平安证券：降准可能不是一次性的，但短期降息概率较低

中新经纬客户端7月19日电 题：《平安证券：降准可能不是一次性的，但短期降息概率较低》

作者：平安首经团队（钟正生 张德礼 张璐）

平安首经团队19日发布研报分析降准后降息的可能性。研报提出，降准可能不是一次性的，但短期降息的概率较低。

研报指出，主导本周资金面变化的依然是降准，资金面较为宽松。7月15日降准正式落地，当日DR007和R007收盘价，分别较前一个交易日上行1.1bp和2.0bp。DR007周五收于2.18%，但较上周仍回落3.80bp；R007周五收于2.21%，较上周五回落3.08bp。本周各交易日股份制银行1年期同业存单发行利率整体在逐步回落，周四只有2.75%，创近一年的新低，和同期限MLF利率息差达20bp，或反映了市场上存在着降息预期。

研报提到，降准可能不是一次性的。考虑到下半年有4.15万亿MLF到期、2020年银行业减费让利规模达3568亿且今年会一步提高，以及降准后加权平均法定存款准备金率仍有8.9%，高于全球大部分国家，通过降准“奖励”银行向实体让利仍有空间。不过，当美联储开始缩减QE之后，中国央行释放宽松信号就需要更加谨慎一些，需根据资本流动形势相机抉择。

同时研报分析，短期降息的概率较低。相比于会否继续降准，市场对是否会降息更关注。7月13日央行在国新办新闻发布会上提到，“持续释放LPR改革红利”“释放贷款市场报价利率的改革潜力”等，让市场产生了较强的降息预期。

目前，市场争议之处在于，央行在继续引导企业综合融资成本下降，与释放稳健货币政策取向不变的信号之间，如何更好地取得平衡。研报认为，本周MLF续作没有调整利率，本月LPR利率下调的概率也较低：当前中国经济的下行压力并不大，本次全面降准主要目的是为了增强银行支持中小微企业的能力。在MLF利率没有调整的情况下，LPR“降息”会压缩商业银行的息差，限制其继续输血实体经济的能力和意愿；相比于降准，降息的货币政策转向信号更强。降准是调节流动性的中性货币政策工具，而降息一出恐怕就非中性所可解释。而当前中国经济的基本面仍属稳固，降准只是央行“走在曲线之前”的防患于未然的举措，还未到动用降息这一信号意义更强的价格型工具的时候。(中新经纬APP)

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（ HN666）