养老保险第三支柱渐行渐近，账户制度、税收优惠、投资运营等备受关注。日前，多位业 内专家表示，养老保险第三支柱税收优惠应激励多层次人群，养老产品应具备适配性。
账户制贵在便捷
就世界范围看，目前第三支柱主要有账户制和产品制两种发展模式。今年2月，人力资源和社会保障部副部长游钧表示，总的考虑是，建立以账户制为基础、个人自愿参加、国家财政从税收上给予支持，资金形成市场化投资运营的个人养老金制度。
谈及第三支柱账户体系，建信基金资产配置与量化投资团队负责人梁珉表示，第一阶段要考虑安全性、便捷性、受众面等维度。因此，从银行账户体系出发是第一阶段最稳妥、最有效率的渠道。另外，账户体系应该让每位参与者方便地购买、使用。
信银理财资产配置部海外投资部总经理宋飞也认为，从便利性角度来看，每个人都有代发工资银行，第三支柱养老金可以很顺利地转到账户中。他认为，先考虑效率性，之后兼顾公平性。
也有业内人士认为，尽可能让开户简便才能吸引更多人入场，但要警惕某一类机构成为账户的唯一入口，形成单一类型机构一家独大的局面。
海外市场如何设计养老保险第三支柱账户？美国信安金融集团执行副总裁兼信安亚洲区总裁张维义介绍，在美国，一般会把第二支柱和第三支柱打通，允许客户把第二支柱和第三支柱的钱累积起来统一管理。“该账户的优势在于，资金进入账户与资金投资收益都是非纳税的，直到退休领取时再纳税，而且管理、投资比较简单，计算未来养老储蓄也比较方便。”
税收激励应兼顾多层次人群
税收优惠是带动参与者把钱放到第三支柱账户的重要因素之一。业内人士表示，要进一步考虑对多层次人群的税收激励才能增强税收对第三支柱的激励作用。
宋飞指出，税收优惠要有足够吸引力。“如果税收优惠不足，人们不会关注这个事情，但如果税收优惠比较有吸引力，这个市场就起来了。”
泰康养老助理总裁兼首席投资官丁振寰也认为，递延税收大有必要，没有税延，第三支柱产品很难做出来。他进一步指出，如何让高收入群
体愿意参与进来也是未来税收优惠设计的重点。
美国第三支柱个人养老金账户基本分成四大类型：传统型、Roth型、SEP型和SIMPLE型。考虑到中美两国在税制上有较大差距，丁振寰指出，按照美国的税制，所得税和利息税都是重税，因此在这两个层面免税，效果很明显。“但我国情况不同，这就更反映出在设计第三支柱时一定要基于我国的国情，员工和企业的关系，以及税收环境。”
产品应具适配性
养老FOF基金已经推出4年。梁珉认为，目前最重要的是让更多投资者知道FOF。“当第三支柱产品出来的时候，大家不至于很陌生。FOF 产品相当于以基金为标的做一个更广的资产配置组合。作为一个组合类产品，FOF基本能让投资者身在中国，投遍全球。”
谈及银行养老理财产品，宋飞介绍，现在主要是稳健型产品，也有一些均衡型产品在筹划准备中。此外，在产品适配性方面，不仅是养老产品，任何理财产品对不同客户都有不同的适配性。“要不断探索客户的风险偏好，以及产品如何更好地匹配客户需求，给客户配置更好的产品。”
丁振寰进一步表示，一般金融产品需要考虑安全性、收益性、流动性等多方面因素，而养老金是长期投资，牺牲了流动性，因此主要还是看投资收益。投资者会基于对机构、产品的研判，选择不同类型的产品。
养老保险第三支柱规模不断扩大，对资本市场会产生哪些影响？多位业内人士给出了较为乐观的答案。丁振寰表示，第三支柱的发展是资本市场长期稳定的前提条件之一，是必要条件。中国权益市场蕴含巨大机遇，核心就在于中国经济处在转型过程中。
梁珉也同样看好养老金在权益市场中的表现。“如果第三支柱发展顺利，对资本市场肯定是巨大利好，相当于多了一个重要的超长久期的专业机构，对权益市场的改变会非常大。”他认为，养老资金的一个重要特点就是稳定持续流入，能够有助于熨平市场波动率。据《中国证券报》
美联储暗示缩减购债或年内开始
美国联邦储备委员会22日宣布，维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间，符合市场预期。美联储同时暗示，可能最早将于11月的货币政策会议上决定开始缩减资产购买规模，2022年可能启动加息。美联储主席鲍威尔同时呼吁美国立法者尽快提高债务上限，以避免政府出现债务违约而令经济增长受到威胁。
或很快开始缩减购债
美联储在结束为期两天的货币政策会议后发表声明说，在新冠疫苗接种取得进展和强有力的政策支持下，美国经济活动和就业指标继续走强。受疫情不利影响最严重的经济部门近几个月情况有所改善，但疫情仍然影响了复苏步伐。通货膨胀率上升主要反映了暂时性因素，整体金融状况依然宽松。
美联储重申，经济前景将在很大程度上取决于疫情发展。疫苗接种进展可能会继续降低公共卫生危机对经济的影响，但经济前景仍存在风险。
美联储说，将继续以每月至少800亿美元的速度增持美国国债，并以每月不低于400亿美元的速度购买机构抵押贷款支持证券，直至充分就业和物价稳定目标取得实质性进展。自去年12月以来，美国经济朝着这两大目标取得了进展。如果进展持续，美联储将“很快”放慢资产购买步伐。
鲍威尔在会后的新闻发布会上说，美联储最早将于11月举行的下次会议宣布对充分就业和物价稳定两大目标的评估结果，并决定是否开始缩减资产购买规模。美联储官员普遍认为，只要经济复苏处于正轨，明年年中前后结束缩减资产购买计划可能是“合适的”。
国民西敏寺银行集团市场公司的分析师约翰·布里格斯表示，鲍威尔说已就在明年年中前后结束购债达成共识，这比何时开始缩减购债更加重要，因为结束购债意味着加息即将开始。
明年或启动加息
近期，美国经济增长受到新冠确诊病例上升的不利影响，同时，劳动力和供应短缺问题也在影响制造业和建筑业等行业的增长。消费支出和供应短缺导致的通胀水平上升仍在持续。美联储参考的主要通胀指标——核心PCE7月已经升至3.6%。
根据美联储22日发布的经济前景预期，2021年美国经济预计增长5.9%，较7月份的预测下调1.1个百分点；2022年美国经济预计增长3.8%。此外，今年失业率预计将升至4.8%；2022年失业率预计将降至3.8%。物价方面，美联储预计今年通胀率或升至4.2%，剔除食品和能源价格后的核心通胀率为3.7%，远高于2%的通胀目标。
美联储22日公布的最新短期利率走势预测显示，10位公开市场委员会成员中，有9位预计2022年将会提高一次利率，而6月份持有这一预期的人数为7人。有一半的委员还预期，2023年将加息三次，2024年将至少加息三次。
美联社的分析称，美联储的最新表态显示出对于经济从疫情中恢复的信心，同时，通胀水平升至三十年以来的高点，也令美联储调整货币政策的压力加大。美联储官员正在暗示可能于明年某个时点开始加息，对于加息时点的看法与三个月之前相比有所提前，这显示出官员们担忧通胀压力将会持续。
鲍威尔在22日的新闻发布会上承认，通胀持续的时间可能会比预期更久，可能还会持续数月，甚至延续至明年。鲍威尔强调，将在购债计划结束后才启动加息，目前购债计划预计将在明年年中前后结束。
美国券商嘉信理财公司的分析师凯西·琼斯表示，美联储暗示到2023年年底会加息四次，这种节奏相当快。“不过，这只是预估，还可能发生变动，并不是已经确定的事。”
鲍威尔22日还呼吁美国立法者尽快提高债务上限，并警告称，一旦美国政府出现债务违约，将对经济造成严重损害。
美国国会众议院21日晚通过一项临时拨款和债务上限法案，以确保联邦政府有足够资金继续运营到12月3日，同时暂停联邦政府债务上限生效直至2022年12月，即允许美国财政部在这段时期内继续发债。随后该法案将被送交参议院审议，参议院需要在月底之前采取行动以避免政府关闭，并在10月中下旬之前决定是否暂停债务上限生效。外界预计法案将遭到共和党参议员的阻挠。
据法新社报道，在鲍威尔作出这一呼吁之前，美国6位前任财政部长也共同致信参众两院领袖，敦促参议院尽快打破僵局，以避免政府债务违约可能产生的严重后果，并警告称，即使是很短暂的债务违约也会对经济增长造成威胁。
据《经济参考报》
（董云龙 ）
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