锂电隔膜龙头持续扩产，百亿解禁压力下股价跌近10%

中新经纬客户端8月17日电 (高铂宁)8月16日，锂电池隔膜龙头恩捷股份(002812,股吧)迎巨量解禁，按照当日股价计算，解禁股市值达638.26亿元人民币。本次解禁的股份将在8月18日正式上市流通，占解禁前流通股比例的40.14%，占总股本的27.64%。

在巨额解禁的压力下，截至8月17日收盘，恩捷股份跌至234.99元/股，近5个交易日跌幅达9.68%。

2018年，为募集资金购买上海恩捷新材料科技有限公司(下称上海恩捷)90.08%的股权，恩捷股份以24.87元/股的价格向21位股东发行了2.46亿股定增机构配售股。期间因一次高送转，股东持股成本降至14.63元/股。以8月17日收盘价计算，股东持股三年的收益超15倍，解禁股份合计浮盈超600亿元。

实控人承诺不减持

根据公告，三年前定增机构配售股的发行对象为李晓明(Paul Xiaoming Lee)、李晓华、王毓华、Sherry Lee、华辰投资等21名股东。其中，李晓明是恩捷股份的董事长、第一大股东和实际控制人，与李晓华属兄弟关系，而Sherry Lee和王毓华也是李晓明家族的成员。目前，李晓明及其家族以40亿美元财富位列2021年福布斯全球富豪榜第727名。

据了解，因重组事项要求，恩捷股份的董事长和实控人李晓明不会减持。2021年6月，恩捷股份董事会同意公司向Yan Ma、Alex Cheng以发行股份及支付现金的方式购买其分别持有的上海恩捷3.25%股权及1.53%股权。对此，公司控股股东、实际控制人、公司董事、监事及高级管理人员分别承诺自本次重组复牌之日(即2021年6月23日)起至本次重组实施完毕/本次重组终止期间，无减持上市公司股份的计划。

目前，本次重组的进度仍停留在董事会预案层面。因此，相关人员在重组完成前不可减持。

产能过剩仍在扩张

据中国汽车工业协会统计，2021年7月，新能源汽车产销环比和同比继续增长，产销分别达到28.4万辆和27.1万辆，双双创历史新高。

随着中国新能源汽车市场快速增长，上游的动力电池产业业绩向好，在锂电池关键材料正负极、隔膜、电解液等细分行业都涌现出一批全球领先的龙头企业。作为锂电池隔膜龙头企业，恩捷股份的生产线覆盖干法隔膜与湿法隔膜两种主流产品，已进入全球绝大多数主流锂电池生产企业的供应链体系，客户包括松下、三星、LG Chem、宁德时代(300750,股吧)、比亚迪(002594,股吧)、国轩高科(002074,股吧)、孚能科技、天津力神等。

截至2020年底，恩捷股份在上海、珠海、江西、无锡、苏州五大基地共有46条湿法隔膜生产线，产能达到33亿平方米。2020年的实际湿法隔膜出货量约为13亿平方米，与2019年8亿平方米的湿法隔膜出货量相比有大幅增长。

根据以上数字，恩捷股份已是产能规模全球第一、出货量全球第一的锂电池隔膜供应商。

根据财报，2018年，公司的隔膜产能和实际出货量为13亿平方米和4.68亿平方米；2019年，公司产能和实际出货量为23亿平方米和8亿平方米；2020年，公司产能和实际出货量分别为33亿平方米和13亿平方米。由此可以看出，恩捷股份的产能利用率已经连续三年下滑，产能增速与实际利用率变化情况不相匹配。

与此同时，恩捷股份仍在联手亿纬锂能(300014,股吧)和胜利精密(002426,股吧)等公司继续进行产能扩张。2021年8月，恩捷股份宣布，将与亿纬锂能共同投资52亿元，建设年产能为16亿平方米的湿法锂离子电池隔离膜和涂布膜项目；还将与胜利精密设立合资公司，布局3C消费电子和新能源等领域，并在锂电池隔膜生产设备制造及技术改造升级方面开展业务。

对于，恩捷股份解释称，锂电池隔膜行业的规模效益显著，因此公司产能的持续扩大可以降本增效；另一方面，锂电池下游客户也在持续产能扩张，需要供应商具有稳定的产能保障供应，因此公司随着产能的扩大，对于客户的黏性也在不断加强。(中新经纬APP)

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