宁德时代成为深市一哥，但这也是平庸的开始

作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

宁德时代（300750）早已迎来了它自己的时代。

一个月前，宁德时代(300750,股吧)市值突破万亿大关，成为创业板第一。一个月后的今天，宁德时代市值超越五粮液(000858)（000858）、中国平安(601318)（601318），成为深市第一。

同时，还传来了另一个好消息。宁德时代在6月28日发布公告称，公司与特斯拉（TSLA）签订供货框架协议，特斯拉将在4年（2022年至2025年）的供货期内，向宁德时代采购锂离子动力电池。

图片来源：宁德时代公告

在美股，特斯拉就是十年前的苹果（AAPL）。它们投射到A股产业链上，以前是“果链”，现在是“拉链”。

说宁德时代是“拉链”扛把子虽然没错，但如果认为今天的大涨完全是因为特斯拉，那么这种认知格局有点小了。原因有2点：

1

特斯拉在2020年就开始向宁德时代采购动力电池，也就是说，宁德时代的新公告，实际上是续约；

2

无论是苹果，还是特斯拉，它们的出发点都是自身利益最大化，都不会让供应商白占便宜。进入“拉链”，只说明宁德时代的产品被认可，并不意味着能获得超额回报。

宁德时代股价大涨是果，基本面优秀是因。而关于基本面的情况，此前已写过多篇文章分析过。简言之，宁德时代是最宽广的赛道上，跑在前面的那一个。

宽广的赛道，指的是在新能源车的景气中，占成本40%的动力电池，将被受益于旺盛的需求。

而能跑在前面，则是靠着“三板斧”。一是产能优势，宁德时代的市场份额最大，这有利于提高产能利用率，实现规模经济；二是产业链整合，宁德时代在站稳电池制造的基本盘之后，积极布局上游资源，为后市做好准备。二是人才红利，公司研发队伍中硕博比例高，站在更高的维度看，根源是上是我国的工程师红利。

看到宁德时代涨，很自然地会有人在同行之间去横向比较，想分出个高下来。然而，这种做法目前有欠妥之处。原因在于，这本质上是一种存量思维。新能源车刚刚展现出替代传统燃油车的能力，行业还处在增量阶段，赛道>个股，先上车比上哪辆车更重要。

举个例子，对于磷酸铁锂、三元锂这两种技术路线，投资者们产生了激烈的争论。站前者的，认为磷酸铁锂成本低、安全性好，尽管能量密度低一些，但是市内日常出行并不要求很高的续航里程；站后者的，则认为高能量密度的三元锂，还有提高的空间，尽管现在成本较高，但在规模经济的作用下，未来的成本会降低。

这两种针锋相对的观点，有着同样的前提，即将有一种技术路线未来会一统江湖。前提搞错了，因为新能源车未来将进一步细分，多种应用场景共存，这导致不同的技术路径各有用武之地。

传统燃油车有中低端车型、高端车型，新能源车也是如此。不差钱的高端车型，为了凸显出众的性能（比如续航里程），会用三元锂电池；经济实惠的低端车型，例如国民神车五菱宏光mini EV，则要突出性价比，会用磷酸铁锂电池。

新能源车赛道的主要矛盾，不是行业内战，而是一致对外，取代传统燃油车。

在这样一个增量市场中投资，既好做，又难做。

好做之处在于胜率高（即在概率上，赚>赔）。如果只看是赔是赚，那么选股难度是比较低的。

难做之处在于，想要取得超越赛道的平均投资收益，恐怕就有些难度了。

拥抱宁德时代这样的龙头，大概率是赚的。但问题是这样很难超过平均水平。一家公司成为行业老大之时，这也是它“平庸”的开始，因为它的业绩很大程度上就是行业平均水平。

同样是净利润多赚1亿元，在宁德时代的财报上，同比增幅只有5%，而在其他厂商的财报上，可能就是200%的同比增幅。这就是更高的业绩弹性，这也就是行业黑马。具体来讲，黑马指的是市值小（相对于万亿宁德时代而言）、估值低的电池厂商。

按理说，白马的整体实力，肯定强于黑马。那么黑马想要跑赢白马，一般有2种情况：

1

行业处在供不应求的增量阶段，来自白马的供给无法满足全部需求，未被满足的需求转向黑马；

2

在未来有可能成为主流的新路线上，黑马梭哈式下注，处于攻势，而白马四处提防竞争者，处于守势。如果黑马真的押对了，那么就会开辟新路，超越白马。

投资白马，虽然稳当，但不刺激；投资黑马，收益高但风险也大。具体怎么选，还要看资金性质。以稳为先的，当然得看白马；求胜心切的，则可以搏一搏黑马。

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指数方面，创业板今天虽以绿盘报收，但仍创下短期新高。只是，若仔细看成交量，便会发现相较于前几天是缩量的。量价背离在技术分析上，不是特别好。

然而，技术分析是老黄历了，这种低门槛的分析工具，十几年前或许有用。现如今资本市场成长了，对于所有人都知道的技术分析，其有效性如何，是要存疑的。

在结构性牛市中，牛股都是走独立行情，看大盘指数进行择时，意义不大。如果发现了更好的投资对象，适当调仓当然可以。但要是没有，还是不动为好，不然的话，忙活半天都是给交易所、券商打工了。

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（李显杰 ）