半年报解读|军工电子业绩超预期 鸿远电子、风华高科上半年净利均大幅增长

财联社（北京，记者 李佳佳）讯，今年上半年，得益于我国航天航空等高端领域迅速发展以及国防装备国产化、数字化、信息化建设的需求显著提升，代理业务扩品类扩张以及下游需求旺盛，鸿远电子(603267,股吧)（603267.SH）营收和归母净利润实现大幅增长。

8月19日下午，公司发布半年报，上半年实现营收12.5亿元，同比增长80.56%；实现归母净利润4.54亿元，同比增长121.25%。而另一MCLL巨头风华高科(000636,股吧)发布2021年半年度业绩预告：预计实现归母净利润4.70-5.20亿元，同比增长84.74%-104.40%。

自产业务销售收入快速增长 盈利能力持续提升

鸿远电子内部人士对财联社记者表示，公司主营业务包括自产业务和代理业务两大类。公司自产业务的主要产品广泛应用于航天、航空、电子信息、兵器、船舶智能电网等行业。报告期内，公司自产业务销售收入快速增长。自产业务较上年同期增长102.65%，主要系军工行业延续去年下半年的高景气度，下游客户需求持续旺盛所致；代理业务较上年同期增长54.73%，主要系公司与核心客户的合作范围扩大导致销售收入增长较多，同时下游客户2021年上半年需求旺盛所致。

鸿远电子是以MLCC为主的电子元器件领先企业，公司自产电子元器件主要为瓷介电容器和直流滤波器等产品，下游集中在以航天、航空、电子信息、兵器等为核心的军用领域。在国内军工电子领域，MLCC被广泛应用于卫星、飞船、火箭、雷达、导弹、机载等武器装备。

风华高科是目前国内仅有的能提供01005-2220及以上全尺寸的MLCC厂商，产品覆盖齐全，同时在小尺寸高容值、车规级应用等高端MLCC领域持续突破，并通过积极扩产突破产能瓶颈。公司积极扩产突破产能瓶颈，2018年投资4.5亿元的新增月产56亿只片容技改扩产项目已顺利达产；新增MLCC月产能450亿只的祥和工业园项目将于2021Q3逐步释放一期产能；新增100亿只片阻项目基本已经达产，新增月产能280亿只电阻技改扩产项目正在加速推进。各大项目完成后，公司产能将大幅扩张，市场占有率有望进一步提升，叠加行业景气度上行与国产替代大趋势，公司业绩高弹性可期。

军用高可靠MLCC市场前景广阔

根据智多星顾问的数据，2021年全球MLCC市场需求量将增长至48,420亿只，同比增长10.2%，到2025年将达60,520亿只，五年平均增长率约为6.6%。预计2021年我国MLCC的需求量将继续高速增长，达到38510亿只市场规模将增长到609.1亿元，到2025年，我国MLCC市场需求量将达到47,890亿只，市场规模达到791.5亿元。

银河证券军工分析师预测，全球MLCC需求量2024年将达5.16万亿只，五年平均增速约为5.3%。由于我国是全球电子电器整机的生产大国，叠加庞大的市场，因此我国已经成为MLCC的最大生产国和消费国。预计到2024年，我国MLCC市场需求量将达到4.10万亿只，市场规模达到637亿元，2019-2024年我国MLCC市场需求量和市场规模的平均增速分别为5.7%和6.4%。

天风证券分析师认为，“十四五”军工全产业链景气度传导趋势已确认，下游备货大额预付带动上游军工电子元器件率先进入景气扩张拐点。军工电子本轮高景气我们预计将伴随五年计划的逐年实施稳步兑现，目前仅为起始阶段。

业内分析人士表示，公司作为我国军用MLCC核心供应商，军品业务有望充分受益于“十四五”跨越式武器装备需求驱动，未来3-5年有望持续放量。

（李显杰 ）