市值蒸发2700亿后，“快递之王”要反击了？

7 月 13 日晚，中国快递之王 " 顺丰控股(002352,股吧)" 发布业绩预告称，预计 2021 年上半年净利润 6.4 亿元— 8.3 亿元，同比下跌 78% — 83%。

即便净利润同比大跌 80%，但隔天顺丰股价还是收涨 4%，其实主要是因为上半年太惨了。

今年 4 月 8 日，顺丰公告称 " 预计一季度净亏损 9 亿— 11 亿元 "，隔天股价一字跌停，市值蒸发 369 亿元，10 几万股东一脸懵逼。

受业绩暴雷影响，半年来顺丰股价从最高 124.70 元一路腰斩到 60.6 元，市值蒸发超 2700 亿元，快递之王硬是跌成快递菜鸟。

这次半年报预告显示，顺丰二季度预计实现盈利 16.29 亿元— 18.19 亿元。虽不及去年的好时光，也算走出了一季度巨亏阴影，值得涨个 4% 庆祝一下 ....

从 10 万元起家到 5000 多亿市值，再到股价腰斩，顺丰为何大起大落，快递业价格战愈演愈烈的时代，它又将如何破局？

壹

首先，顺丰股价大起大落，与中国快递行业大变迁关联密切。

2011 — 2020 年，中国快递业务收入从 758 亿元暴涨到 8795.4 亿元，体量 10 年翻了 10 倍多，见证了中国经济波澜壮阔的发展。

时代大潮创造了无数快递岗位，也催生了快递之王顺丰。

1993 年，王卫拿着和父亲借来的 10 万元成立顺丰速运，在香港砵兰街租了几十平米的店面，专替企业运送信件到珠三角。

2003 年非典爆发航空运价大跌，王卫力排众议包下 5 架飞机，破天荒的将民营快递送上天，自此奠定顺丰唯快不破的高端定位。

如今，顺丰已是中国最大的民营快递巨头，市值 3000 亿，对手 " 三通一达 " 的体量加起来都没它大。

业绩层面，2020 年顺丰年营收达 1540 亿，净利润 73 亿，而 " 三通一达 " 里最能打的中通年营收仅 252 亿，净利润 43 亿，差距明显。

强势的业绩叠加 2020 年全球大放水机构热衷白马股，让顺丰股价走出一轮 3 倍大行情，成为万千韭菜心中的 " 快递茅 "。

突如其来的业绩暴雷证明，顺丰虽然接近但终究不是快递茅台(600519)，毕竟快递这行的竞争实在过于激烈。

纵观国际快递业发展史，活下来的巨头都经历过惨烈的价格战，即烧钱补贴牺牲短期利润，从而换取更大市占率，完成行业洗牌。

中国快递业也是如此，体量 10 年翻 10 倍的同时一直深陷价格战，打得有多狠？来看数据，2011 年快递平均单价为 20.65 元，到 2020 年只有 10.55 元，直接腰斩。

激烈的价格战，打得三通一达抱阿里取暖，连强调时效的顺丰也被迫参与，单价从 24 元降低到 18 元。

近年来新崛起的极兔快递更是火上浇油，相当热衷价格战。

今年 3 月，" 全国快递风向标 " 义乌的快递价格已跌破 1 元。4 月 9 日，百世快递、极兔速递因为低价倾销遭到义乌邮政管理局整治，被停业整顿。

理想状态下，没完没了毫无底线的价格战过后，活下来的巨头规模进一步扩大，然后继续砸钱扩产能。

但理想是长期的理想，短期内价格战引发的毛利率下降，以及扩产带来的资本投入，都会造成业绩波动。

比如顺丰一季度暴雷时就曾解释，主要是一次性资本投入过大，自动化升级也增加了成本投入。

令人意外的是，它一个业绩波动就是巨亏 11 亿，吓得投资者先溜为敬，造成股价大起大落。

随着二季度业绩回升，顺丰暴跌算是告一段落，未来是否值得看好？

贰

目前业内激烈的价格战，顺丰肯定是吃亏的，这主要是运营模式有关。

国内快递分为直营和加盟两大阵营，前者以邮政、顺丰为主，后者就是三通一达、极兔这些。

2002 年，在王卫坚持下顺丰完成 " 血雨腥风 " 的收权，将经营模式从加盟改为直营。直营的好处是安全性、口碑都有保证，快递服务满意度排名中顺丰长期排第一，缺点是重资产运营，成本太高。

比如顺丰一季度巨亏核心原因就是一次性投资太大，再比如顺丰这几年还投资了 300 多亿在湖北鄂州建了一座顺丰机场。

这些重资产投入短期内都会让顺丰业绩不明朗，再加上 10 几年过去，国内基础建设成熟，快递同行的速度、质量都在提升，所以顺丰当年辛苦打造的高端、极速壁垒正在被无情瓦解。

好在价格战不会一直打下去，毕竟这属于行业恶性竞争，监管不会任由极兔们乱搞。未来价格战结束后，比的是产能和创新能力，这方面顺丰最有话语权。

产能方面，顺丰预计今年底鄂州机场将启动校飞。顺丰自建的这个机场，号称 1.5 — 2 小时航程可覆盖经济人口占全国 90% 的地区，将在我国中部地区形成辐射全国的速递物流型货运枢纽，重塑航空货运市场结构。

未来几年机场若启动顺利，产能持续释放，顺丰的时效和国际业务都会所增长，业绩也会随之好转。

创新层面，顺丰一直是中国快递业研发投入最高的，2020 年其研发费用高达 17.4 亿，远超三通一达这些同行。

表现在业务上，顺丰已探索了快运、冷运、医药、同城急送、国际、供应链等新业务。根据顺丰 2020 年年报，这些新业务收入合计达到 412.37 亿元，占总营收比例达 26.8%。

反观三通一达，整体还是严重依赖电商平台，90% 以上业务都是低价的电商快递，给人一种不思进取的感觉。

比起极兔们无下线的价格战，顺丰通过牺牲短期利润布局未来，格局上起码更胜一筹。

未来随着鄂州机场投产，产能释放，顺丰仍有王者归来的希望！

（张洋 HN080）