文丨顾小白 编辑丨杜海
来源丨正经社（ID：zhengjingshe）
作为前后脚登陆美股市场的“菜贩子”，每日优鲜和叮咚买菜不可避免被放到一块砧板上作比较。
7月1日、2日，叮咚买菜股价连续两日大跌，跌幅分别为14.96%、11.94%。很遗憾，6月30日的“滴滴热情”没能延续，正主滴滴7月1日15.98%的涨幅证明，美国投资者已经分清了李逵和李鬼。
另一边，上市当日就大幅破发的每日优鲜，则先小涨了2.20%，后小跌了2.83%，股价挂在8.59美元/股的位置，戏看叮咚买菜的潮起潮落。
目前，叮咚买菜市值67.59亿美元，每日优鲜20.23亿美元，画面有胜负已定的味道。
然而，无论从盈利能力上，抑或是未来发展前景上，二者都仍然还在舆论漩涡中挣扎，如同一根藤上的两根苦瓜，谁都不甜。
01
苦海无涯
风平浪静的水面，渐渐浮现出生鲜电商的苦楚——一出生就如影随形的盈利难题。
《正经社》分析师梳理获悉，2019年、2020年，每日优鲜的净亏损分别为29.09亿元和16.49亿元；同期，叮咚买菜的亏损规模分别为18.73亿元、31.77亿元。2021年一季度，二者的亏损还在继续，每日优鲜净亏损为6.10亿元，叮咚买菜则为13.85亿元。
为每日优鲜和叮咚买菜施下亏损魔咒的，正是它们引以为傲的“前置仓模式”。所谓前置仓，就是将仓配中心设在距离消费者“最后一公里”的地方，保证用户下单后能以最短距离和最快时间送货上门，由每日优鲜于2015年首创。
巅峰时期，每日优鲜在全国范围内的前置仓数量于2019年超过1500个，但随后进行规模缩减，调整至后来的631个；叮咚买菜则继续扩张战略，前置仓数量一路飙涨至950个，为三年前的3倍。
一进一退之间，每日优鲜和叮咚买菜在命运的岔路口有了不同的选择。
从运营模式来看，也正是前置仓这种极致的用户体验，让两家企业深陷亏损泥淖——一方面前置仓属于重产业模式，包含了建设前置仓、人员运营、供应链管理等众多成本堆积，另一方面，随着前置仓规模不断扩大，库存挤压风险也会越来越高。
以2020年的疫情为分界点，站在万物皆可联网的风口上，二者都选择在疫情期间展开涨价模式。且每日优鲜的涨幅明显高于叮咚买菜。数据显示，叮咚买菜客单价大概为65元，同周期内每日优鲜则接近百元。
有业内人士对《正经社》分析师说道，从前置仓的规模调整和价格变化来看，叮咚买菜仍然保持着取悦低价市场的态度，而每日优鲜则选择在高价位区域，试图阻止亏损继续扩大。
从行业竞争历程来看，身处“每一片菜叶都在烧钱”的生鲜电商领域，活下来的每日优鲜和叮咚买菜最终走向资本市场是必然。
早在2019年，生鲜电商寒冬里就冻死了一地的“菜”，其中就包括呆萝卜、妙生活、吉及鲜、我厨等众多明星公司。甚至连易果生鲜这样被阿里、KKR等机构资本青睐的炸子鸡也没能逃过一劫。
“死于非命”的明星企业们，大多都被资金链拦在了继续辉煌的门槛之外。
走到今天的每日优鲜和叮咚买菜，则是靠着一轮又一轮的融资挺了过来：叮咚买菜共计进行过10轮融资，每日优鲜则获得了11轮融资，融资金额分别为10.3亿美元、21.7亿美元。
02
上市是岸
也正因为持续融资续命，两家公司的创始人股权也在被不断稀释。IPO之前，每日优鲜创始人及CEO徐正持有公司股份15.3%，叮咚买菜创始人及CEO梁昌霖持股30.3%。当然，对比一下滴滴创始人程维7%的股权，生鲜领域的两家巨头还算体面。
要么继续变卖股权续命，要么上市，两条路都能活下去。面对越来越单薄的控制权，每日优鲜和叮咚买菜选择了后者。需要注意的是，随着融资轮数不断增加，企业的估值也会被不断透支。每日优鲜有更高的融资总额和更多的融资轮次，但在估值上，却被叮咚买菜碾压一头，便是最好的证据。
简单来看，对于当事者每日优鲜和叮咚买菜而言，融资或者上市都是活下去，但投资者们可没这么大的耐心。
此前，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖宣称，公司目前并不十分缺钱，现金流充裕，二级市场要融多少钱对公司而言很灵活。并以此来解释其在IPO前夜调整融资规模的原因。
但顺着这个逻辑往下想，如果公司不缺钱，上市会不会只是为了给前期投资人们创造一个退出的机会呢？亏损迟迟不见终点的生鲜电商，投资者们可能已经熬不住了。
6月26日，每日优鲜挂牌纳斯达克；3天后，老对手叮咚买菜登陆纽交所，成为第二家在美国上市的生鲜电商企业。
从时间线上来看，每日优鲜抢到了“第一股”的荣誉，却在上市当天以9.66美元/股的价格破发，相比发行价低了32%，更是以25.69%的收盘跌幅创下了今年以来赴美上市中概股首日最大跌幅记录。
叮咚买菜虽以0.09%的微弱涨幅逃过破发的命运，但这却是在IPO前夜“割肉”换来的。有每日优鲜美国遇冷的前车之鉴，叮咚买菜在上市前夕砍掉了7成发行规模，将发行量ADS 数量从原计划的 1400 万股削减到了370.2万股，致使募资规模缩减到了原来的四分之一。
滴滴的到来像是一个美丽的误会。6月30日，滴滴低调上市，股价一路冲高又迅速回落。反观叮咚买菜，当日暴涨62.84%；每日优鲜，原地踏步。悬殊之间，这才有了叮咚买菜因股票代码与滴滴相似，借东风蹭涨势的坊间戏言。
无论戏言真相如何，到了7月1日、2日，每日优鲜和叮咚买菜都回到了自己的位置。
03
巨浪席卷
一根藤上两个苦瓜，摘来摘去……都不甜。
从基本面来看，每日优鲜已经开始意识到前置仓的风险所在，有意缩减前置仓规模进行止损战略。但问题在于，过去挖下的窟窿太大，要填平非一日之功。叮咚买菜则选择继续挑战前置仓的边际效益，践行用规模换市场、薄利多销的政策。
简单来说，每日优鲜在为过去买单，叮咚买菜则要赌一个未来。但从目前的结果来看，两条路都还没有看到盈利的苗头。
《正经社》分析师注意到，更绝望的是，相比于每日优鲜和叮咚买菜即将进入独自面对亏损的惨状，阿里、美团、拼多多、滴滴等互联网巨头也对生鲜赛道产生了兴趣，渐渐崭露头角的“社区团购”让二者的处境更加艰难。
目前，拼多多、美团、滴滴、腾讯、京东等，江湖上有名有号的大佬们，都陆续宣布入局社区团购。而在这片战场，生鲜业务已是囊中之物。其中，黄峥多次为买菜业务站台，称其是拼多多人的试金石；刘强东更是高调宣布将亲自带队，“打好社区团购这一仗”……
业内达成共识的是，目前社区团购正在上演一场新的“百团大战”。每日优鲜和叮咚买菜们，面临的不仅仅是自身的盈利问题，还有拥有老道的电商经验、丰厚的流量池以及雄厚的资金背景的大佬们，正在搬起石头把前进的路一条条堵死。
从目前来看，社区团购的战斗仍然保持着大范围的低价打法。此前，“百团大战”甚至一度由于低价倾销而被监管严查，价格战被叫停后，各家社区团购平台开始在“优惠”的基础上提升产品、服务质量，与此同时，社区团购客单价正由20元以下不断上涨。
社区团购的良性成长，正对每日优鲜和叮咚买菜们形成步步紧逼的态势。
需要注意的是，在新的困境中，每日优鲜和叮咚买菜的痛苦是不同的。正如前述所说，叮咚买菜的平均客单价较每日优鲜而言要低，换言之，社区团购的冲击会率先作用到叮咚买菜身上。而将目标定在“中产以上”的每日优鲜，直接面对社区团购冲击的时间可能相对较晚，但同样避无可避。
时代的巨浪曾推着每日优鲜和叮咚买菜一路走向巅峰。如今，新的浪潮正席卷而来，碾压的态势，正如同它们曾经摧毁传统“菜贩子”一样。【《正经社》出品】
责编|唐卫平·编辑|杜海·校对|然然
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（李显杰 ）
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