陈兴动：金融业新时期高水平开放更要高水平落实

财经网讯 “中国金融业开放水平不低，但效果不理想，还应该以现实的态度，设计和实施更高水平的开放，落实高水平开放的实质。”法国巴黎银行（中国）有限公司董事总经理、首席经济学家陈兴动在“2021青岛·中国财富论坛”上表示。

陈兴动指出，从现实上看，中国金融业开放的效果仍不理想：尽管外国投资监管限制指数已经从1997年的0.68降低到了2020年的0.21，但外资持有的中国金融资产占比、外资金融机构占中国的金融业务比重，人民币在国际结算、在国际外汇储备总量的占比仍旧处于较低水平，或者3%以下。

陈兴动将金融市场开放度不够的原因总结为以下五点：

第一，实质性领域还没有开放，比如说人民币资本项下开放，我国开放项虽已占总数92%，但关键的3项仍未开放。

第二，担心失去对金融活动的控制。

第三，担心在资源资本化的过程中，金融市场过快的开放后会被国际资本割韭菜。

第四，在金融监管严格的问责制下，执行过程中经常出现“玻璃门“和“”旋转门“情况。

“阻碍切实开放的阻力是对对外开放风险的担心，但担心不等于说中国金融风险就下降。”陈兴动表示，“真正开放不够，使得有许多债务率上升，不良资产在增加，透明度混乱的各种创新研究增加了担心。”

陈兴动认为，还是应当以现实的态度，设计和实施更高水平的开放。

“中国金融业已经走过了五个开放阶段，外部环境产生了严重的变化。中国下一阶段开放的重点应该还是金融资产管理这一块。”

以下为部分发言实录：

陈兴动：谢谢主持人苏老师，跟他认识十几二十年了，参加了4-5次财富论坛，今天题目很有意思，我跟大家分享一点观察，在金融市场做得时间比较长，改革开放一直是大家关注的。时间不多，我直接进入观点。今天谈三点，主题叫中国金融业新时期高水平开放重在高水平的实质性落实，三点观点：

第一，中国金融业开放到目前为止，开放水平不低，但是效果不理想。第二，阻力是切实开放的阻力对对外开放风险的担心，但不开放事实上增加金融风险。第三，以现实的态度设计和实施更高水平的开放。

第一点，中国金融业开放水平不低，但效果不理想。从OECD角度来讲，中国的开放我们用一个指标来对它进行检验，叫做外国投资监管限制指数，这个指数1997年是0.68，它是0-1，最开放是0，完全管制是1，到2020年的时候，我们监管指数降到了只有0.21，虽然还挺高，但是只有0.21。中国金融业的监管限制指数从2014年0.58降到2019年0.24，降了0.4百分点，从开放角度来讲，用这个指标来看是比较合适的。2020年，我们发现有一系列的改革开放，取消了QFII、RQFII的投资额度限制，放宽了外资投资者外币汇出比例限制。给予外资机构非金融债务融资工具A类主承销资格，彻底取消银行、证券、期货、人身保险领域外资控股的投资比例限制；取消企业证券评级、信用评级、支付清算等领域的准入限制；给予外资金融机构国民待遇。

但是开放的效果不理想，中国开放还是蛮大的，我们用四个指标来简单评价一下。外资持有的中国金融资产不足2%，2001年中国进入WTO的时候，朱镕基提出来15年之后，外资金融机构，外资持有中国的金融资产应该是占30%以上，这个差太远了。第二指标是外资金融直购占中国金融业务比重不足3%。第三个人民币在国际结算、在国际外汇储备总量的占比均小于3%，第四个外国居民、专业从业人员在中国金融业中的就业人数极少。这里有一个数据，今年5月份的时候公布的新的人口普查数字，港澳台、外国人在中国居住超过3月以上的总人口是1430695人，在中国就业的人是444336人，深入就业的人只有77008人，如果按照在金融业里工作凤毛麟角。

第二阻碍切实开放的阻力是对对外开放风险的担心，但担心不等于说中国金融风险就下降，很多人提出来说正是因为中国不开放，所以我们避免了1997年、1998年的亚洲金融风暴冲击，也避免了2008年、2009年世界金融风暴的冲击，但是不开放不等于，美国一个经济学家，世界银行前首席经济学家讲就是一个喷气式飞机理论，大家知道喷气式飞机会从空中掉下来，会摔死人的，但是喷气式飞机提高了运输的效率，利益肯定是大大超过成本，所以大家经常坐飞机。我经常被问到，中国在开放过程中，已经很开放了，但是感觉上做不到。过去几十年，中国改革开放已经走过40年了，金融开放也走过了六个阶段，开放表现出来的是在法规、制度上的开放，的确做得不错，还有很多不开放的地方。归纳了五个原因：实质性领域没有开放，比如说人民币资本项下开放，国际货币基金组织当中，牵扯到资本项下大概有40项，我们有3项没有开放，92%、93%已经开放了，这三项开放恰恰是关键。第二个担心失去对金融活动的控制，这是信心和方法的问题，我们需要改进的。第三个中国正在经历资源的资本化，这个过程当中有大量的利益，担心通过资本的开放，金融市场的开放，可能会被割韭菜。第四个金融监管严格的问责制度，大家都关心，在这个过程当中，出现了玻璃门和旋转门，表面上看是开放了，就像趴在窗户上，前途一片光明但是找不到出路。真正开放不够，使得有许多债务率上升，不良资产在增加，透明度混乱的各种金融创新严重增加了对金融风险不断积累的担心。股权融资在社会融资中的比重从2014年的2.5净增加了2.9，包括把债权包括进去，股权和债权两项加进去，由2014年的27.3稍稍涨到了2021年6月底的28.5，说明我们直接融资显然不够发展。第三个国内投资者对资本市场，特别是股票市场信心不足，这应该是开放不足的很大原因。

第三个以现实的态度，设计和实施更高水平的开放。引用人民银行国际司司长朱司长的说法，自1978年改革开放以来，中国金融业已经走过了五个开放阶段，1978-1991年的金融业开放试点，1991-2001年开放起步，2001-2006年金融业落实入世承诺，2006-2017年的区域、双边自贸协定推动的金融开放，2017-2020年自主扩大的金融业开放，现在进入第六阶段，对标CPTPP的高水平开放。金融开放的外部环境产生了严重的变化。全球化和去全球化成了许多国家的政策，美国把中国定义成最严重的战略竞争对手，从与合作伙伴优势出发与中国展开激烈的竞争，甚至是对抗性的竞争。应该说是中国下一阶段开放的重点，最有机会的地方开放，上午屠光绍老师介绍的几个变化，在这之前有许多发言已经提到了，我不再展开具体谈。

（王治强 HF013）