CPI发布前美债提前惊现大行情！10年期美债收益率重挫失守1.5%

财联社（上海，编辑 潇湘）讯，中长期美债收益率周三连续第二日大幅下挫，债市交易员在周四备受瞩目的美国5月通胀数据发布前，似乎正提前大举布仓。当天进行的美债标售再获强劲需求，推动指标10年期美债收益率自5月7日以来首次跌破1.5%。

行情数据显示，10年期美债收益率在隔夜纽约尾盘大跌6.3个基点报1.495%，盘中稍早一度低见1.472%。其他各周期收益率中，2年期美债收益率涨0.6个基点报0.167%，5年期美债收益率跌2.6个基点报0.756%，30年期美债收益率跌6.3个基点报2.171%。

美债收益率曲线则进一步收窄。2年/10年期公债收益率差缩小至133个基点，较周二收盘水平缩窄5个基点。

NatAlliance Securities国际固定收益主管Andrew Brenner指出，大概在美东时间凌晨4点左右，出现了一个超长期美债的大买家，这帮助推动收益率在隔夜走低，令10年期美债收益率从1.52%降至了1.50%左右。

此外，美国财政部周三标售的380亿美元10年期美国国债需求强劲，也进一步助推了收益率的跌势。此次10年期美债标售的得标利率为1.497%，几乎比上一次的1.684%低了20个基点。认购倍数达到2.58，创下了2020年7月以来的新高。一级交易商的获配比例仅为15.7%，创2016年5月以来新低，因投资者购买的份额比平时要多。

花旗集团策略师表示，这是连续第五次美债拍卖的得标收益率低于预发行收益率，历史上这种情况连续出现时通常会向未来几周的利率市场发出看涨国债的信号。

此前，周二进行的3年期美债标售结果也反映出需求强劲，部分原因是现金过剩使大多数美国短期利率保持在接近零的水平，并刺激了对替代品的需求。纽约联储数据显示，美联储用于控制短期利率的一项关键回购工具的需求隔夜首次飙升至超过5000亿美元——周三59家参与的机构通过隔夜逆回购工具在美联储存放了总计5029亿美元的资金，这超过了周二刚刚创下的4974亿美元的前一个纪录高点，市场中的海量现金仍在寻找出路。

通胀数据出炉前收益率暴跌 债市唱的是哪出？

对于债券市场的交易员而言，在本周备受瞩目的5月美国CPI数据公布前，美债收益率就提前迎来暴跌，多多少少仍出乎了许多人的意料。从债市具体的波动看，实际收益率在近期反而是上涨的，因而名义美债收益率的下跌，很大程度上仍是受到了盈亏平衡通胀率回落的影响。

美国10年期通胀保值债券(TIPS)收益率周三尾盘报于-0.851%，盈亏平衡通胀率为2.342%，自从上月下旬以来，反映通胀预期的盈亏平衡通胀率就始终处于高位回落的态势之中。

这样的表现显然令一些投资者感到诧异。要知道，在本周的美国5月CPI数据公布前，市场对于此份通胀数据可能爆表的预期颇为强烈，一些美国当地媒体也始终在为此造势。Bespoke的研究就指出，媒体的报道和债市的走势似乎正呈现出两极化——华尔街日报本周的一篇头条文章是“商品价格飞涨，加剧了对通胀的担忧”；而在市场栏目的另一篇醒目位置的文章则是“交易员在期权市场押注油价将升破100美元”，然而这些对通胀的警告却依然止不住美债收益率的跌势。

对此，有业内人士给出的解释是，债市多头并非真的无视本周通胀数据的潜在威胁，而是仍更愿意相信美联储通胀是“暂时的”表态，认为一两个月的火爆数据表现并不能证明什么。

Raymond James市场策略师Ellis Phifer就表示，在美国劳工统计局周四公布下一份消费者物价指数(CPI)数据之前，投资者似乎持乐观态度。一个月前强劲的CPI帮助推动10年期美债收益率在5月中升至1.707%，但投资者现在似乎并不那么担心通胀。“通胀有所上升，但速度似乎没有达到令债市紧张的程度，”Phifer称。

R.W. Pressprich & Co.国债交易主管Larry Milstein也指出，市场可能有一些观点认为，就暂时性通胀而言，美联储可能是正确的，越来越多的投资者似乎正加入这一趋势。目前就业市场改善的程度还没有达到预期，这支持了国债市场。

值得一提的是，在本周美债收益率回落的同时，市场对美联储在2022年12月加息的预期也出现了明显降温。

当然，债市本周余下时间究竟会如何走？近两个交易日收益率的跌势是否还会加剧？一切的猜测和论断还有待今晚的美国5月CPI数据公布后方能盖棺定论。目前，市场预期今晚5月CPI的同比涨幅料将达到4.7%，或将创下13年来最高，扣除食品和能源的核心CPI涨幅也料将达到3.5%，创下1993年以来最高。

彭博经济研究拿出了前美联储主席伯南克的一个学术模型，借助其来预测美国的通胀前景。其结果显示，5月份消费者物价指数同比涨幅料达4.8%，随后保持在该水平直至8月份，年底再逐渐跌回至3.7%，这与“暂时性”通胀的观点一致。但是，模型的预测有较大的不确定性，围绕核心预测的70%不确定性区间上端显示，CPI可能最高达到5.5%，年底仍然接近5%。

可以预见，如果今晚的美国CPI数据表现能够符合或超出预期，10年期美债收益率近几个交易日的跌势，应该至少暂时不会再延续下去。而如果CPI的表现不及市场预期，那么已经跌破1.50%重要整数关口的收益率走势，或将面临进一步破位下行的风险。

（张洋 HN080）