通胀是暂时的？美国通胀压力可能比想象中更大

本文作者：图表家

数据观点源于：图表家（ID：tubiaojia2016）

美国通胀压力可能比想象中更大

正如爱德华兹所解释的那样，通常在经济衰退期间，尤其是在我们看到的截至去年 2 月的创纪录的 130 个月周期结束时，过度的杠杆作用被清除，并且有一种重置。当然，这一次没有发生，而是系统加倍了杠杆。因此，“在这种情况下，由于超大规模的货币和财政慷慨而没有发生，这些脆弱性是否仍然潜伏着，有可能比任何人怀疑的更早引发另一场衰退”爱德华兹警告说，“肯定会是一次重大的市场冲击。”在完整的注释中有更多关于这方面的内容，专业潜艇可以在通常的地方找到。但是，虽然我们怀疑这场争论是否会很快得到解决，但引起我们注意的是爱德华兹关于目前正在激烈进行的另一场关键争论的另一个观察——通货膨胀是暂时的还是持续的。爱德华兹写道，在与他的同事吉特什库马尔讨论他的商业周期观察时，他注意到“一些令人震惊的事情” 。在其最新预测中，国会预算办公室 (CBO) 已经大规模修改了他们对美国产出缺口的计算，正如爱德华兹解释的那样，“表明美国的通胀压力远比之前想象的要严重。”（上图）对于那些不熟悉的人来说，“产出缺口”很重要，因为许多经济学家，尤其是凯恩斯主义经济学家，往往认为只有在经济增长超出潜在产能限制时才会出现通货膨胀。通常在需求崩溃的衰退中，产出缺口需要多年才能从通货紧缩/通货紧缩导致的负值区域恢复到零，然后超过该值进入正（通胀）区域。不过这次不是。事实上，这也是摩根士丹利在周末进行的观察，当时该银行的首席跨资产策略师 Andrew Sheet 指出，这是一个非凡的循环，因为我们从低迷到修复，然后直接进入扩张，而没有花费必要的资金恢复阶段大约需要 35 个月。

因此，回到爱德华兹的笔记，他指出，类似地， “CBO 已经进行了全面反思，并相信经济最早将在明年第一季度超出满负荷运转 2%！”爱德华兹解释说，“如果失业率遵循其与 CBO 产出缺口的传统密切相关性，我们可能会比任何人预期的更快地达到创纪录的低失业率。”还有更多：Jitesh 还标记了旧金山联储最近的一篇文章，该文章将核心 PCE 通胀分为周期性成分和非周期性（与国内产出缺口无关）通胀时间序列（链接）。正如 Jitesh 所写，“直接切入正题——下图显示了美国经济衰退后三年内周期性核心 PCE 通胀的累积变化。它有“这次不同”的大字——及时的组合货币/财政支持已成功打断了美国的“周期”。通常在美国前三场衰退开始后 15 个月，周期性核心 PCE 下降 0.5% 至 1.5%（见下图），而这次高于经济衰退前的水平。”

正如爱德华兹总结的那样，这“确实值得深思，以挑战盛行的‘高通胀是暂时的’观点。”对此，我们只能补充的是，如前所述，美联储将其剩余的可信度押注在绝对关键的假设上，即通胀是暂时的，而不是永久性的，即使美国银行的实时通胀措施显示只是那。

但是，如果上述观察是准确的，并且如果通胀在 2022 年第一季度填补产出缺口时被证明是“非暂时性的” ，那么拜登政府的最后两年（鲍威尔早已不在，取而代之的是一些超级鸽派) 会非常非常混乱。来源网站：https://www.zerohedge.com，文章采用人工智能翻译技术- end -风险提示：此公众号文章及策略资讯所表达意见仅作参考，不构成任何投资操作建议，投资决策需要建立在独立思考之上。作者不就资讯中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据资讯作出的任何投资决策与资讯作者无关。点个不要钱的“在看”啦~本文首发于微信公众号：布林格。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。（李显杰 ）