旧金山联储：实际利率30年持续偏低，加剧这一领域的经济损失

旧金山联储近日发布了一份报告，分析了拜登1.9万亿美元的美国救助计划（ARP）对经济的影响。尽管这项计划的确推升了通胀，快消品，食品，天然气和生活用品价格都被抬高，然而这份报告称通胀不会让经济过热。

CNN的报道称，九月商品价格达到了13年来的峰值，消费者价格指数（CPI）上涨了0.4%。这比八月份增长得更快，不过与前几个月相比速度有所下降。

旧金山联储的报告中发现ARP将导致通胀率比美联储预期的指标高0.3%，明年将高0.2%，到2023年影响降至可忽略。

报道员称，估计ARP对通胀的影响是可观的，但通胀离20世纪70年代的经济过热还有一段距离。《纽约时报》称美联储希望平均通胀率保持在2%，但在大多数情况下，超过这一数值几十个百分点并不构成“过热”。

ARP同时也让劳动市场更为紧张，这也推升了通胀。经济学家们发现空缺岗位与失业人数之比达到空前高峰，几乎能与20世纪70年代的顶峰相抗衡。

CNN报道称，在20世纪70年代，每1.5个空缺岗位对应1个人失业。而现在，每1.25个空缺岗位对应1个人失业，比历史平均值高出了2倍多。雇主们被迫提高薪酬来吸引劳动力，这反过来又推升了价格。

报告称，好消息是：紧张的劳动市场和高涨的通胀率将在明年得到缓解。经济学家称：

“我们认为，像之前的20年一样，长期通胀预期仍然是受到了强劲的控制。”

这份报告除了分析APR对通胀的影响外，还显示过去30年的实际利率持续偏低，推高气候成本。长期实际利率自上世纪90年代以来显著下降，因此当未来气候变化的成本以当前美元汇率折算时，经济损失要比30年前高得多。??

该研究还发现，以最新贴现利率预期来计算，碳排放的社会成本，即当前向大气中再释放一吨二氧化碳对未来所造成的损害贴现值，在1990年至2019年期间至少翻了一番。

研究指出，过去30年形成的利率持续下降压低了贴现利率的整个期限结构，而贴现利率又与评估未来气候成本有关，因此近期利率的走势将关系到旨在减缓或适应气候变化的气候政策决策。

（王治强 HF013）