看懂经济半年报！为什么说未来收入增长仍有底气|新京智库

▲图片来源：新京报网

文 | 柯锐

国家统计局15日公布中国上半年的经济“成绩单”，GDP同比增长12.7%，两年平均增长5.3%，其中二季度同比增长7.9%。

总体看，这些数据反应出，我国经济仍在稳定恢复，经济发展呈现稳中加固、稳中向好态势。

不过，二季度7.9%的增速，与此前多家机构的预测值相比，有一定差距。

服务消费是影响GDP的重要因子

上半年，出口同比增长28.1%，其中6月份同比增长20.2%；全国固定资产投资同比增长12.6%，其中6月份环比增长0.35%；社会消费品零售总额增速达23.0%，其中二季度同比增长13.9%。

可看出，出口和投资继续表现出较强韧性，消费也在继续复苏。

在拉动经济的“三驾马车”中，三大指标均不弱。其中，社会消费品零售总额增速看起来颇为亮眼。

二季度GDP数据表明，我国经济持续稳定恢复，发展基础更加巩固。该增速略低于市场预期的一个原因可能在于，旅游、文娱等服务消费的恢复相对较慢。

当前，我国消费仍然在持续恢复性反弹的趋势。

上半年，社会消费品零售总额增长数据较为可观，表明疫情以来，消费在恢复性反弹。

但是，与社会消费品零售总额较亮眼的数据相比，另一个数据——服务消费的表现则相对较弱。

社会消费品零售总额表现强、服务消费表现相对较弱，表现为疫情以来，人们的消费主要仍然花在购买食品、家电等必需消费品上，或汽车等耐用商品上，而在休闲娱乐、出行社交相关的服务性消费恢复则相对较慢。

根据我国现行统计方式，服务消费不计入社会消费品零售总额，但要纳入GDP核算。

而且，消费对经济增长的“压舱石”作用显著，例如，二季度最终消费支出对经济增长贡献率达77.1%。

恢复相对较慢的服务消费可能会影响GDP数据。

当前，随着国内统筹疫情防控和经济社会发展成果进一步巩固，服务业经济延续稳步恢复态势，服务业增加值占我国GDP比重为55.7%，对国民经济增长的贡献率为53.0%。

服务消费支出占比有所改善

▲6月24日，游客在浙江省舟山市朱家尖南沙景区的沙滩上游玩（无人机照片）。图片来源：新华社

居民人均消费支出是观察服务消费的关键指标。

与2019年上半年相比，今年上半年居民人均消费支出两年平均名义增长5.4%，扣除价格因素影响，两年平均实际增长3.2%,比一季度增加1.8个百分点，但低于2019年上半年实际增速2.0个百分点。

此外，同期服务性消费的恢复数据也值得关注。

据国家统计局数据，上半年，全国居民人均服务性消费支出5023元，同比增长29.7%，增速高于居民人均消费支出11.7个百分点。但是，与2019年相比，两年平均增长4.8%，低于居民人均消费支出0.6个百分点。

其中，服务性消费支出占居民消费支出比重为43.8%，同比回升3.9个百分点，但比2019年同期低0.5个百分点，尚未恢复到2019年同期增速。

可看出，服务消费仍然处在修复过程中。

2020年以来，受疫情冲击最大的是服务业。疫情得以控制、经济步入恢复期后，社会消费品零售总额数据逐步由负转正，但服务业消费恢复相对缓慢，这也成为影响经济进一步复苏的重要因素。

2021年2月，MIT（麻省理工学院）和芝加哥大学两位教授发表的论文《Demand Composition and the Strength of Recoveries》认为，服务类需求收缩导致的衰退，其修复速度慢于耐用品需求收缩导致的衰退。原因是，在冲击过后，耐用品消费需求往往会滞后集中释放，从而带来比较强的回升动力，而服务类的这个属性则相对弱很多。因此服务业的修复会很缓慢。

尽管服务性消费数据恢复相对较慢，但从上半年数据中，已经可以看出一些积极变化，例如餐饮收入同比增长48.6%，与2019年上半年持平。

餐饮行业是一个重要的指标窗口，其能反映餐饮相关产业的联动。餐饮行业的数据较好，说明农产品(000061,股吧)、就业就在逐步恢复之中。

未来，可以大力完善教育、医疗、养老等关乎民生的服务消费领域，切实满足人们的消费升级需求，激发潜在的消费能力。

未来收入增长仍会得到较好支撑

居民收入是决定消费的关键因素，也与经济增长状况相互影响。

国家统计局数据显示，上半年，全国居民人均可支配收入17642元，扣除价格因素同比实际增长12.0%，两年平均增长5.2%。这个数据略低于经济增速。

在经济恢复过程中，中小微企业受到疫情冲击的长尾效应尚未完全消失，特别是近期大宗商品价格上涨，中小微企业利润受挤压。中低收入居民为防范风险，往往会提高储蓄、压缩消费，从而使得服务消费等需求提振相对缓慢。

不过，更要看到，当前，我国各地区各部门持续巩固统筹疫情防控和经济社会发展成果，国民经济运行持续稳定恢复，就业形势不断向好，基本民生得到有力保障，全国居民收入延续一季度以来恢复性增长态势，工资性收入在较快增长。

今年上半年，全国人均可支配收入实际增速两年平均达到了5.2%，这个速度和上半年GDP的两年平均增速5.3%相比虽略低，却也可以说是基本同步的。考虑到去年以来遭受疫情的冲击，实现5.2%的人均收入增速可谓相当不易。

当前，我国经济整体上内生动力在持续增强，未来收入增长仍会得到较好的支撑，从而对消费形成有力的支撑。服务消费这块短板也有望得到补上。

新京智库首席研究员| 柯锐

编辑|张笑缘

校对|吴兴发

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（张洋 HN080）