北路智控IPO：毛利率持续下滑，专利数量远低于同行

2021年6月16日，南京北路智控科技股份有限公司（以下简称“北路智控”）更新了招股说明书，申报在创业板上市。

公开资料显示，北路智控拟发行2192.03万股，占发行后总股本的25%，由华泰联合证券承销保荐。预计募集资金矿山智能设备生产线建设项目、矿山智能化研发中心项目以及补充流动资金。

值得注意的是，北路智控目前仍然存在着毛利率下滑，专利数量不及同行等问题。针对上述问题，发现网向北路智控公开邮箱发送采访函请求解释，然而截至发稿，北路智控并未给出合理解释。

毛利率持续下滑

招股书披露，北路智控于2007年成立，自成立以来主要聚焦煤矿信息化、智能化建设领域，专业从事智能矿山相关信息系统的开发、生产与销售，能够为下游客户提供“软硬件一体”的信息化、智能化综合解决方案，包括整体方案设计、软硬件产品开发、信息系统集成及相关技术服务等，公司主要产品为智能矿山相关信息系统。

图片来源：招股书

近年来，北路智控的业绩也在稳步上涨。2018-2020年，公司的营业收入分别为2.06亿元、2.96亿元和4.36亿元，同期归母净利润分别为3716.43万元、6629.96万元和1.10亿元。

图片来源：同花顺(300033,股吧)iFinD

然而，就在业绩向好的情况之下，北路智控的毛利率却处在不断下滑的态势。招股书披露，2018-2020年，公司的综合毛利率分别为65.17%、59.52%和56.32%。

图片来源：招股书

从公司的各个产品来看，北路智控的不同产品毛利率都出现了不同程度的下滑。2018-2020年，智能矿山通信系统的毛利率分别为62.11%、57.92%和55.99%；智能矿山监控系统的毛利率分别为69.51%、58.86%和54.34%；智能矿山集控系统的毛利率分别为56.44%、55.07%和41.14%；智能矿山装备配套的毛利率分别为65.15%、59.34%和59.37%。也就是说北路智控所有产品的毛利率均有下滑。

图片来源：招股书

对此，北路智控在招股书中表示，2019年度智能矿山通信新建系统收入占比明显提升，新建系统的毛利率略低于扩容及备件，系因新建系统产品需要集成一定比例的外购服务器、线缆等，从而拉低了系统整体毛利率。

有专业人士对发现网表示，毛利率的下滑很可能使得公司的盈利能力有所“贬值”，从长远上来看，很可能给公司带来不利的影响。

专利数量不及同行

北路智控在招股书中介绍，公司自成立以来一直专注于煤矿信息化、智能化建设领域，十分重视对于新技术、新产品的研发投入。

从数据上看的确如此，2018-2020年，北路智控的研发费用分别为2399.90万元、3609.32万元和4624.61万元，占营业收入的比例分别为11.67%、12.20%和10.61%，虽然有所波动，但北路智控的研发费用率仍然保持着较高的水平。

和同行相比，北路智控的研发费用率也处在平均水平，2018-2020年，公司同行业可比公司的研发费用率均值分别为10.98%、11.66%和11.08%，该数值与北路智控的研发费用率不相上下。

来源：招股书

此外，截至2020年末，北路智控共有研发人员155人，占员工总人数的比例为34.99%，研发人员数量占据了员工总数的三分之一。可见北路智控在研发上的重视。

值得一提的是，就在如此重视研发的情况之下，北路智控的专利数量和同行公司相比却“垫底”。截至2020年年末，北路智控的专利数量为44项，而同行光力科技(300480,股吧)拥有316项、震有科技拥有47项、梅安森(300275,股吧)拥有70项，龙软科技拥有18项。也就是说，北路智控的专利数量仅仅超过了龙软科技，与其他公司仍然存在着较大的差距。

来源：招股书

此外，企查查披露，北路智控目前已经将5项专利进行了质押，就在2018年8月24这一天中，北路智控就将四项专利质押给银行，其“差钱”的现状可见一斑。

图片来源：企查查

那么北路智控究竟有多“差钱”？2018-2020年，公司的资产负债率（合并）分别为71.46%、66.88%和41.97%，而同行业可比上市公司的资产负债率均值仅有23.69%、20.73%和18.55%，虽然资产负债率连年下滑，但是还是远远高于同行可比公司。

来源：招股书

此外，从偿债能力来看，2018-2020年，北路智控流动比率（倍）分别为1.17、1.28和2.14，同行可比公司流动比率（倍）均值分别为4.23、4.83和5.19，北路智控的流动比率远低于同行。

图片来源：招股书

不仅如此，2018-2020年，北路智控的速动比率（倍）分别为0.74、0.85和1.62，而同行业可比上市公司的速动比率（倍）分别为3.38、4.29和4.50，同样北路智控的速动比率也远远低于同行。

图片来源：招股书

对此，北路智控在招股书中表示，报告期内，同行业公司各年末流动比率主要集中在4至6倍，速动比率主要集中在3至5倍。公司短期偿债能力指标相对较低，主要由于公司资本金相对较小，营运资本低于上市公司。

有专业人士对发现网表示，在研发方面大力投入的同时，北路智控在专利数量上却没有得到相应的“回报”。此外北路智控面对短期偿债能力不足的现状，仍然需要在扩大资本金上下功夫。

（发现网记者罗雪峰实习记者左星月）

（李显杰 ）