中信建投证券：美元指数大概率继续处于弱势区间

中新经纬客户端6月9日电 9日，中信建投证券发布《全球经济十问》研报，针对美元是否进入弱势区间，研报预判，随着美国疫苗接种和经济重启趋向尾声，欧洲和新兴市场开始缩小差距，下一阶段主旋律将从美国一枝独秀转向全球共振复苏，美元指数大概率继续处于弱势区间。

研报指出，今年初以来，美国疫情从高位回落，同时开始大面积疫苗接种，新增病例数相对欧洲明显下降，市场普遍预期美国将率先进入全面重启，美元也因此走出一波反弹。最近一个重要边际变化，来自美国群体免疫接近撞线和非美经济体疫苗接种提速，市场可能开始扭转美国领先复苏的预期。

研报认为，美元在全球共振向上阶段往往表现弱势，美国领先复苏结束或指向美元再度进入弱势轨道。从历史经验看，当全球经济整体向上时，美元难以维持强势，这与美国与非美经济体的结构特征有关，非美经济体偏重上游原材料导向和中游出口导向，弹性在向上阶段较大。所以此前我们对今年美元走势的基准假设是：美国领先复苏阶段反弹，全球共振复苏阶段再度转弱。这个节点的判断，上述疫情逻辑可能是一个有价值的观测角度。

若美联储率先退出宽松、美债利率率先走高会不会对美元形成强支撑呢？研报分析，逻辑上，货币的相对松紧、利差肯定会影响汇率变化，疫情后汇率走势同样和联储、欧央行等动作相契合。例如今年一季度美联储已经开始讨论Taper，而欧央行加码购债力度，欧美利差大幅走阔100BP，均是美元反弹助推剂。目前，联储退出宽松预期更加明确，美债利率易上难下，未来Taper宣布时美元会不会再度走强？短期影响可能存在，但如果相信政策是依赖经济数据，一旦欧洲经济迎头赶上，相信欧央行在三季度也会进行相应调整，比如放缓购债步伐，一定程度上抵消联储收紧的影响。(中新经纬APP)

（ HN666）