谭雅玲：两个关键词对美联储形成考验

中新经纬客户端7月30日电 题：《谭雅玲：两个关键词对美联储形成考验》

作者 谭雅玲(中国外汇投资研究院独立经济学家)

当地时间7月28日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间，并将继续以每月至少800亿美元的速度增持美国国债，以每月不低于400亿美元的速度购买机构抵押贷款支持证券(MBS)。根据美国经济形势、疫情状况以及国际环境，美联储的决定在预料之中，比较顺应形势与逻辑，而Delta(德尔塔)和Taper(缩减)将对美联储形成考验。

美联储政策保持稳定有必然性。纵观美联储货币政策，尤其是与2008年政策对比，此次疫情期间美联储超规模投入，配合美国财政赤字，极端的货币政策已经是无底线发挥，美联储维持现状不变，既是不得已的决定，也是面对现实必然的选择。加之近期疫情异变态势，经济波动，财政赤字与债务因素等叠加，美联储决定稳定政策不变是预料之中。

通胀指标是美联储观察的焦点，其中对国际石油价格的长远布局是重点。2020年至今，负油价、美国石油库存减少等关联因素影响下，石油价格上涨具有必然性，美国早有准备。目前国际石油价格已达每桶70美元水平，与负油价时期比较，国际石油价格已经上涨约每桶100美元。石油价格上涨刺激通胀，带动大宗商品价格上扬。美联储的声明一直强调通胀的暂时性，只是掩耳盗铃的手法与战略。对于美联储的认知，需要从美元特殊地位与威力的角度，分析论证美国货币政策的未来诉求，认清美联储的战略前瞻性，这应当是市场研究问题的重点，不要低估美联储对美国经济乃世界市场的影响。

美元的特殊性是核心因素。美联储乃至美国经济的核心就是美元，美元是美国生存、壮大与强大的生命线。美国经济正在不断恢复，但美元抵住经济恢复态势而不升值，美元贬值策略发挥游刃有余，保护美国经济的持续恢复。然而，利率的短板制约着美债，进而制约美元。美元具有极大的优势，同时也存在巨大的问题，借钱度日的逻辑需要回报率支撑，因此美元基准利率与美债收益率是重点。

疫情特殊变化与国际关系复杂性前所未有，美联储不会简单化地面对。对美联储形成考验的是两个关键词：Delta和Taper，两者对美元走势的影响是不一样的，或也将是美联储政策前景的洞察点之一。预计美联储Taper前景是影响市场的焦点，8-9月对美国政策考验较大，经济变数将直接涉及美联储的政策选择。(中新经纬APP)

谭雅玲

（ HN666）