近日，国民养老保险股份公司（下称“国民养老公司”）发布拟设立公告，包括工农中建交邮储等六大行在内的17家金融机构参与发起，注册资本达111.5亿元，引发了市场无限遐想。
基础社保、企业年金、商业保险一直被视作养老体系的三大支柱，就我国情况而言，基础社保覆盖率较高，2020年末，城镇职工和城乡居民基本养老保险人数合计已达9.99亿人；但企业年金、商业养老保险才刚刚起步，任重道远。在此背景下，国民养老公司的成立，意味着国内商业养老保险市场即将提速。
在当前的社会环境下，构建一个广泛覆盖的商业养老保险体系，不仅仅是应对人口老龄化的迫切之举，对于发展财产性收入、推动共同富裕也有重要意义。
一般来说，居民财产性收入主要包括利息、分红、租金、资本利得（出售股票、债券或不动产等资本性项目取得的收入扣除其账面价值后的余额）、专利收入等。研究表明，低收入者与中等收入者之间的收入差距取决于工资收入，中低收入者与高收入者的差距主要源于财产性收入。
工资收入是以个人劳动参与价值分配，而财产收入则依靠资本分享经济发展的果实。个人劳动时间有限，且劳动能力会因年龄而退化、因技术进步而过时，存在明显的天花板；而资本可以不眠不休，且充分享受技术进步的助力，理论上具有无限空间。
某种意义上，让工资收入去追赶财产收入，差距只会越来越大。只有让更多的中低收入者拥有财产性收入，才能有效缩小收入差距，促进公平分配。
增加居民财产性收入，关键是赋予低收入者拥有财产的权利和机会。只要设计得当，个人商业养老保险便是普通民众重要的财产性收入来源。
背靠各大金融机构，面临一个几乎空白的庞大市场，以国民养老公司为主体，由各地社保局和金融机构联合推动，未来的商业养老保险产品大概率能够复制当前“惠民保”的盛况。养老金规模上来后，接下来便是资产配置问题。
作为典型的长期资金，高比例配置股权资产是养老金的必然选择。
拉长期限，股票是最佳的长期投资资产。以覆盖沪深两市的万得全A指数来衡量，1994年-2020年，指数年化增幅为10.77%。这是个相当不错的成绩，若加上股息率，还要更高一些。只不过指数波动太大，大多数投资者因不能长期持不赚反亏罢了，但养老金天然具有长期属性，和资本市场适配性高，积极参与资本市场，既能有效降低市场波动性，也能更好地实现资产的保值增值。
全国社会保障基金便是典型案例，由于在合规范围内高比例配置股权资产，自2008年以来，社保基金投资收益率大幅跑赢通胀，真正做到了资产的保值增值。
所以，不难预计，国民养老公司的成立将推动商业养老险的大发展，而商业养老保险的大发展，将为资本市场带来大量长期资金，反过来推动资本市场的繁荣发展。
20世纪80年代，美国大力发展养老保险，并通过401k计划等推动养老金入市，之后的十年中，养老金投资股票的比例快速攀升，美股也迎来了一波长达十多年的牛市。
当前，推动共同富裕正成为全社会关注的焦点，越来越多的人需要借助资本市场来分享经济发展的果实。稳妥推动资金入市，需要大力发展机构投资者，公募、私募、保险、信托、理财等机构固然大有可为，作为长期资金代表的养老金也不必可少。在2019年陆家嘴(600663,股吧)论坛上，郭树清主席便已做类似规划：
“目前银行储蓄存款超过78.7万亿元，还有本质上与银行存款很相似的60多万亿元资管产品，另外还有规模同样可观的单位存款和巨额的社会闲散资金，如何把这些资金通过机构投资者转为长期稳定的投资资金来源，是一个重大而迫切需要解决的问题。
要大力发展公募、私募、保险、信托、理财等各类机构投资者，一方面可以改变散户为主的投资者结构，培育长期投资、价值投资市场氛围，另一方面能提高市场稳定资金比例和投资转换效率。
在养老金方面也可借鉴其他国家经验，构建基础社保、企业年金和商业保险三大支柱，努力争取养老基金在资本市场中占比达到世界平均水平。”
当前，我们距离这一步正越来越近，资本市场也正掀开新的一页。
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本文由公众号“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院副院长薛洪言，封面图来自壹图网。
编辑：孙江永 丁媛
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（王治强 HF013）
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