7月M2增速回落背后：降准遇上“缴税大月”，经济活动放缓

新京报贝壳财经讯（记者 程维妙）8月11日，央行发布最新金融统计数据显示，7月广义货币（M2）同比增长8.3%，狭义货币（M1）同比增长4.9%，增速出现双双回落且低于市场预期。

“主因是7月为国内缴税大月，个人和企业缴税后，相应存款下降；经济活动放缓，企业和个人的投融资活跃有所下降，以及银行表外业务活动继续收缩等，影响货币派生能力，一定程度抵消了（7月15日落地的）降准影响。”光大银行(601818,股吧)分析师周茂华表示，但M2同比增速仍处于合理区间。

经济活动放缓还体现在信贷数据上。7月对实体经济发放的人民币贷款增加8391亿元，同比少增1830亿元。周茂华分析称，经济活跃度有所下降，主要受几方面因素影响：一是大宗商品价格涨价令部分中下游企业暂时陷入观望，7月中、小型制造业PMI指数进一步下滑；二是国内房地产调控趋严，居民中长期贷款明显下滑；三是散发病例与极端天气。这些突发事件对国内经济活动的抑制效果明显。

此前贝壳财经记者曾统计，今年上半年，反映房贷变化的住户部门中长期贷款增量是近十年最高。而7月增量3974亿元，为今年单月最低。红塔证券研究所所长李奇霖表示，上半年居民中长期贷款走高主要是因为房地产销售市场火爆，但随着各地上调房贷利率并出台相关调控措施，目前房地产销售市场已经开始降温。

7月社会融资规模增量为1.06万亿元，也比上年同期少6362亿元。对此，民生银行(600016,股吧)首席分析师温彬认为，非标压降和政府债券发行偏慢是主要原因。从数据看，“表外三项”委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票继续减少；企业债券净融资2959亿元，同比多601亿元；政府债券净融资1820亿元，同比少3639亿元。

“社融正处于筑底过程，社融回落体现了治理表外融资的大趋势，政府债券融资的明显偏弱，有望促进政府债券加快发行，从而对社融增速形成支撑，但去年社融基数逐渐走高，也意味着下阶段社融增速大概率维持低位波动。”温彬表示。

周茂华认为，从趋势看，下半年积极财政政策有望适度发力，专项债发行有所提速，以对冲经济放缓压力，社融有望改善。预计下半年国内有望适度加码财政政策，货币政策积极配合，确保经济运行在合理区间。货币政策在确保流动性合理充裕情况下，更多采取结构性工具支持中小企业、制造业等重点新兴领域，激发微观主体活力。

新京报贝壳财经记者 程维妙 编辑 王进雨 校对 卢茜

（王治强 HF013）