年内大涨近60%，诺基亚后劲仍足

到2023年，诺基亚的营业利润率将达到10%至13%，收入增长速度将超过市场增长速度。

今年像诺基亚(NOK)这样炙手可热的欧洲股票并不多。

2021年迄今，这家芬兰电信设备制造商在美国上市的股票已飙升60%，最近达到6.28美元（编者注：8月9日诺基亚收于6.10美元）。股价上涨背后的原因很简单——世界各地的电信运营商都在升级设备，以支持速度更快的5G技术。诺基亚是少数几家生产这类设备的公司之一，该公司的主要竞争对手华为被美国和其他一些西方国家以国家安全方面的担忧为由拒之门外。

股价上涨的另一个更复杂一点的原因是，诺基亚正从一段业绩表现不佳的时期中恢复过来。2014年至2020年间，该公司每股收益基本没有变化，2019年和2020年也没有派息。诺基亚之前表示，在开始为其5G产品生产微芯片时，该公司犯了一个产品设计上的错误，Verizon Communications (VZ)在一项重要的5G合同上选择了三星，而没选诺基亚。

诺基亚在第二季度财报电话会议上表示，客户已经回归。在美国，Verizon Communications仍然是主要客户，此外，诺基亚还与T-Mobile (TMUS)和美国电话电报(T)签署了为期五年的协议。但是竞争非常激烈——瑞典竞争对手爱立信(ERIC)从中国电信(0728.香港)和中国联通(600050,股吧)(0762.香港)的联合5G合同中分得了一杯羹，而这是诺基亚曾试图拿下的合同。

诺基亚还表示，该公司正受益于居家办公的趋势。标普全球市场才智公司(S&P Global Market Intelligence)的一份文字记录显示，诺基亚首席执行官佩卡·伦德马克(Pekka Lundmark)对分析师表示：“我们认为市场正在发生某种结构性的根本变化，尤其是在家庭宽带连接领域。”

但伦德马克指出，到2021年下半年，诺基亚将面临移动网络增长比较基数较高的问题。“所以不要想当然认为高速增长会持续下去，但从结构上看，未来这仍是一个有利可图的市场，”他说。

和其他Meme股票一样，近几个月来，诺基亚一直受到散户投资者和Reddit用户的青睐，今年迄今为止的股价上涨标志着该公司自2013年以来的最佳年度表现。

分析师们关注的焦点在2023年，届时诺基亚的营业利润率将达到10%至13%，收入增长速度将超过市场增长速度。诺基亚管理层在电话会议上被问及为何没有上调业绩预期，他们称，现在改变仅仅四个月前才设定的目标还为时过早。

根据FactSet的数据，诺基亚的企业价值与税息折旧及摊销前利润(Ebitda)的比率为10倍，相比之下，该公司竞争对手的这一比率的中值为17倍。

第二季度诺基亚的销售额增长了近4%，为53.1亿欧元（约合63亿美元） ，经汇率波动调整后的增幅为9%，相比之下，市场普遍预期为51.6亿欧元。当季调整后的每股收益为0.09欧元，高于上年同期的0.06欧元，也高于0.04欧元的市场普遍预期。

伦德马克说，诺基亚新的、简化的组织结构正在奏效。“在早期的安排方面，我们有许多个管理团队成员负责同一项移动网络交易，每个人负责一部分。现在，这部分业务都整合到了Mobile Network业务里，汤米·乌依托(Tommi Uitto)是唯一负责人，这样的安排已经显示出了积极影响，”他说。

摩根大通(J.P.Morgan)分析师桑迪普·德什潘德(SanDeep Deshpande)在财报公布后重申了对诺基亚的“增持”评级。他指出，如果剔除一次性软件合同，Mobile Network业务的毛利润率从第一季度的31.1%上升到了38.9%。

当爱立信的网络业务扭亏为盈时，该公司的毛利润率从31.6%的低点上升到了40.4%。德什潘德说：“我们认为，2021年第二季度诺基亚也已经实现了类似的里程碑。”

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（张洋 HN080）