上周五公布的就业数据显示，7月份新增了94.3万就业岗位；本周一公布的就业空缺数据显示，7月份职位空缺数比失业人员多出140万，这证实了美国劳动力市场的几个信息：
1.短期内，劳动力供给侧的制约因素依然强劲，阻碍了就业和GDP的进一步增长。
2.有望在明年初达到充分就业，从而导致供应受限的第二个时期更加持续。
3.这些数据还没考虑到新冠病例的增加，因此八月和九月的就业人数增加速度有可能会放缓。
正如美国银行首席经济学家伊森哈里斯指出的那样，上周五的就业报告符合了所有条件：就业增长快于预期，对前几个月的数据进行了向上修正，失业率降幅远高于预期，平均时薪大幅上升，就业参与率上升。
当然，也有一些宏观层面的担忧，最明显的是，整个增长是由季节性调整造成的，未经调整的就业人数实际上减少了13.3万人，瑞银首席经济学家Paul Donovan发出了以下警告：
“就业数据表现出人们谨慎的态度。人们不是按季节性模式支出，公司不会以季节性模式进行招聘，因此数据是针对??不存在的季节性进行了调整。”
但撇开这个重要的警告不谈，劳动力市场的恢复仍然令人印象深刻，以下来自哈里斯的观察证实了这一点：
1.对工人的需求持续以远快于供应的速度增长，工资和家庭就业人数都大幅增长，劳动力供应略有回升。
2.就业不足率的降幅甚至超过了官方失业率，从9.8%降至9.2%。这远低于1994年的10.4%。
3.劳动力市场的改善不太包容，受教育程度较低的工人的失业率下降得更快，黑人和西班牙裔失业速度比白人失业速度下降得更快，女性比男性更容易失业。
根据8月9日公布的空缺职位和劳动力职位调查的数据，6月份的就业短缺比预期的还要糟糕。
经济学家一致预期职位空缺数将小幅增加16.1万，而修正和7月增幅的总和为86.4万。从这个角度来看：
1.本月职位空缺的增长速度与就业人数的增长速度差不多，这表明对工人的需求量增长速度是供应量的两倍。
2.职位空缺率达到新高。
3.娱乐和酒店行业尤其显著，职位空缺比正常情况高出两倍。难怪过去三个月里工资上涨了近4%，过去12个月里上涨了近10%。
当然，现在职位空缺数比失业人数多140万，这在历史上只发生过几次。
正如哈里指出的那样：
“即使是这样，鲍威尔主席也会从这些数据中找到安慰点，保持乐观。”
在经济复苏迹象方面，美联储一直鼓励投资者把注意力集中到结果上而不是预测上。在2020年二月，在新冠疫情打击前，美国大概有750万职位空缺。截至2021年6月，这一数字已超过1000万。平均每月增加15万，从NFIB的小型企业调查来看，7月份的职位空缺数可能再次上升。
另一个简单的计算方法是根据最近失业率的趋势做出预判。失业率在今年前七月已经下降了1.3%，或平均每月0.2%左右。按照这个速度，到明年2月或3月，它将达到4%。
哈里斯的结论是，即使美联储立即采取措施，扭转这种不平衡局面仍然需要一段时间。举个例子，经济学家说：
“即使劳动力供给增加，每月比需求多增长25万，市场在10个月内也不会恢复平衡。”
还有个更重要的问题：如果工资确实保持增长，通货膨胀会发生么？可以肯定的是，美联储认为在更高的工资和价格增长根深蒂固之前无需担心通胀，但对于哈里斯和美国银行来说，通胀带来的影响会在几个月内体现，而不是几年。
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（王治强 HF013）
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