“女人的茅台”背后的女人：简军VS赵燕，谁才是“玻尿酸一姐”？

“没有玻尿酸，很多女明星都活不下去！”明星大S徐熙媛在2007年的《美容大王2》中如是说道。

时至今日，玻尿酸不再只是明星的奢侈品，随着华熙生物、爱美客等企业的崛起，玻尿酸早已飞入寻常百姓家。然而，生产成本只有35元的玻尿酸，售价却高达2500元；这与生产成本只有60元，售价却高达3000元的飞天茅台(600519)何其相似。因此，外界便将玻尿酸称为“女人的茅台”。

近日，“女人的茅台”——爱美客公布了上半年靓丽成绩单，营业收入、净利润均实现大幅增长。

8月23日晚间，爱美客（300896.SZ）发布2021年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入6.33亿元，同比增长161.87%；实现归属于上市公司股东的净利润4.25亿元，同比增长188.86%；归属于上市公司股东扣除非经常损益的净利润4.1亿元，同比增长191.46%；基本每股收益1.97元。

今年一季度，公司实现营业收入2.59亿元，同比增长227.52%；实现净利润1.71亿元，同比增长296.50%；由此计算，爱美客二季度实现营收3.74亿元，环比增长44%；实现净利润2.54亿元，环比增长约49%。

探长读财注意到，截至发稿前，华熙生物暂未披露2021年半年报。不过，根据7月2日华熙生物披露的上半年业绩预告显示：经财务部门初步测算，预计2021年上半年实现营业收入18.47-19.42亿元之间，实现归属于母公司所有者的净利润为3.47-3.74亿元之间。

归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2.93-3.28亿元之间，同比增加25%-40%之间。

同花顺个股资料显示，爱美客（300896.SZ）实控人为简军，总股权比例为38.04%；华熙生物（688363.SH）实控人为赵燕，总股权比例为59.06%。当前，爱美客总市值为1270亿元，华熙生物总市值为960亿元。据此计算，简军持有的股票市值483亿元，赵燕持有的股份市值567亿元。

简军，1963年11月出生（现年58岁），女，中国国籍，无境外永久居留权，清华大学工商管理硕士。

赵燕，1966年7月出生（现年55岁），女，中国国籍，香港永久居留权，生物专业本科毕业，理学学士，美国福坦莫大(博客,微博)学工商管理硕士。

（左：爱美客简军，右：华熙生物赵燕）

根据爱美客和华熙生物披露的财报显示，2020年爱美客实现营业收入7.09亿元，较2019年的5.58亿元增长27.06%；实现净利润4.33亿元，较2019年的2.98亿元增长45.30%。

2020年华熙生物实现营业收入26.33亿元，较2019年的18.86亿元增长39.61%；实现净利润6.45亿，较2019年的5.85亿元增长11.79%。

不难发现，2020年爱美客与华熙生物在营业收入上都实现了大幅增长，且在增长幅度上相差不大。然而，但最终体现在净利润上的增长幅度却大相径庭。

之所以出现如此诡异的一幕，主要由于爱美客的平均毛利率高达92.9%，而华熙生物的平均毛利率只有81.40%。

爱美客2020年年度报告显示，占公司营业收入或营业利润 10%以上产品共两款。

其中，溶液类注射产品营业收入为4.47亿元，营业成本为0.32亿元，毛利率为92.85%（同比下降0.16%）；凝胶类注射产品营业收入为2.52亿元，营业成本为0.19亿元，毛利率为92.27%（同比下降0.22%）。

华熙生物2020年年度报告显示，占公司营业收入或营业利润 10%以上产品共四类。

其中，原料产品营业收入为7.03亿元，营业成本为1.54亿元，毛利率为78.09%（同比增加1.97%）；终端产品营业收入为5.76亿元，营业成本0.89亿元，毛利率为84.55%（同比下降2.12%）；功能性护肤品营业收入13.46亿元，营业成本2.44亿元，毛利率为81.89%（同比增加3.35%）；其他产品营业收入625万元，营业成本264万元，毛利率为57.73%（同比增加21.56%）。

探长读财注意到，虽然华熙生物的毛利率很高，但与爱美客相比差距明显。正因如此，机构资金开始用脚投票。

东方财富网数据中心显示，2021年中报机构持仓情况为，共126家机构持有爱美客股票，其中基金122家，保险1家，券商3家；机构持股市值106.55亿元，占总股本比例为3.94%。

共68家机构持有华熙生物股票，其中基金67家，券商1家；机构持股市值21.36亿元，占总股本比例为1.60%。

我们大胆预测一下，随着爱美客和华熙生物2021年半年报相继出炉，第三季度机构将进一步增持爱美客。届时，两家玻尿酸巨头的机构持仓情况将进一步拉大。

值得注意的是，机构重仓爱美客具有一定的市场波动风险。

近日，新浪时尚联合天猫美妆，基于社交数据和电商数据，携手Fresh馥蕾诗共同发布《2021医美白皮书》显示，医美热门项目TOP 10热度指数排名显示，2020年热玛吉和美白针的热度指数大增，与形成鲜明对比的是水光针（注入玻尿酸、胶原蛋白）却出现下滑。

进入2021年，老牌项目水光针、光子嫩肤依旧位于前列，热玛吉上半年已排在TOP 5位置，结合去年热玛吉的趋势，我们相信热玛吉在2021年将稳居前三。

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（董云龙 ）