Facebook将于周三美股盘后发布新一季度财报，
预计本季度每股收益同比涨近68%。
编辑 | 美股研究社
社交巨头Facebook将于7月28日盘后公布二季度财报，面对Tiktok的挑战和反垄断调查的冲击，Facebook展现出十足的韧性，年初至今累计涨幅超过25%，前不久市值更是突破万亿市值大关，那么Facebook二季度表现将会如何呢？
首先想说下，我们的判断。Google、Snap和Twitter相继交出二季度财报，均远超市场预期，我们也在今天的公众号更新了一些关于Google财报的内容，这一切都在预示美国数字广告恢复的相当好，这或许将成为Facebook的业绩积极催化剂。
尽管Facebook面临很多挑战，比如正在进行的国内外监管调查，挥之不去的隐私问题，以及最近苹果iOS 14的隐私调整政策(可能会对其广告业务产生负面影响)，但脸书的股价最近一直表现不错。今年迄今，Facebook上涨了33%。
Facebook拥有facebook、Instagram、Messenger和WhatsApp等社交软件，月活跃用户高达34.5亿人。Facebook预计将于7月28日周三美国股市收盘后公布第二季度业绩。
该公司预计本季度每股收益为3.03美元，较去年同期的1.80美元上涨近68%。与此同时，预计收入将同比增长49%，至278亿美元，同样是受到广告需求强劲和广告价格上涨的推动。
Facebook表示，截至第一季度，日活跃用户同比增长8%，至18.8亿，月活跃用户同比增长10%，至28.5亿。与此同时，ARPU以两位数的百分比增长，较上年同期增长19%，至9.27美元。
除了营收数据外，Facebook管理层关于苹果iOS更新的评论也将成为市场关注焦点。因iOS的更新限制了Facebook追踪用户活动的能力。
财报前的一些重要机构评级
瑞穗分析师 James Lee 将该公司在 Facebook 上的目标价格从 400 美元上调至 450 美元，并维持对该股的买入评级。分析师认为，有关广告商标识符和 ATT 提示的担忧似乎被夸大了。他预计 2021 财年收入同比增长 34% 的普遍预期将上调，并表示 Facebook 仍然是他在美国的首选互联网选择。
Argus 分析师Joseph Bonner将该公司在 Facebook 上的目标价格从 400 美元上调至 480 美元，并在 7 月 28 日第二季度业绩公布前保持对该股的跑赢大盘评级。与广告商的对话继续表明大多数行业的广告预算都在复苏，朱认为分析师在一份研究报告中告诉投资者，该公司在整个过渡期内获得钱包份额的情况仍然存在。
Jefferies 分析师 Brent Thill 将该公司在 Facebook (FB) 上的目标价格从 385 美元上调至 400 美元，并在数字广告集团的财报季前维持对该股的买入评级。Thill 告诉投资者，他预计收入将“全面增长”，但由于今年迄今为止数字广告同行增长了 27%，他倾向于选择性并拥有 Facebook 和 Alphabet (GOOGL)。
OTR Global 将其对 Facebook (FB) 的看法从正面下调至“混合”，此前与广告代理商进行的检查表明，苹果 (AAPL) 的 iOS 14 隐私更新预计将在第三季度阻碍直接响应和应用安装广告支出。
阿格斯分析师约瑟夫·邦纳 (Joseph Bonner) 将该公司对 Facebook 的目标价从 385 美元上调至 410 美元，并维持对该股的买入评级。这位分析师引用了该公司本周早些时候对 FTC 的“部分胜利”，并指出电子商务广告的持续实力正在推动其“出色”的业绩。然而，邦纳警告说，尽管 Facebook 的法院裁决有利，但反垄断和监管问题“继续困扰”该公司，其管理层也仍然担心苹果 iOS 14.5 移动操作系统的变化，这可能会削减广告收入。
Evercore ISI 分析师 Mark Mahaney 表示，他认为 Facebook 的 VR 产品周期“越来越成功”，Oculus Quest 2 有望在第一年销售超过 800 万台。这位认为“VR 很可能正在步入主流”的分析师认为，投资者可能低估了 Facebook 对 VR 投资的规模，这也意味着核心广告业务的盈利可能比实现的要高，核心估值可能比实现的更具吸引力. Facebook 仍然是他最大的超级大盘净多头之一，马哈尼重申了他的跑赢大盘评级和 400 美元的股票目标价。
分析师Billy Lee在最新的一篇文章中对Facebok的三大飞轮进行了很好的总结，这篇文章非常适合在财报前赏析，因为我们进行了编译，以下是全文：
Facebook是全球最大的社交媒体，拥有全球 6 个最大社交媒体平台中的 4 个，包括Facebook（29 亿 MAU）、WhatsApp（20亿 MAU ）、Facebook Messenger（13 亿 MAU） ）和Instagram（13 亿 MAU）。
家庭月活跃人数 (MAP) 为 34.5 亿（唯一），其中 79% 是家庭日活跃人数。凭借这种社交媒体覆盖面，Facebook 的超级应用飞轮效应有望在可预见的未来产生可持续的收益。
飞轮组件 1：创意经济
创意（Creator）经济正在迅速扩张...
创意经济的爆发，即由包括影响者、博主和摄像师在内的创作者建立的企业，以及专为增长和货币化而设计的软件和金融工具，是 Facebook 将利用的一个重要趋势。
InfluencerMarketing 估计，到 2021 年，Creator 经济总量将达到 1042 亿美元左右，而且未来将快速增长。在 COVID-19 的催化下，任何地方的日常工作都将加速创作者经济的增长。
77% 的创作者将品牌交易作为其最高收入来源。创作者的平均年收入为 108,182 美元，与入门级软件工程师相当。与其他传统工作（调酒师/入门级营销工作）相比，这种收入水平令人信服。
93% 的创作者将 Instagram 用作创意内容渠道，与第二和第四名平台相比有巨大的领先优势：TikTok 为 34%，YouTube 为 25%。请注意，32% 的创作者也使用 Facebook，仅次于 TikTok。
72% 的创作者更喜欢 Instagram 作为他们的主要内容渠道，与第二和第三名平台相比，这是一个巨大的优势：TikTok 为 13%，YouTube 为 9%。
目前 Facebook 提供以下主要产品供创作者表达和消费者享受。
1.传统动态（照片和文字）：通过文字和照片表达特殊时刻
2.故事：分享您的日常时刻，这些时刻将在一天内消失
3.视频（IGTV、Facebook Watch）：长视频分享
4.Instagram Reels：使用音频效果、AR 效果和其他效果创建有趣的 15 秒剪辑。该功能可在 50 个国家/地区使用，旨在解决 TikTok为创作者推出新的表达格式...
Facebook 热衷于让更多人从事他们喜欢的创造性工作，而不是他们不喜欢的工作。因此推出以下创作工具（下），让创作者有更多的表达方式。
Soundbites：本质上是 Instagram Reels 的音频版本。它是将出现在 Facebook 产品套件中的创意短格式音频。
现场音频室：该产品将在 Facebook 群组中推出，该群组有 18 亿人使用。这种基于兴趣的庞大规模的团体提供了与 Clubhouse 相比的重要竞争优势。
Facebook 公告：公告内容将有资格在 Facebook 新闻中分发。Bulletin 将与 Facebook Pages 集成，以支持各种多媒体格式的发布。他们可以创建免费或仅限订阅者的 Facebook 群组，以培养读者社区。此功能也直接针对 Substack。
Facebook 将在未来推出更多货币化选项，包括订阅、打赏或产品推荐，以维持创作者经济。7 月 14 日，Facebook 宣布他们计划投资超过 10 亿美元的项目，为创作者提供新的方式来为他们在 Facebook 和 Instagram 上创作的内容赚钱。随着提供引人入胜的内容的创作者的蓬勃发展，消费者将对 Facebook 平台的粘性更大。这将反过来进一步推动 Facebook 的核心广告业务，这是第二个飞轮组件。
飞轮组件 2：广告
数字广告将在 2021 年大幅反弹，根据 eMarketer 的数据，在 2020 年经历了历史性的经济中断之后，预计 2021 年数字广告总支出将同比增长 20.4%，达到 4553 亿美元。其中，55.2% 将用于展示广告，40.2% 将用于搜索。主要驱动因素是结构性和周期性的：
结构性：COVID-19 后数字营销的有机驱动力比以往任何时候都强。
周期性：经济复苏使去年受到 COVID-19 严重打击的关键广告支出垂直行业（汽车、旅游、娱乐、餐馆）受益。东京奥运会和欧足联欧洲等国际体育赛事的回归也将有助于 2H21。
根据 eMarketer 的数据，数字广告支出预计将在 2021-2024 年间以 12.4% 的 3 年复合年增长率增长。
Facebook 和谷歌（纳斯达克股票代码：GOOGL ）是全球数字广告市场的双头垄断企业。虽然 Facebook 在 2020 年以 22.3% 的市场份额位居第二，仅次于谷歌（27.5% 的份额），但 Facebook 多年来一直在蚕食谷歌的市场份额。
eMarketer 估计 Facebook 的市场份额将在 2023 年上升至 25.2%，接近谷歌的 27.5% 份额，因为显示 - 特别是通过视频 - 比搜索更具弹性。根据 eMarketer 的数据，在社交媒体平台中，93% 和 90% 的广告商会在 Facebook 和 Instagram 上购买广告。
不断增加的业务资料预示着广告客户的转化。随着企业转向网上，Facebook 显然从大流行中受益。2019 年第一季度，有 9000 万个业务资料（MAU 的 3.8%）。2020 年第三季度，有 2 亿个业务概况（MAU 的 7.3%）。
我们相信，随着 COVID-19 的出现，业务在线转移的趋势是结构性的，从长远来看，这应该会导致在 Facebook 上创建更多的业务资料。业务资料的创建应该反过来转而适用于 Facebook 广告商，因为他们试图接触更多客户。截至 2020 年第三季度，在 2 亿 Facebook 业务资料中，只有 1000 万广告商（5% 转化率）
随着更多新产品（音频、卷轴）推出以提高参与度（即飞轮组件 1 创建者改进），应通过相应产品进行广告投放，从而推动更高的广告转化率。卷轴广告于 2021 年 6 月推出。
凭借强大的用户与创作者的互动以及广告商的有效广告投资回报率，Facebook 可以进一步帮助企业/创作者通过 Facebook 的平台推动更多的商业活动，这是第三个飞轮组件。
飞轮组件 3：电子商务
由于大流行推动的电子商务繁荣和社交媒体消费的增加，美国社交商务在 2020 年增长了 38.9%。eMarketer 预计美国社交商务在 2021 年将增长 35.8%。
中国是社交商务的先驱。它的市场规模目前是美国的 10 倍。微信的小程序（利用微信的流量）和小红书（或“小红书”）（利用影响者，直播）是中国社交商务的主要推动者。社交商务的关键价值主张是通过参与社交互动进行高效的在线产品发现。eMarketer 预计美国社交商务将在 2021-2025 年间以 21.4% 的 4 年复合年增长率增长。
Facebook 在利用社交商务方面处于有利地位。2020 年，Facebook 与各种平台（包括 Shopify）合作推出Facebook Shops和Instagram Shops，以帮助中小型企业将店面上线。这是 Facebook 的一项关键策略
进一步将其不断增长的业务概况（2 亿）和广告商（1000 万）和庞大的用户群（34.5 亿）货币化
抵御亚马逊（纳斯达克股票代码：AMZN）不断增长的广告业务
减少苹果的iOS 14日更新对IDFA的影响（广告客户标识符），它给予用户退出任何类型的Facebook的活动外跟踪，通过帮助的品牌建立第一方商场内的Facebook数据的权利。请注意，由于更新，所有应用程序用于广告定位的第三方数据将明显减少，因此 Facebook 相对于其他平台的比较优势不会受到影响。
现在每月有超过 100 万活跃的商店和超过 2.5 亿的每月商店访问者。未来几个季度将尝试更多产品功能，例如奖励计划、店铺布局优化、评分/评论、实时购物。
在大流行期间，Instagram 和 Messenger 上的消息传递在 2020 年同比增长了 40%。截至 2020 年 10 月，每天有超过 1.75 亿人向 WhatsApp Business 帐户发送消息。自 WhatsApp 于 2016 年被收购以来，一直没有货币化。但 WhatsApp / 消息传递很快就会进入商业飞轮领域。基本上，所有店内个性化客户服务都可以在 WhatsApp 上以数字方式进行。WhatsApp 在商业中扮演的强大角色如下图所示：
广告：自“Click-to-WhatsApp”广告推出以来，已有近 100 万广告商开始使用它们。超过 300 万广告商正在使用“点击消息”广告将人们引导至 Messenger。此广告产品相当于销售分发产品传单，让您进店。
目录：WhatsApp 目录本质上是数字店面。
购物车：购物车于去年在 WhatsApp 上推出，人们使用它们发送订单的次数超过 500 万次。
WhatsApp 支付在印度上线，在巴西获得批准。
客户关系管理：Facebook 宣布于 2020 年 11 月以 10 亿美元收购 Kustomer。如果获得监管批准，Facebook 可以管理整个商务体验
Facebook 将在 2020-2024 年实现 23% 的收入复合年增长率
根据我们的上述论点，我们预计 Facebook 将在 2021 年实现 41.2% 的收入增长和 48.1% 的 EBITDA 增长，分别比市场预期高 5% 和 11.3%。
我们预计 Facebook 将在 2020-2024 年实现 23% 的收入复合年增长率、24% 的 EBITDA 复合年增长率和 21% 的每股收益复合年增长率。
请注意，我的预测没有考虑到支付的好处（WhatsApp Pay 全球发布、Diem（Facebook 的基于区块链的支付系统）、VR Oculus 和其他与创作者货币化（订阅、小费）相关的非广告收入
Facebook 被低估，一年目标价为 440 美元
基于 6.5%的 WACC，我得出目标价为 440 美元，相当于 26.2 倍 FY22 市盈率或 15.3 倍 FY22 EV/EBITDA。根据我的估计，Facebook 目前的 22 财年市盈率为 22.2 倍（或基于共识估计的 22 财年市盈率为 24.4 倍）。Facebook 的市盈率为 22 倍，低于其历史平均市盈率（27 倍）。根据截至 2021 年 7 月 26 日的收盘价 372 美元计算，有 18% 的上涨空间。
Facebook 在同行中以极具吸引力的价格脱颖而出。Facebook 在同行中拥有最高的投资回报率 (25.3%) 和 EBITDA 利润率 (52.4%) 之一，但其 PEG 比率最低，为 0.95 倍。
风险
主要风险是
1）反垄断调查；
2）iOS 14更新对广告业务的影响；
3) 购物产品可能不会受到客户的欢迎以及
4) 来自 TikTok 等新兴科技公司的竞争。
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