平安首经团队：如何理解美联储的“迷之自信”？

中新经纬客户端7月29日电 29日，平安首经团队发布研报简评2021年7月美联储议息会议。谈及美联储的“迷之自信”，研报称，虽然美国经济基本面出现了一系列偏于消极的信号，但美联储不得不表达“自信”。美联储需要让“车轮”滚起来：为了兑现“不急转弯”的承诺，美联储需要在未来的几次重要会议上释放足够的信心，为通往退出QE之路做足够的铺垫。

美国时间2021年7月28日，美联储公布7月FOMC会议声明，美联储主席鲍威尔接受采访。美国主要货币政策均维持不变。研报指出，货币政策部分表述中仅有两个变化，但均属于技术性调整，不改货币政策基调。

具体来看，研报称，美联储声明对美国经济前景的表述整体变化不大，有两个细微变化：一是弱化了疫苗的作用。主要原因是美国近期疫苗接种速度下滑，疫苗对经济的边际作用已经减弱，且疫苗也难以完全阻止Delta病毒的传播。二是弱化了新冠肺炎病毒对经济的影响。

研报指出，此前表述认为，美国经济发展之路将“在很大程度上”(significantly)取决于新冠病毒的影响，而本次表述删去了“在很大程度上”。7月声明首次提到“取得进展”，但没有强调经济尚未取得“实质性进一步进展”(SFP)。此前声明的表述是，美联储将在实现SFP以前继续维持资产购买。本次声明出现了微妙的改变，类似进行了一次上半年的回顾，提到“自去年12月以来”美联储通过资产购买使经济“取得了进展”(has made progress)。有关“取得进展”的表述(加上有关弱化病毒影响的表述)，一度让市场感受到了“鹰气”：美元指数在声明发布后短线拉升，由92.50附近一度跃升至92.70上方；10年美债收益率由1.25%小幅上升至1.26%。同时，市场也感受到了声明中美联储对于美国经济的信心，美股三大股指均短线拉升。

研报称，鲍威尔采访有几个看点：

一是“澄清”还未达到“进一步实质性进展”(SFP)。“我们正朝着这个目标迈进，但仍然与之有距离(away from)。”

二是关于Taper及如何收紧货币政策。鲍威尔表示加息前仍会先削减QE；MBS和国债的作用大体是类似的，如果到了削减的时候，会同时削减。

三是关于通胀。本次记者会提问最多的话题就是通胀，凸显市场对通胀的担忧。鲍威尔回应时，旨在说服市场通胀仍然可能是“暂时的”。此外，其强调如果通胀指标真的持续走高，美联储将使用“工具”应对。研报认为，这一表述的主要目标是引导(降低)通胀预期，而并非意味着美联储会急于行动以控制通胀。

四是关于就业。鲍威尔对就业前景的判断似乎十分有信心，其使用的表述是：非常强劲的就业市场(very strong labor market)、很明显就业恢复处于正轨(clearly on the path)、就业市场恢复不会耗时太久(it shouldn’t take that long)。鲍威尔讲话后，由于其“澄清”了目前尚未取得SFP，市场又感受到了“鸽声”：美元指数跳水并跌破92.3，低于声明前的水平；10年美债收益率滑落3个基点，一度跌破1.23%；现货黄金价格由1800美元上破1805美元。同时，鲍威尔的“自信”继续拉升美股三大股指。

谈及如何理解美联储的“迷之自信”？研报称，本次美联储的货币政策基本不变、且未给出太多关于Taper的信息，基本符合市场预期。但与市场预期不太相符的，可能是美联储的“迷之自信”。市场认为，美联储维持鸽派的原因是经济复苏得不够好、疫情风险仍存。但很明显，美联储的表述与之相反。

研报认为，虽然美国经济基本面出现了一系列偏于消极的信号，但美联储不得不表达“自信”。这不仅可以提振市场信心，最关键的是，美联储需要让“车轮”滚起来：为了兑现“不急转弯”的承诺，美联储需要在未来的几次重要会议上释放足够的信心，为通往退出QE之路做足够的铺垫。美联储近期多次强调，将在宣布任何更改资产购买决定之前给出提前通知，而本次议息会议中美联储展现出的“高度自信”，或许正是这个“通知”的一部分。(中新经纬APP)

（李佳佳 HN153）