政治局会议，传递重要信号

7月30日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

一般而言，政治局每个季度都会召开会议，分析研究经济工作，每年4、7、10、12月召开，它是决定经济政策走向的重要会议，传递出重要政策信号。上一季度会议是在4月30日召开。

那么与3个月前相比，政治局如何分析研究当前经济形势以及定调下一阶段政策呢？

一、会议认为经济持续稳定恢复、稳中向好，同时也谈到：

当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。

2021年后随着疫苗的普及，全球的抗疫形势明显比2020年好转，全球经济也在恢复中。不过近期随着新冠变异病毒Delta的出现，主要经济体的确诊人数出现反弹，对下半年经济造成显著扰动。

据德意志银行发布的7月份月度市场情绪调查，新的新冠病毒变种目前是金融市场最关注的问题，其次是通胀和经济增长。

在这种情况下，加上中美博弈的深化，外部环境更趋复杂严峻。

政治局认为，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。这与4月30日的会议“当前经济恢复不均衡、基础不稳固”看法基本一致。

国家统计局近期公布的数据显示：上半年国内生产总值同比增长12.7%，其中二季度同比增长7.9%。

总的来说，上半年经济数据还是不错的，基本在预期水平里，实现全年经济目标压力不算大，但是仍然存在“不稳固、不均衡”的因素。

比如消费尚未完全恢复到疫情前的水平。7月29日，文旅部数据显示：2021年上半年国内旅游总人次18.71亿，仅恢复到2019年同期的60.9%

又比如投资方面，据东方财富(300059,股吧)Choice数据统计显示，截至7月26日，年内新增地方债发行18279.49亿元，仅完成债务限额的40.9%。

二、会议指出：积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。

估计下半年地方债发行要提速了。比较亮眼的是会议提到“推动今年底明年初形成实物工作量”。我估计可能是地方债投资要见到一定的成效。

三、会议指出：稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

上一次会议（4月30日）的提法是：稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

可以看出，会议对货币政策的提法与3个月前基本一致。

今年7月份随着央行宣布全面降准，市场对货币政策的看法发生了变化。此前普遍预期今年或明年会有加息，但7月份的降准后市场普遍预期未来不仅还会降准，甚至还有可能降息。

值得一提的是，本次会议还提到“增强宏观政策自主性”。这应该与美联储近期的货币收紧以及未来的退出QE、加息有关。

在这个背景下强调“增强宏观政策自主性”表明中国的货币政策“以我为主”，将来美联储加息时不大可能跟随，甚至还可能降息。

四、会议要求：要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展。

对这个板块来说，利好之下，下半年在股市里肯定非常活跃了。我之前说过，当下A股的逻辑正在发生重要变化。

未来的机会在哪里？当然是能提高人民幸福指数、增强国家实力的行业。比如半导体、芯片、碳中和、新能源、大飞机、先进制造业、军工、农业种植等，因为它们符合政策导向，也能提高人民幸福指数、增强国家实力，同时这也是国内外环境发生显著变化后的结果。

五、会议提到：完善企业境外上市监管制度。

滴滴上市事件引发国家安全的担心，为此国家要求完善企业境外上市监管制度。

至于如何完善，此前新华社发表的《中国股市热点观察》一文值得我们关注，它说：

（证监会主席易会满）强调，企业赴境外上市的前提，是要符合境内相关法律法规和监管要求。“不论在哪个市场上市，都要遵守当地的法律法规，都要树立公众公司的意识，敬畏法治，敬畏投资者。”

可以肯定的是，证监会对企业选择上市地持开放态度，支持企业根据自身发展需要作出选择，支持企业依法合规利用两个市场、两种资源发展。

六、会议要求：要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。

会议重申了房住不炒。对比来看，4月30日的会议提到了“防止以学区房等名义炒作房价”。这次未见提到。此前市场预期今年可能试点的房地产税也未见提到。

整体来看，下半年房地产政策仍然是收紧的。

一个信号是：7月29日，住建部约谈银川、徐州、金华、泉州、惠州5个城市政府负责人，要求“房住不炒”、“不作为短期刺激经济的手段”。此外上海等城市房贷利率在明显上升。

这些事件是在7月15日央行全面降准后出现的，说明下半年房地产政策依然在收紧，如果房价如果涨得太快，肯定会面临政策的加码。

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（张洋 HN080）