控制运输成本，规模效应持续发挥，渠道网络扩张仍具潜力。在国内包装水产品上行周期内，对比海外市场产品周期经验，该行认为公司有望复制可口可乐(KO.US)等公司的成长路径，有望经历10年、20年乃至更长的成长周期。

东方证券称，软饮行业结构升级，公司业务百花齐放。软饮行业产品结构加速升级：茶饮料行业无糖品类结构性增长，果汁饮料向高浓度发展，功能饮料行业整体增速较高。公司软饮料产品定位领先、知名度高，创新推动业务增长：茶饮业务顺应无糖化趋势，果汁饮料加码NFC领域，功能饮料继续享受行业红利。

该行认为，公司盈利能力卓然超群，未来仍有提升空间。受益于品牌溢价、自主生产等模式，公司盈利能力领跑行业;展望未来，吨价提升与成本控制有望推动毛利率上行，销售与管理费用率仍有下降空间，中长期内盈利能力有望进一步提升。预测2021-23年每股收益分别为0.55、0.65和0.76元。公司业务正处于国内软饮品类发展长周期中，现金流量充沛，在更长的预测周期下，采用FCFF估值法，得到公司权益价值为5031亿元。

截至今日港股收盘，农夫山泉股价上涨2.68%，报45.90港元。

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（张洋 HN080）