“问题不在于是否应该投资中国，而在于如何在控制风险的同时继续投资中国。”
7月1日，庆祝中国共产党成立100周年大会在北京举行。中国国家主席习近平在大会上发表讲话，引发海内外广泛关注。
习近平在讲话中重申，中国"奉行独立自主的和平外交政策”，“中国始终是世界和平的建设者、全球发展的贡献者、国际秩序的维护者”，并称“绝不允许任何外来势力欺负、压迫、奴役我们，谁妄想这样干，必将在14亿多中国人民用血肉筑成的钢铁长城面前碰得头破血流”。
在谈到台湾问题的时候，习近平重申“一个中国原则”、强调“解决台湾问题、实现祖国完全统一，是中国共产党矢志不渝的历史任务”。
近几年，中美在贸易、科技、地缘政治和国防上摩擦不断，紧张关系持续升级。2021年6月，美国参议院通过了《2021年创新与竞争法案》，这个应对中国竞争的一揽子提案突显了美国两党在疫情过后一致支持对华采取强硬态度的立场。除了两国之间的竞争，台湾问题则被认为是中美之间最重要、最敏感的议题之一，事关中国核心利益。近日，美国前国务卿蓬佩奥接受采访时表示，美国需要更大的决心，对台湾提供更多的支持。在这一背景下，习近平的讲话被解读为北京方面在这一问题上放出了明确信号。
中美关系对全球经贸、投资影响巨大。景顺大中华区股票基金(Invesco Greater China Equity Fund)经理Mike Shiao认为，虽然地缘政治局势将持续紧张，但不会影响中国的长期经济发展。
《巴伦周刊》认为，中国是全球投资者的首选投资地之一。在地缘政治和中国监管因素令投资中国变得更加复杂的情况下，如何选择投资标的就变得更加重要了。
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外资看好什么机会：“去美国化”技术领域《巴伦周刊》认为，习近平的讲话突显了中国走独立自主、自力更生发展道路的决心。目前市场对中国技术和工业供应商的需求已经在不断上升，后者的市场份额正在赶超美国同行。TS Lombard分析师罗里·格林(Rory Green)指出，在中国寻求发展“去美国化”供应链的背后，存在着巨大的政治和金融推动力。
这一趋势在技术领域最为明显，因为美国对中国公司的技术限制加快了中国寻找美国高科技替代品的速度。格林说：“中国正在减少对外国技术的依赖，同时发展区域贸易，这些措施将加快在亚洲形成一个以中国为中心的贸易区，从而创造出大量投资机会。”
大量基金经理仍对投资中国充满热情的其他原因包括：中国没有像其他国家那样向经济注入大量刺激资金，因此财政状况更加稳健；通过制定碳中和目标发展新经济；中国消费者在教育和医疗等服务领域的支出庞大。
景顺大中华区股票基金(Invesco Greater China Equity Fund)经理Mike Shiao在发给《巴伦周刊》的电子邮件中说：“在中产阶级不断扩大和收入持续增长的支持下，预计到2030年中国的消费市场规模将翻一番，达到17万亿美元。因此我们把重点放在能够从中国的结构性增长驱动因素中获益的领域，其中包括消费、互联网和医疗。”
中国计划把GDP从2020年水平提高一倍，成为一个高收入国家。根据TS Lombard的计算，要想到2030年把GDP提高一倍，中国只需实现3.5%到4%的年均增长率，就足以成为世界银行(World Bank)界定的高收入经济体。
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规避中概股风险，外资转向A股
2020年，在其他国家还在和疫情斗争时，中国提前从疫情导致的经济下滑中复苏，成为当年唯一实现增长的主要经济体。2020年接近尾声时，大量投资者涌向中国股票，交易所交易基金iShares MSCI China (MCHI)当年飙升了28%。
在大涨之后，2021年中国股市涨势放慢，目前表现不及全球多数股市，iShares MSCI China仅上涨了2.5%。
《巴伦周刊》认为，这为投资者创造了一个入场机会。但在中美关系紧张之际，投资中国的风险上升，这其中就包括很多投资者关心的中概股退市风险。美国证券交易委员会(SEC)和美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)目前仍在研究如何实施最近的一项立法，让不符合美国会计准则的中国公司退市。
不过，由于增长前景和回报前景非常有吸引力，大多数投资者都认为必须把资金配置到中国。Gavekal Research研究主管葛艺豪(Arthur Kroeber)说：“问题不在于是否应该投资中国，而在于如何在控制风险的同时继续投资中国。”
《巴伦周刊》指出，相比投资在美上市的中国公司，投资在中国国内交易所上市的公司是一个更好的选择。有鉴于投资个股的风险较大，投资者可以考虑拥有更多操作工具的共同基金或ETF，在抓住长期机会的同时规避风险。
正在把更多资金配置到面向中国国内市场、大多在A股市场上市的公司的美股基金包括：Fidelity Advisor China Region (FHKAX)、Mathews China (MCHFX)、Aberdeen China A Share Equity (GOPAX)和KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)。
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监管风险如何规避
选择没有重仓互联网的基金
除了中美紧张关系造成的中概股退市风险，今年中国加大对国内互联网行业的监管力度是投资中国的另一个风险。不过《巴伦周刊》认为，虽然中国互联网公司短期内股价的表现可能会受监管行动的影响，但长期看监管有益于整体科技生态系统的发展。
美国财经频道CNBC在6月29日播出了巴菲特和芒格在今年5月伯克希尔股东大会之后接受的采访，两位投资大佬在访谈中也表达了对中国监管行动的认可。芒格说：“中国政府采取的这些措施正是我认为应该采取的防范措施，美国鼓吹的伟大的自由市场经济让市场陷入疯狂，而中国正通过对市场投机行为采取先发制人的措施来阻止这种情况发生。”
不过对于希望在短期内规避监管风险的投资者，《巴伦周刊》也给出了对策。由于很多专注中国市场的基金都重仓了中国互联网巨头的股票，《巴伦周刊》筛选了七只没有重仓中国互联网巨头的基金。
《巴伦周刊》根据Morningstar Direct的数据筛选了资产规模至少为2亿美元、专注中国市场的美股基金，然后进一步筛选了一些对中国六大互联网公司——阿里巴巴、腾讯、网易、拼多多、京东和美团——持仓规模低于总资产规模三分之一的基金。筛选出来的七只基金既可以为投资者提供参与中国长期增长的机会，也可以规避互联网公司面临的监管风险。
文 |《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群
编辑 | 康娟
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（李显杰 ）
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