“恐怖数据”前瞻：恐再陷负值，有一个重大转变

周五20:30将公布美国6月零售销售月率。根据美国银行（BAC）信用卡和借记卡数据的汇总，美国消费在6月份强劲增长后踩下了刹车。截至7月10日的7天时间里，消费总额比两年前同期水平增长13%，较一年前同期水平增长12%。这将是新冠疫情爆发以来最慢的年增长率。

与前一周相比，消费明显放缓。

以下是各大类别支出放缓的证据：下列图表显示，无论是信用卡还是借记卡、实体店还是电商，支出都有所下滑。

美国银行认为，消费增长放缓的原因如下：

1.今年7月4日至6日是美国独立节假期，但消费增长仅与去年7月7日至9日相当（去年该时期美国正经历封锁）。这显著拖累了借记卡和信用卡消费，特别是对家居装修和杂货等特定类别的消费。

2.在线消费疲软。在线消费的两年增长速度从上周的近90%降至60%。相比之下，实体店零售支出的两年增长率一直在10%左右徘徊。一个可能的原因是，今年“黄金日”（亚马逊Prime Day相当于国内某宝举办的双十一）举办的时间在6月，2019年则是在7月中旬，因此可能提前透支了一些支出。

3.失业保险到期。从6月12日那周开始，各州提前退出了联邦失业保险计划。有一些州取消了每周额外300美元的失业救济金，一些州取消了长期失业人员的福利，还有一些州提供了“重返工作岗位”奖金来代替福利。这些因素使分析变得复杂，但美国银行将退出计划和保留计划的州的消费总额进行比较，并与5月份的平均值进行了索引。前者的支出只略低于后者，但只限在最近一周。

从上图可以看出，那些接受失业保险金的州的支出也在逐渐减少。由此可见，失业保险金的取消可能会抑制消费，但影响并不大。

根据BAC信用卡和借记卡数据的汇总，截至7月3日的7天时间里，消费总额比两年前同期水平增长23%，较一年前同期水平增长19%。仅看6月份，扣除汽车的零售销售额经季节调整后环比增长0.4%。

需要注意的是，月度数据突出了商品支出向服务支出的转变，美国银行的耐用品支出（家具、电子产品和建筑材料）对过去3个月借记卡和信用卡消费总额的月率贡献为负，而服务支出（餐馆、航空公司和住宿）则全年贡献突出。

从这个角度来看，过去三个月服务支出的增长相当于耐用品支出削减的三倍。频率更高的每周数据表明，这种情况一直持续到7月份，最显著的就是整个夏初旅游相关的支出。

那么，这对今晚公布的零售销售数据意味着什么？

根据美国银行的说法，即使在7月消费放缓之前，6月的经济增长也令人失望，今晚的零售销售月率将是引爆市场的-0.2%，低于普遍预期的0.0%，而不包括汽车的零售销售数据将达到0.4%，略好于普遍预期的0.3%，核心零售销售月率将略低于预期值0.3%，或录得0.2%。

值得注意的是，过去4个月里，美国银行在利用信用卡和借记卡数据的汇总预测实际零售额方面堪称完美，而华尔街最近几个月的预测都大错特错。

美国银行表示，如果7月的消费持续走软，未来几个月我们将看到一些非常令人失望的零售数据。

（张洋 HN080）