Square②：顶级智能结和加密游戏

公司简介

Square是美国一家移动支付公司。其创始人是JackDorsey。Square用户（消费者或商家）利用Square提供的移动读卡器，配合智能手机使用，可以在任何3G或WiFi网络状态下，通过应用程序匹配刷卡消费，使得消费者、商家可以在任何地方进行付款和收款，并保存相应的消费信息，从而降低刷卡消费支付的技术门槛和硬件需求。

公司重要动向

卖家生态系统

Square的卖方、商户部门收入小幅增长1.9%，毛利润增长至8.4%。

随着中小微企业的持续复苏（尤其是在食品服务、零售领域）、商家组合的转变和非接触式支付的流行，该行业正处于快速发展时期。Square继续重新开放和放宽限制，促进中小微企业的流量和交易，同时也促进了硬件2H发展，2H的交易收入已经增长25.2%，订阅收入增长11.9%，硬件增长29.2%；国际限制的减轻和重新开放速度的加快使得美国市场迎来新一轮增长。

商业组合的转变可以提供一条长期增长的跑道，Square继续向高端市场增长，吸引大渠道卖家,卖家的GPV贡献从39%持续增长达到60%。全国渠道和在线卖家已经回升，多数的商家在资本和基础设施这两个渠道上运营。全方位、在线渠道的预期持续增长，为交易收入提供发展。

随着疫情的来临，无接触支付也发生着变化。早期疫情无现金交易的现象显著上升。在美国市场中，无现金业务在4月份封锁期间增长高达50%，到2月份一直上升到40%左右。Square的卖家中有74%接受非接触式支付，高于去年的64%，尽管无现金交易比例可能在未来几个月会有所下降，但从目前现状来看长期采用无现金支付和数字化会逐步发展起来。

数据来源：Square

Cash App生态系统

Cash App广泛的生态系统和多功能能力增加了盈利渠道，通过数据显示我们可以看出现金卡、直接存款、股票经济、比特币投资和商业账户的增加。对于Square来说，不断增加采用两种或更多产品的客户数量是相当重要的，这些客户比普通用户多3-4倍，比简单的P2P用户多3-4倍。参与量的增加，订阅量和服务收入在第二季内增长了87%，每个MAU的毛利润也增长了70%，达到41美元。

收入的增长是Square维持比特币参与度的关键，它能够推动未来的增长；

比特币生态系统的增长主要有以下几个方面：

?  可访问性：通过提供简化的登录流程、快速结算、买卖和转移比特币的能力，使现金应用客户更容易获得比特币。

?  交易量：2020年第四季度，超过300万客户交易比特币，“比特币数量同比增长2.5倍。

?  需求和价格：比特币的流行度很高，所以比特币的需求和比特币产生的收入在第一季度和第二季度持续增长。第一季度比特币价格超过5万美元，远高于2020年的水平，波动加剧可能带来更多的交易。

数据来源：Square

投资分析

在Cash App和比特币的支持下，Square的增长轨迹急剧上涨，尽管卖家生态系统和PoS重新开放的好处贯穿2020年下半年，使得经济重新开放限制，并强劲增长。随着接种新冠疫苗的推广，进一步放松限制并恢复正常，为卖家部门的增长带来持久发展。更多的参与度、更活跃的用户、更多的比特币交易和更高的价格是CashApp发展的主要因素。Square拥有金融技术和加密技术，为未来收入的显著增长铺平了道路，到2025年，收益由20%增长至48%，由245亿美元增长至560亿美元。虽然这两个领域，竞争风险都很大，Cash App的多方面生态系统可以在这些交易和P2P应用的客户重叠中存在高保留率，而PoS和易用性的价值主张可以保持Square终端和服务的高使用率。Square有多个增长和成功的渠道，尽管其目前估值可能需要一段时间才能实现，但发展形式仍为可观。

参考资料

[1]. Damien Robbins, 2021. Square: A Top Fintech And Crypto Play. [online] SeekingAlpha. Available at: [Accessed 23 July 2021].

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（张洋 HN080）