高盛“脑洞大开”：如果没有疫情，美股会在哪个位置？

高盛最近提了一个有意思的问题，若没有新冠疫情，美股会处于什么位置。结果意外得出，情况越糟，市场反而越好。换言之，如果没有疫情，股市可能会下跌。

高盛对冲基金股票衍生品销售主管Tony Pasquariello在其最新的市场和宏观报告中指出：

“正如一位客户曾经说过的，金融市场中没有道德良知。最近的新冠变异病毒已经成为某些风险资产的利好因素，因为这使得美联储的加息行动放缓。”

Pasquariello接着说，他的同事Mark Wilson对此作了最好的总结，总结如下：

“最近一轮病毒担忧的讽刺之处在于，它实际上可能加剧中期经济增长前景的持久性——疫情之下通胀担忧有所缓和，美联储减少支持的可能性已被打消，与此同时财政状况已经宽松到极点。”

为了进一步推进这种逻辑，Pasquariello分享了一句发人深思的话：

“想象一下如果疫情从未发生，标普500指数会比2020年2月的峰值高出30%吗？

尽管全球经济在2019年就出现了周期性增长势头，但如果没有发生新冠疫情、央行和政府作出巨大政策回应，我很难想象标普能升到4400点。在其他条件相同的情况下，如果没有新冠肺炎，美国10年的实际收益率会是- 1.17%吗？如果没有这一利率支撑，美国股市的市盈率还会维持在上世纪90年代科技泡沫之外从未有过的水平吗？”

不过，他也澄清自己并非看多股市。总的来说，他认为，强有力的增长赛道和显著宽松的财政情况的平衡，短期内仍有利于风险资产的发展。因此，这位高盛交易员给看多股票的投资者三点建议：

（1）考虑到我们已经取得的进展，长期来看我们会处于一个可靠且灵活的风险环境下。

（2）在长期增长股票和周期性股票之间分散投资，且稍微偏向前者。

（3）着重投资美国市场。

英国正在实验一个“高风险实验”，即在大规模接种疫苗的情况下应对德尔塔变体，其他国家的疫情也不太乐观，因此即使美国病例增长加速，人们的担忧也应该有限。

Pasquariello还指出，有趣的是，该银行的疫情股票篮子 （GSXUPAND） 和经济开放股票篮子 （GSFINOFC） 本周表现优于标准普尔指数——这些是衡量投资者焦虑情绪的高质量指标。

Pasquariello的结论是：

“退后一步来看，这意味着潜在的资本市场力量是极好的。无论是奢侈品、邮轮、名表、艺术品还是好的红酒。还有利率市场，名义收益率持续走低。如果有一种事实模式可以帮助解释这一切，那就是有大量现金仍在寻找居所。”

（李显杰 ）